徽商期货：储备棉轮出成交火爆 指引棉价偏强运行

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原标题：棉花：储备棉轮出成交火爆，指引棉价偏强运行 来源：文华财经

征稿(作者：徽商期货 李敏）--随着棉花主力站稳20日均线，投资者的目光再次被拉回，近两日棉花期货成交量增加8万余手，单日增幅达4万手，市场交投活跃。值此消息真空期，储备棉一直维持高成交率，给投资者的带来信心，棉花延续上涨格局。

一、现货市场分析

近日，内地地区棉花价格稳中有降，3128B新疆机采棉18150-18200元/吨。受疫情影响，棉花出疆物流基本受限，且汽运运费上调，近期皮棉出疆运输量有所收窄。新棉生长方面：目前疆内棉田进入丰铃期，棉株结桃平均8-10个，由于棉花进入生长关键期，棉农积极加强水肥管理工作。盘面来看，国内疫情确诊病例继续增加，感染传播范围有所扩大，各中高风险地区采取严格措施加强防控。受此影响，棉花在前期接连创出新高之后开始回调，但受下游需求支撑，棉花回调幅度有限。整体仍然延续上涨格局。

二、基本面梳理

（一）储备棉轮出现状

根据国家有关部门要求及中国储备粮管理集团有限公司安排，为优化中央储备棉结构，确保质量良好，增强中央储备调控能力，2021年将对部分中央储备棉进行轮出。轮出时间为2021年7月5日至2021年9月30日期间的国家法定工作日。总量安排60万吨,轮出期间除暂停交易日外，原则上实行均衡投放。

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据Wind数据显示，自2020年国家收储累计成交33.5万吨、抛储累计成交50万吨后，我国储备棉库存剩余162万吨。2021年，截至目前，已完成抛储22.9万吨，储备库存仅剩139.3万吨。据前期中国储备棉管理有限公司规划，本年度计划轮出60万吨，如果全部成交，本年度储备棉或将仅剩102万吨，储备棉库存向来被称为棉花供应的压舱石，目前，储备棉如此低位，对价格走势形成有力支撑。

价格方面，8月9日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉0.93万吨，成交均价17378元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，折3128B价格18569元/吨，较前一交易日下跌87元/吨；成交最高价18730元/吨，最低价17030元/吨。

（二）商业库存持续走低，下游纺织备货积极性较高

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库存方面，截至Wind最新数据显示，商业库存301.73万吨，处于历史低位。工业库存84.46万吨，处于相对高位。工业库存一般指的是下游终端纺织企业库存，工业库存处于高位，一般有两个原因：一是纺企需求较好，不是随采随用。二是纺织企业预估棉花后市将会上涨，提前做好原料储备。不论是哪种原因，工业库存处于高位时，都指引棉价上涨。

（三）纺织厂利润依然充裕，棉纱提涨底气足

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目前虽然处于下游纺织淡季，棉纺织PMI生产量、开机率等数据虽然略微走低，但一直在枯荣线之上。截至7月16日数据，棉纺织行业采购经理人指数（PMI）：新订单为55.22%，开机率为50.75%。

近半多月来，无论船货还是保税、清关进口棉纱报价都振荡上涨，加上人民币汇率贬值，因此外纱对国产纱冲击有所减弱。对2021/22年度高价抢收籽棉及秋冬季纺织品服装订单旺季到来的预期，使棉纺厂并不愿意接利润不高的中长单，纱布累库不明显、资金流充裕导致棉纱提涨底气足。

（四）全球供需数据分析

2021年8月，国际棉花咨询委员会（ICAC）公布了全球棉花产销存预测，和上月相比，主要调整如下：巴西2020/21年度：出口量230万吨，调增21.6万吨；中国2020/21年度：进口量270万吨，调增18.8万吨；阿根廷2020/21年度：生产量29.4万吨，调增5.75万吨。整体来看：2021/22年度全球产量、消费、期末库存预估均较6月份出现下滑，但消费量的下调幅度远小于供应量的下调幅度。全球产量预估为2505万吨（-54万吨），全球消费量预估为2577万吨（-3万吨），期末库存预估为2024万吨（-53万吨）。

国内方面：前期，中国棉花协会棉农分会对内地12个省市和新疆自治区2298个定点农户进行了植棉情况调查。调查结果显示:全国植棉面积为4345.59万亩，同比减少5.47%，预计单产同比略增，总产量约为572.18万吨，同比减少3.41%。截至6月底，全国棉花现蕾率97.25%，低于去年同期0.28个百分点。病虫害发生均较去年重，其中，病害较轻的占40.84%，同比低37.96个百分点;虫害较轻的占63.27%，同比低4.08个百分点;长势较好占19.36%，同比低28.44个百分点。6月以来，新疆温度回升，除少部分区域出现极端天气影响外，大部分植棉区域适合棉花生长。持续的高温天气，在一定程度上弥补了前期低温冻害造成的棉花生长迟缓，但是整体棉花生长发育仍晚于去年。具体数据来看，新疆棉区预测单产同比减少2.26%，预计总产量为518.50万吨，同比减少1.12%，占全国比重90.6%。

从以上国内调查数据看，2021年度国内总供给出现了比较大的问题，形成了供不应求的局面，逆转了2020年度棉花供大于需的格局，这也为棉花收获期出现抢收预期埋下伏笔。

三、后市展望

因期货回调，现货基差点价放量，市场成交相对较好；下游棉纱市场按单生产，库存略有增加；虽处于淡季，但织厂订单充裕。整体而言，随着进口棉体量落地及棉花减产预期逐步增强，我国棉花供小于需的格局逐渐明朗，市场对国内新棉上市期的抢收预期较强，叠加下半年将迎来需求旺季，棉价中长期维持看多观点。

作者简介：李敏，中国科学技术大学应用数学理学硕士。现任徽商期货研究所农产品分析师，主要负责软商品宏观基本面分析和相关产业链现状研究，注重套利、对冲的量化研究、设计与实践。

责任编辑：李铁民