方证视点：中期上涨趋势不会变 大盘年内还会创新高
投资研报
【尾盘资金异动】大震荡是调仓换股的好时机？尾盘资金疯狂抢筹11股均超1亿元（名单）
【硬核研报】制造业高景气拉动工业自动化需求爆发！“国产替代”叠加“人口老龄化”背景下，智能制造龙头三大“工业母机”业务高增长可期
【深度】选择好正确的投资方向！以半导体为代表的硬科技“硬创新”时代来临！国内半导体代工龙头获得打入产业链的机会窗口（受益股）
【机构调仓】十大核心基金最新调仓踪迹泄露！张坤、刘彦春等顶级基金经理调仓曝光（名单）
原标题：【方证视点】中资重夺“双权” 大盘完成“挖坑”——0803
来源：伟哥论市
赵伟
核心观点
尽管市场发生了结构转换，蓝筹股重新崛起，但市场赚钱效应并未改变，回调的是1/3涨幅过高股，2/3个股股价还处于底部，大盘蓝筹股股价还处于底部，这就是国证2000指数在近期大盘跌宕起伏走势中依旧表现较佳的原因所在。
盘面分析
受政治局会议政策利好刺激，周一蓝筹股崛起，带领大盘大幅上涨，八月首个交易日迎来了“开门红”。最终，大盘以上涨1.97%收盘，创业板上涨1.55%，两市总成交量较前一交易日增加12.92%，这表明市场情绪在消息面因素的刺激下开始回暖，场外资金开始入场，机构调仓仍在继续，市场情绪上升，信心保持恢复。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化仍在减少。当日，有96家个股涨停，其中有16家个股为20%涨停板，有148家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有6家个股跌停，有11家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有531家，跌幅超过5%的个股仅83家，个股普涨。涨幅居前的为工程机械、汽车、军工、白酒、“茅”指数等，下跌幅度居前的为钢铁、煤炭、教育、半导体等，市场结构发生转换，高低估值板块切换，蓝筹权重领涨并带动指数上行。量能大幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，结构行情转变，蓝筹拉升指数，市场放量上涨，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘低开之后，盘中一度回落，随后一路震荡盘升，以最高点收盘，并呈价涨量增态势。大盘收复5日线及年线，10日线附近反压，K线组合与7月27日相对应，但相反的K线形态，价涨量增的量价关系，日线SKD指标金叉，短线大盘将挑战3485点上方压力。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续顶背离，5分钟SKD指标顶背离，60分钟指标短线超买，短线盘中将有所反复，但30分钟、60分钟的MACD指标多头强化，大盘继续上行的趋势不会改变。
上证50价涨量增，收盘站上5日均线，K线组合为上涨“吞没线”，强势特征明显，加之价涨量增的量价关系，短线有望继续冲高，挑战20日线附近压力。
创业板价涨量增，5日线支撑，10日线、20日线及30日线失而复得，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但短线若再创新高，则日线MACD指标将连续三次顶背离，调整压力将更大。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续上行，挑战3485点上方压力，短线能否跨越并站稳其上，则量能能否继续释放是关键，量能释放则大盘运行节奏加快，上涨空间大，将跨越3485点，若量能萎缩，则大盘震荡盘升为主，短线上涨空间有限，3485点短线难跨越，冲高回落概率大，后市能否补量，将决定大盘运行方式，但无论是高举高打，还是震荡盘升，中期上涨趋势不会变。
基本面分析
上周大盘先抑后扬，走势可谓跌宕起伏，从前半周A股市场整体齐头并进地下跌，到后半周全线反弹之时的涨幅参差不齐，即“宁”组合的强劲上涨，带领“双创”基本收复失地，“茅”股依旧低迷不振，拖累大盘反弹高度，市场结构分化可谓“泾渭分明”。“宁”与“茅”的“冰火两重天”表现，不但宣示着A股市场旧信仰已告别“神坛”，新信仰已升台“点将”，也宣告着A股市场一个旧的时代结束，一个崭新时代到来。
促使上周A股市场跌宕起伏走势的外在因素是“双减”政策的出台，内在逻辑是“双减”政策成为压倒传统消费的“最后一颗稻草”，影响的是一个产业链，形式上是一系列相关上市公司股价“多米诺骨牌”倒塌，结果是重仓传统消费的外资被迫减仓，与此同时，“双减”政策让市场彻底清醒，终于明白什么才是当下与未来中国的真正经济基础，什么才是资本市场资源优化配置真正的方向，什么才是资本市场中长期真正投资方向，那就是高科技！
我们认为，要让科技真正成为中国的经济基础，只有充分发挥资本市场资源优化配资功能，让A股市场资源向真正的高科技上市公司配置，让高科技成为主导A股市场系统性行情及结构性行情的主线，大量的高科技公司上市，高科技公司通过A股市场做大做强，A股市场通过高科技上市公司的市值增加而壮大，A股市场与高科技上市公司形成资金的良性循环，中国以高科技为经济基础的根基才会牢固，中国才会在全球金融、科技及贸易市场有定价权和话语权。
