全球紧锣密鼓迎接后Libor时代 但至少近万亿美元贷款仍面临不确定性

半个世纪以来，被统称为伦敦银行间同业拆借利率（Libor）的一系列利率帮助决定了全球各种借贷成本。现在Libor被视为过时和不可信的基准利率，并将从今年年底开始被弃用。

Libor退出历史舞台之后的世界可能会很混乱，全球主要银行将在2021年花费逾1亿美元为Libor的退出做准备。金融界须抓紧调整数百万亿美元产品的合约条款，包括按揭贷款、信用卡和利率互换等等。

美国停用Libor过渡工作上周达到了一个关键里程碑，美联储支持的替代参考利率委员会（ARRC）批准了芝商所基于SOFR期货交易的1个月、3个月和6个月期利率。

但据Fitch Solutions旗下Covenant Review估计，现在至少有9，760亿美元的贷款没有做好平稳退出美元Libor的准备。Covenant Review法律创新主管Ian Walker称，在一项关键的1.22万亿美元指数中，约80%的杠杆交易缺乏ARRC设计的硬性应变条款来自动转换为替代基准。

监管机构已把至关重要的美元Libor“延寿”至2023年年中，以帮助合约到期结束并防止巨变情景。然而Walker表示，瑞信杠杆贷款指数中的银团贷款只有约3%将在那之前到期。

“其中的挑战一直都是必须重新融资或修改的交易数量庞大，”他说。“银行很难监控其整体投资组合里的所有这些活动。对于借款人而言，如果他们选择的利率并非市场惯例，则可能面临抵制和/或增加诉讼风险。”

目前有2万亿美元银团商业贷款仍与美元Libor挂钩。诚然，它们离主要美元Libor退休还有近两年的时间，而且现在大多数新贷款都包含了ARRC的硬性条款。

银团贷款发起和交易协会（Loan Syndications and Trading Association）在电子邮件中表示，对于许多没有这样做的贷款，借款人和管理方可以选择一个替代利率，然后银行可以在五个工作日内提出异议。不过随着Libor的替代品大量涌现，局面也会变得复杂。

日元Libor

对日元Libor替代基准的寻找也有了进展，在日本27万亿美元衍生品市场的融资主导地位之争中，东京隔夜平均利率（Tokyo Overnight Average Rate）获得了日本交易员的青睐。TONA是基于隔夜指数掉期的利率。

根据日本证券清算机构的数据，7月份使用TONA的交易几乎较前一个月增加了一倍，至16万亿日元（1470亿美元）。基于东京银行同业拆息（Tibor）的交易仅增长11%，至7万亿日元。

日本正寻求打破外界认为它向新金融基准过渡慢于全球其他国家的观念。日本央行在今年夏天早些时候呼吁加快推进过渡，期望在9月底前逐步淘汰Libor在新合约中的使用。

虽然与日元Libor挂钩的交易在7月仍处于领先地位——总计约30万亿日元，但使用其替代品的交易规模最早可能在本月反超。

责任编辑：刘玄逸