布局优势龙头拥抱长期价值

今年以来市场持续波动，行业和板块之间的分化使得赚钱难度大幅提升。国联安基金经理刘斌表示，对某些过热赛道保持谨慎，有竞争力的优势制造业、低估价值股可能更有机会。

刘斌拥有14年证券从业经验，2009年8月加入国联安基金，现任国联安基金权益投资部副总监。截至今年二季度末，刘斌自2013年12月任职以来总回报231.36%，年化回报17.29%；他的代表作国联安稳健在2014年~2020年连续7年每年业绩同类排名均在前1/2；他管理超过两年的国联安稳健、国联安优势、国联安智能制造的任职总回报分别为246.64%、100.46%和84.21%。

看好优势制造业龙头

刘斌强调，优质龙头中长期基本面具备较强的市场竞争力，如盈利能力强、市场占有率高等。这些优势难以在短期内被超越，尤其是在现阶段，相对于其他标的成长确定性更高。

“伴随宏观经济修复预期强化，优质龙头具有较强的核心竞争力，能够凭借自己在行业中的优势地位，实现较为稳定的业绩增长，在经济修复期与存量竞争下或更为受益，也更受机构青睐。”刘斌表示，从中长期来看，机构投资者对核心资产的投资偏好仍难以改变，机构的增量资金大规模涌入，叠加持股集中度提升，或将进一步抬升优质龙头的估值。

在优质龙头中，刘斌尤为看好一些有核心竞争力的优势制造业。刘斌坚持深度价值投资，从实业维度看企业投资。他认为，资本市场充满了变化和不确定，更倾向于比较长的周期来看企业，通过基本面数据选出中长期拥有核心竞争力、具有成为国际性企业潜质的上市公司。

“中国一定程度上是一个资源匮乏的国家，不可能通过原材料来增加财富，只能通过深加工来增加财富，做真正有技术含量的产业，市场目前对这一部分的认知度不是很高。”刘斌表示，价值投资的核心理念就是获取长期公司内在价值的增长，在中国制造业里有很多中间环节企业默默无闻，这里面就有不少机会。

“中国制造业实力正在逐步被世界认可，未来，中国整个制造业的价值将被重估。中国头部制造业企业和一些消费品企业最终都会成为在全球行业中具有核心竞争力的企业，规模可能比现在想象的还要大。”他说。

据刘斌介绍，即将发行的国联安核心优势混合将坚持以全球视角中长期选股，重点关注上市公司的估值指标，同时兼顾上市公司的成长性指标和财务指标，以挑选具有估值优势、成长优势和财务优势的个股。

对部分热门赛道保持谨慎

刘斌认为，投资是一个甄别风险的过程，要降低不确定性，必须更了解投资标的。有些市场吹捧得特别大的概念，自己很难相信，自己做投资就倾向寻求比较实在的企业。同时，对企业的合理定价有严格要求，买的价格必须有充分的安全边际。

刘斌举例说，资本市场认为半导产业是高技术产业，但从全球看，半导体产业是一个成熟的、周期性特别强的行业，产品价格波动极大，技术迭代极快。“这个行业最终是一个龙头独占的行业，台积电占全市场份额的60%~70%。在利润高点和估值高点去投资这样一个行业是不合适的。”

对于另一个热门板块新能源汽车，刘斌也保持谨慎。他表示，新能源汽车不太可能成为颠覆性的产业。对于汽车行业，最主要的是销量，现在全球最大销量的企业是丰田、大众，但它们的利润水平并不高，估值水平很低。新能源汽车盈利能力要达到和丰田、大众一样，估值就会极高。此外，汽车是保有量很大的产品，销量增长可能比想象的还要慢，目前市场对其前景过于乐观了。

与这些热门板块相比，刘斌更看好低估的价值股。他认为，部分优质价值龙头估值已回到合适区间，配置安全边际较高。美联储缩减购债规模的计划是影响下半年A股走势的重要因素。从PB-ROE-Growth角度分析，估值进一步扩张的概率较低，极端行情或许不能延续，长周期看好价值风格。

责任编辑：张润时