我们一直强调，决定一个国家在某一经济领域所具有的定价权与话语权，表象是产品的价格，实质在金融市场就已确定了，金融市场的最大特征就是话语权与定价权，这就是为什么美国在全球具有说一不二的话语权与定价权，原因就是美有发达的、全覆盖的金融市场，有众多全球性的、著名的信用评价机构，如标普、穆迪等，有全球顶级的、规模最大的投资银行，如高盛、摩根等，他们掌握着全球话语权，决定着全球资产价格走势，他们给出的评估报告及分析报告，左右着全球各经济体的资产价格走势。
自2003年以来，QFII进入A股市场，外资通过各种渠道，以市场舆论、估值模型、投资理念等方式逐步掌握了A股市场话语权及定价权，从当年传统周期的“五朵金花”，到过去十年传统消费的“茅”股不败，从单纯的PE、PB择股，到PEG模型择股，再到去年盛行的DCF模型择股，一直操控着A股市场话语权与定价权，近十年来他们在A股市场重仓的就是以白酒、医药为代表的传统消费，引导国内投资理念就是“消费为王”，使国内资金对这一理念趋之若鹜，他们的目的就是希望茅台成为中国“符号”，“茅”股成为中国未来。
但我们注意到，他们在A股重仓的是传统消费，向市场也是灌输传统消费理念的同时，在美股上却是重仓高科技股，代表传统消费的道指走势远不及代表高科技的纳指，苹果实际上已成为美国“符号”，特斯拉已成为美国未来，美机构就是意在通过话语权与定价权向全世界宣示，美国才是科技强国，中国仅是消费大国，并以此引导资金在两个不同市场，向两个不同领域配资，以此来强化各自的经济基础，通过对资本市场的话语权与定价权达到“不战而屈人之兵”目的。
然而，这一切却在今年发生了逆转，年初“茅”股的大幅回落，“碳中和”的全面崛起，以新能源汽车为代表的应用科技及以半导体为代表的硬核科技全线崛起，国内资金开始掌握了A股市场定价权，国内研究机构掌握了A股市场的话语权，外资在A股市场的定价权及话语权逐渐丧失，“双减”的政策出台对以涨价推升股价的传统消费投资模式是沉重一击，也是压倒传统消费的“最后一颗稻草”。
随着传统消费股价持续回落，随着外资撤离传统消费，外资在A股的定价权与话语权“矮化”，只能返身抢跑新兴产业新“赛道”，从领跑传统消费，转为跟跑新型消费，这就是年初“茅”股大幅回落，“宁”组合崛起，本轮传统消费一蹶不振，“双创”却先抑后扬走势的意义所在。所以，在权重较大的“茅”下跌拖累大盘指数之际，不争大盘一时之涨跌，关注“双创”走势及结构行情转换更有其实际意义。
结构转变还在进行，无论是内资，还是外资，资金从“茅”中流出还未结束，资金向“宁”中流入还在继续，“茅”股第二轮洗估值也未结束，每一次反弹，都有资金流出，“宁”组合完成建仓还有一个过程，每一次调整，都有资金流入，这个过程既是大盘“挖坑”筑底的过程，以时间换空间的过程，在大盘调整之时，耐心选择结构，耐心调整持仓，当大盘上涨之时，一定跟上节奏，从盘口特征看，结构转换节奏有所加快。
我们一直强调，从历史规律看，无论是“二八”现象向“八二”转换，还是大小市值间的转换，乃至蓝筹与题材间的结构转换，大盘都难以平静，一定会大幅波动的，这一点我在之前有关A股下半年投资策略报告中就明确强调了，市场的每一次结构转换，机构的每一次调仓，一定伴随着大盘的先抑后扬走势，而本轮A股市场大幅下跌，是“茅”股走下神坛的第二次杀估值所致，“茅”股二次杀估值时间窗口提前是“双减”政策引发，较我们判断的“茅”股二次杀估值时间窗口提前了，政策的变量是人为难以预测的，在此我们强调，即便“茅”股短线反弹，也属于超跌反弹，难以改变中期调整趋势。
昨大盘如所预期，在券商股全线走强带领下，在传统消费股超跌反弹推动下，走出了大幅上涨走势，并实现了8月“开门红”，8月大盘可期，但之前强势的“双创”表现不尽人意，这就是我们之前一直强调的，今年是“跌出来的机会，涨出来的风险”，是估值因素引发的结构转换问题，这次的结构转换我们在之前的《估值推动结构转换，大盘有望先抑后扬》报告中就明确提出了，A股市场没有系统性风险，有的就是一个阶段的结构转换过程。
无论是大盘下跌过程中的越跌越放量，反弹过程中量能也是先缩后放，昨大盘放量上行，超跌的上证50领涨，盘口特征告诉我们，这一次的调整既是结构转换的机构调仓过程，也是大资金进场的建仓与洗盘过程，更是一个阶段内的风格切换过程，我们在之前《A股今年似何年，2014还是2018》的报告中就明确提出，今年与2014年相似，上半年大盘窄幅震荡，但市场有持续赚钱效应，下半年大盘向上拓展空间，近期大盘放量大幅震荡，就是在为下半年行情做好调仓换股的准备。
我们认为，短线市场做多热情被点燃，量能得到有效释放，下半年大盘年内还会创新高，短线大盘也将继续冲高，挑战前期平台低点3485点附近压力位，K线组合为“挖坑”态势，能否跨越3485点，量能能否继续释放是关键，若继续放量，则大盘将高举高打，快速收复上周失地，若量能难以释放，则大盘还处于震荡盘升走势。但无论是量能能否持续释放，结构转换导致大盘先抑后扬的历史规律，仍将在本轮行情中继续得到体现。
