光大期货：PTA&MEG 基本面助力下价格表现强势

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文：光大期货 周遨

1、供应：PTA来看，7月份平均开工率在75.55%附近。逸盛新材料1#360万吨装置投产出料、大连逸盛225万吨和375万吨、宁波逸盛200万吨、仪征化纤65万吨、亚东石化75万吨、新凤鸣2#250万吨装置检修后重启。福海创450万吨及宁波台化120万吨进入检修。四川能投100万吨降负至7成、虹港石化150万吨降负至5成。供应检修较为频繁。因台风天气影响，港口封停，且有部分装置降负、停车，致使PTA现货流通性持续偏紧。但伴随台风的好转，港口已陆续恢复正常，PTA集中到货，致使现货基差略有走弱。8月来看，大连逸盛225万吨、恒力石化5号线250万吨、新疆中泰120万吨装置或存检修预期，福海创450万吨装置存重启预期。根据国内PTA装置变动情况核算，8月国内PTA整体月均负荷76%附近。

远期供需格局来看，逸盛新材料二期预计在年底明年初才能投产，对年内PTA供应影响程度有限，加上今年PTA长停装置明显增多，光今年新增的长停产能已达到542.5万吨，而下半年等待投放的聚酯产能仍有300万吨左右，因此下半年PTA供需压力或没有市场前期预料的那么大。乙二醇方面，7月国内乙二醇平均开工负荷约为60.86%。其中非煤制乙二醇开工负荷约为73.8%；煤制乙二醇开工负荷约为36.79%。月内港口库存绝对值低位，月末台风天气影响下码头卸货及发货大面积受限，港口库存大幅去化，随后港口逐渐恢复通行，但是船只进入江内以及卸货仍需时间，预计下周初港口库存仍有下降空间，预计港口库存明显回升体现于8月中旬附近。存量装置受煤化工装置检修集中影响，整体供应总量增量逊于预期，但后期国内存量装置负荷将逐渐提升，本周阳煤寿阳顺利出料并提升至满负荷运行，周末附近河南能源永城预期出料，另外中旬起陕煤渭化等装置也将完成检修同步重启，预计8月中煤化工负荷可回升至50%以上。下旬美国南亚装置意外停车与重启延迟使得市场对于后期进口预期谨慎。福建古雷石化一套年产70万吨的乙二醇装置即将倒开车，预计8月中旬能够投产，国内远端的供应增量还是比较明确的。

2、需求：近期短纤、瓶片装置检修或减产有所增多，聚酯负荷有所下滑。至月底国内聚酯负荷在91.6%附近。目前聚酯产品现金流压缩明显，除POY，DTY之外，其余产品均已进入亏损状态，预期8月聚酯平均开工将下修至92%附近。但8月国内聚酯存在装置投产计划，如恒逸恒鸣计划投产，聚酯产能基数将进一步上涨，预计8月国内聚酯产出将较7月基本持平。织造方面，月底涤丝工厂优惠扩大，终端备货少的部分工厂原料采购跟进，尤其是加弹厂对POY的采购量相对较大，织造厂跟进一般。截至目前，终端工厂的原料备货至8月中至8月下。因新单跟进乏力，终端产品销售缓慢，叠加高温时节工人短缺等一系列问题，多数坯布工厂选择继续开机挽留工人，导致下游坯布库存出现攀升趋势，8月份预计局部织造工厂将出现小幅降负情况。

3、观点：（1）PTA方面，成本端暂无明显利空，对PTA保持稳健支撑。目前聚酯需求相对稳定，PTA装置检修较多，故障频繁，大厂8月份继续减量供应，使得PTA市场流通货源依然偏紧，基差稳健，短期PTA供需面无较大矛盾，提振多头市场心态。考虑到近日加工费修复至年内高位，高加工费下市场担心存量供应存在回归可能性。但在供需去库的预期下，预计PTA或延续偏强态势，继续关注9-1正套机会，09合约逢低多的思路未变。

（2）乙二醇方面，油价和动力煤价格保持高位，乙二醇成本端支撑力度仍然较强。基本面来看，由于供应端增量逐渐体现，需求端聚酯和织造负荷存下滑预期，预计8月乙二醇将进入宽平衡状态，现货基差并未明显走强也反映了市场的接货意愿一般。关注聚酯-织造累库压力下的边际传导对原料价格的负反馈，整体来看8月份乙二醇走势有望前高后低的走势。

责任编辑：李铁民