西南证券:融创服务首予买入评级 目标价28.13港元
新浪港股2021-08-05 10:59:150阅
西南证券发布研究报告称,首予融创服务(01516)“买入”评级,预计2021-23年归母净利润分别为12.2/20.9/31.3亿元,增速分别为103%/71%/50%,考虑到公司目前仍处于高速增长阶段,予2021年60倍PE,目标价23.4元(相当于28.13港元)。
西南证券主要观点如下:
融创集团助力发展,收并购实现加速扩张。公司2020年实现营业收入46.2亿元,归母净利润6.0亿元,同比分别增长63.3%和122.6%。截至2020年底,公司在管面积1.35亿平,合约面积2.64亿平,2017-20年合约面积和在管面积CAGR分別约达66.2%和89.1%。
1)内生:融创集团销售面积居行业前列,土储2.58亿平将不断为公司的管理面积增长续航,未来业绩确定性较强;
2)外拓:公司发挥高效的并购整合能力,先后完成了成都环球世纪、开元物业和彰泰物业的收购,2020年第三方在管面积占比提升至32.1%。公司通过收并购同时加强了多元业态布局,非居业态在管面积占比提升至21.5%。
规模效应成效初显,精细管理提升效率。公司深耕一二线城市,面积占比达86%,物业费单价高于百强均值。公司降费提效效果显著,核心城市平均单城在管面积409万方大幅领先百强物企平均水平,人均管理面积显著提升,毛利率较2019年提升2.1pp至27.6%。公司通过科技数字赋能服务与运营,提升管理运营效率,管理费用率下降至10.7%。
社区增值服务坐拥优质资源,发展潜力巨大。公司拥有近70万户优质业主群体,成为社区生活服务业务的发展基础和先天优势,空间运营、美居服务、房屋中介及便民服务4大业务均呈现高增长,2017-2020年收入CAGR为140.9%,未来发展潜力巨大。
责任编辑:李双双
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