如何看待蓝筹股的崛起，如何看待后市结构行情，我们观点是区别对待，对于以白酒为代表的传统消费，由于经济基础的转变，难再成为A股市场投资主线，有超跌反弹，反弹还会继续，但难有转折性投资空间；对于金融行业投资观点，我们在《估值推动结构转换，大盘有望先抑后扬》中已明确，在此不再赘述；对于高科技及新能源的观点，对于“双创”的观点，由于短期估值偏高，需估值纠偏、业绩证伪，再叠加技术性因素，短期内难大幅走强，但作为中国新经济周期下的新的经济基础，中长期趋势不会改变，对于供给端的强周期板块，观点不变，靠涨价推动的行情告一段落。
操作策略
尽管市场发生了结构转换，蓝筹股重新崛起，但市场赚钱效应并未改变，回调的是1/3涨幅过高股，2/3个股股价还处于底部，大盘蓝筹股股价还处于底部，这就是国证2000指数在近期大盘跌宕起伏走势中依旧表现较佳的原因所在，只要市场赚钱效应不变，则场外资金还会加快流入，市场热情就难以熄灭，后市的盘口特征就是：蓝筹拉动大盘，赚钱效应不减。操作上，继续调整调仓，持仓风格均衡化，买跌不追高，关注金融、“碳中和”概念、信息技术、新能源、新材料、“中”字头股及股价处于底部股，回避前一段时期涨幅过高股及高估值股，对于传统消费的超跌反弹，观望为好。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
{tb}{tr cms-style="tr"}{td}代码{/td}{td}简称{/td}{td}前日收益{/td}{td}所属行业{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}515850.SH{/td}{td}证券龙头ETF{/td}{td}3.29%{/td}{td}券商{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}007465.OF{/td}{td}交银创业板50指数C{/td}{td}1.20%{/td}{td}指数{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}512710.SH{/td}{td}军工龙头ETF{/td}{td}4.47%{/td}{td}军工{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}164908.OF{/td}{td}交银中证环境治理{/td}{td}2.14%{/td}{td}环保{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}601117.SH{/td}{td}中国化学{/td}{td}4.70%{/td}{td}建筑{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}600926.SH{/td}{td}杭州银行{/td}{td}2.56%{/td}{td}银行{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}600908.SH{/td}{td}无锡银行{/td}{td}0.52%{/td}{td}银行{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}600030.SH{/td}{td}中信证券{/td}{td}3.01%{/td}{td}券商{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}300053.SZ{/td}{td}欧比特{/td}{td}-0.09%{/td}{td}电子{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}688599.SH{/td}{td}天合光能{/td}{td}-3.79%{/td}{td}光伏{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}601336.SH{/td}{td}新华保险{/td}{td}0.96%{/td}{td}保险{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}002196.SZ{/td}{td}方正电机{/td}{td}1.15%{/td}{td}电气设备{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}002660.SZ{/td}{td}茂硕电源{/td}{td}0.98%{/td}{td}电子{/td}{/tr}{tr cms-style="tr"}{td}300435.SZ{/td}{td}中泰股份{/td}{td}1.83%{/td}{td}机械{/td}{/tr}{/tb}
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
{image=1}
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
责任编辑：张熠
