凹凸科技：业绩向左，市场向右

最近一段时间，因政策、市场等因素，中概股遭遇集体“滑铁卢”，也让本该热闹的中概股业绩期蒙上了一层阴影。但实际上，由于日常经营逐渐复苏，今年不少中概股的Q2业绩表现还是可圈可点，凹凸科技便是其中之一。

智通财经观察到，近日，凹凸科技（OIIM.US）公布了其Q2季度财务业绩。数据显示，公司Q2营收为2620.5万美元，上年同期为1728.4万美元，同比增长51.6%。净利润为316.1万美元，去年同期为38万美元。

不难看到，在后公共卫生事件时代的一年之后，随着国内消费电子行业的复苏，凹凸科技的业绩也得到显著回升。所以从其业绩的细节中，投资者或能探寻目前国内消费电子行业发展的趋势以及从当前市场环境判断中概股风波下凹凸科技未来的股价走向。

业绩增长可圈可点，Q3景气度或将持续

智通财经了解到，凹凸科技成立于1995年，作为一家老牌的消费电子企业，凹凸科技主要致力于设计、开发、销售应用于通讯、计算机、消费电子、工业和汽车领域的电源管理系统。凭借业内资深的设计、管理团队以及出色的研发能力，目前公司拥有技术较为先进的电源管理系统架构以及数模混合设计能力。

从具体业务来看，凹凸科技主要从事笔记本电脑、移动通讯、产品、网络电子设备及液晶显示屏等高科技芯片及元件的研发和市场开拓，在液晶显示屏和背光电源芯片设计领域居世界第一位，还设计了世界第一颗中国原创自主知识产权的电动自行车锂电池电源管理芯片。

公司主要产品包括电源管理IC、LCD背光IC、读卡器、USB 智能卡阅读器、GPS射频模组、摄像头及图像识别软件等，应用于Dell、联想、东芝、富士通、Acer等笔记本电脑。不难看到，凹凸科技的业绩受下游消费电子行业景气度影响较大。

从收入方面来看，公司Q2营收为2620.5万美元，上年同期为1728.4万美元，同比增长51.6%。与此同时，公司当期毛利率为51.5%相较去年同期提高了0.3个百分点，实现了稳定增长。

从费用端来看，公司当期总运营费用为1020.6万美元，，同比增长仅7.1%。其中公司同比减少了研发费用，提高了市场销售方面的投入，但由于当期收入增速远高于费用增速，因此公司的净利润才得以实现较为显著的提高。

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从应收账款的角度来看，今年Q2季度，公司应收账款达到1655.5万美元，占其当期总营收比重达到63.2%。截至2020年12月末，公司应收账款净额达到1643.0万美元，也就是说，公司在今年上半年应收账款不降反升，收账能力出现了一定下滑。

不过从存货方面来看，相比于去年年末，今年上半年凹凸科技的存货货值从1258.8万美元大幅增至1600.5万美元。由于消费电子上游企业由于原材料成本等因素，若想损耗降至最低便需要以销定产，根据下游客户的需求安排生产。

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在此背景下，上半年公司存货货值达到相较去年年末增长27.1%，说明目前国内下游需求较为旺盛，公司并不缺销货渠道，并且这一行业景气度或将延续到下个季度。而公司也在财报中提到，公司强劲的业务增长来自于其 LCD 背光和电池产品，随着下游行业景气度持续，预计今年第三季度公司收入将在2620万美元至2750万美元之间。

不过在当前中概股发展前景不明，华尔街举棋不定的市场环境下，凹凸科技的业绩能否在此后得到市场正确反馈，还是一个未知数。

业绩向左，市场向右？

与苹果、英伟达、AMD等美国明星消费电子10倍股的业绩表现和市场影响力相比，消费电子行业中概股在美国市场影响力，与中国坐拥世界第一的庞大的消费电子市场和世界第一的消费电子产业链相悖。

智通财经了解到，从2015年开始，中国消费电子市场整体规模达到2万亿元，已成为全球最大的消费电子市场。

在消费电子市场里，中国在面板生产、彩电、手机、PC等主要电子消费产品产量均位居全球第一，占全球出货量的比重均超过一半以上。其中，在计算机、彩电、手机的产量在全球占比达到70%以上。但是，在美国上市的消费电子中概股不论在市值还是影响力上却都比较小，也远不及阿里巴巴、百度、网易和京东等互联网中概股。

其原因在于，美股市场对于消费电子行业的认知与现有消费电子中概股自身发展模式间存在一定差异。在消费电子领域，美国上市公司如苹果、英伟达、AMD占据了上游和核心地位。其次，美股TMT赛道头部效应很明显，市场青睐于几家大型明星公司，不到5%数量的公司占据了70%以上的市值。

不难看到，美股市场上的美国消费电子公司多为赛道头部公司，相较之下，国内消费电子行业的龙头公司诸如华为、小米、Oppo等公司均未在美股上市。而凹凸科技虽有芯片设计业务，但公司盈利能力主要受下游笔记本市场景气度影响，加之公司市值规模较小，因此在市场上的抗风险能力并没有一些大市值公司强。

以此次中概股市场震荡为例，政策因素波及整个教育中概股和互联网中概股，但美股投资者对互联网中概股的信心显然更强。从最近披露的美股机构和投资者二季度持仓变化来看，机构投资者对于互联网中概股的持仓变化很小，而投资者方面，阿里和百度分别被不同程度增持，体现出了投资人对此类公司的长期价值的信心。

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相较之下，在7月30日发布Q2季度业绩后，凹凸科技虽出现当日股价的大涨，但随后股价出现两连跌，公司股价重新回到业绩发布前水平，可见业绩的增长以及财报对后续的业绩指引，并未成为公司股价短期内持续上涨的动力，或许想打破美股投资者对于消费电子企业投资的固有观念并不容易。

责任编辑：郭明煜