暴涨近20%，这家自动驾驶概念股为何备受追捧？

来源：华盛通

近期港股市场上要说表现较好的板块，那么新能源车板块一定榜上有名。

在大盘走势不佳背景下，今年以来如长城汽车、比亚迪股份仍然保持了30%以上的累计涨幅。

而从近一年来看，港美股市场中新能源车个股有多达8只保持上涨，而其中如五菱汽车、长城汽车、比亚迪股份、蔚来汽车、特斯拉都有超过翻倍的股价表现，分别累涨371.59%、355.85%、242.07%、216.76%、134.66%。一键投资港股新能源汽车股，点此0成本开户>>

来源：华盛证券

在新能源车市场呈现高度景气，资本市场都纷纷看好之下，其产业链个股行情也在演绎之中。

在8月9号，汽车转向及传动系统供应商耐世特获得资金追捧，盘中股价一度暴涨超过28%，截至发稿市值约292亿港元，涨幅回落至19.88%。

随着耐世特的突然拉升，其股价也刷新了近一个半月以来的新高。

（行情数据来自华盛通）

究竟有什么重大利好驱动耐世特股价暴涨呢？

原来耐世特近日宣布，在中国制造的第200万件齿条式电动助力转向(REPS)系统于近日在苏州工厂正式下线，创造新产量里程碑。

耐世特苏州总经理任翊表示，耐世特苏州自2015年投产REPS以来，一直为地区内众多整车厂客户提供创新且高质量的转向系统产品；

耐世特REPS系统支持电气化、自动化的大趋势，产品更新迭代以满足整车厂对先进安全性及性能日益增长的需求。

究竟耐世特REPS系统是什么，新能源车对其未来需求有多大，而机构又看好耐世特还有多大的涨幅空间呢？我们来详细看看。

一、什么是REPS系统

要弄清楚耐世特REPS系统是什么，想要了解汽车转向系统。

汽车转向系统的目的是依据驾驶员意愿控制汽车的驾驶方向，保证驾驶安全。

转向系统在方向盘转动时，通过万向节、转向传动轴以及齿轮齿条机构将旋转力矩转变成转向机的直线运动，推动转向拉杆拉动车轮转向羊角，实现车辆的转向。

随着汽车不断的发展，车辆转向轮的负重逐渐增大，纯靠人力驱动，即使通过机械结构将转矩进行放大，也难以对转向系统进行驱动。

因此转向助力系统逐渐出现，借助液压或者电动助力完成转向工作成为主流的技术。

最初的车辆转向系统是纯机械结构转向(MS)，通过机械传动放大操作力矩，需要较大的转向力矩。

后续随着技术的进步，陆续出现机械液压助力转向系统(HPS)、电子液压转向系统(EHPS)、电子助力转向系统(EPS)及线控转向系统(SbW)。

来源：汽车之家，东吴证券

而由于电子助力转向系统(EPS)取消液压系统，可以通过电子系统在不同情况下产生助力，相较于HPS、EHPS能耗最低。

目前我国汽车市场主流应用的是CEPS，也就是转向柱助力式转向系统，但是随着电动车的迅速发展，REPS（齿条助力式转向系统）应用需求越来越大。

CEPS由于电机位于在转向管柱上，需要通过中间轴、齿轮将助力传递至齿条，因此提供助力较小；

此外由于电机位置距离方向盘更近，振动也会传递至方向盘。

REPS电机位于齿条，提供的助力更大，操控体验更佳；电动车由于自重更大、产品高端化等趋势对于REPS等高负载产品需求不断提升，因此在高负载EPS产品研发和生产上具有优势的耐世特市场份额有望持续受益提升。

二、耐世特：百年历史汽车转向系统公司

今天所介绍的耐世特公司深耕在汽车转向、传动领域已有百年之久历史，最早可追溯到1906年。

自1999年耐世特从通用独立以来，已生产超过6千万件EPS，为用户节省60亿加仑燃油。

不仅如此，耐世特还积极跟随了汽车产业的大趋势，拓展了ADAS（先进驾驶辅助系统）与自动驾驶技术相关业务，并与大陆合资成立CNXmotion公司，专注于整合、加速转向与制动系统的开发。

目前中国航空工业集团是耐世特的实际控制人。

在产品方面，耐世特经过多年技术研发积累，已经在转向系统领域搭建了完备的产品体系，包括EPS、HPS以及转向管柱及中间轴。

其中，EPS产品涵盖齿条助力式电动转向系统(REPS）管柱助力式EPS（CEPS）、单小齿轮助力式EPS（SPEPS）、双小齿轮助力式EPS（DPEPS）等。

当前，耐世特高可用性EPS已可实现高级别ADAS功能，其为Waymo与克莱斯勒合作的Pacifica L4级无人驾驶出租车配套的高可用性REPS，产品单价达到数千美金。

此外，耐世特线控转向技术也处于行业领先水平，其随需转向系统使传统驾驶与自动驾驶能够实现安全、灵活的切换；静默方向盘转向系统可使方向盘在自动驾驶模式下保持静止，消除方向盘在驾驶员面前快速转动可能产生的干扰和危险，加强驾驶室的安全感及宁静感。

配备静默方向盘TM转向系统的车辆亦可搭载可收缩式转向管柱，在自动驾驶时可自动收缩，增加可用空间并提升驾驶员舒适度，使驾驶员可以从事其他活动。

三、自动驾驶助推转向系统市场，耐世特订单暴增

当前新能源车一个重要的发展方向就是自动驾驶，而这与转向系统息息相关。

根据机构东吴证券指出，通过EPS方案可以实现L1/L2级别的ADAS（先进驾驶辅助系统）功能，

但在L3以上级别自动驾驶功能中，需要对底盘执行单元进行冗余设置，在系统失效时依旧能安全行驶，因此新能源车厂商对于更贵但功能更强大的高可用性EPS系统需求更大。

根据东吴证券测算，由于新能源车自动驾驶的需求不断提升，2025年乘用车转向系统市场空间有望达到518亿元，2020-2025年年年复合增长率约为14%。

而由于无人物流是自动驾驶率先落地场景之一，L3自动驾驶在商用车普及将促使高可用性EPS渗透率提升，经测算，2025年商用车转向系统市场空间有望达到140亿元，2020-2025年年复合增长率约为35%。

目前耐世特已经开始明显受益，2021年新订单中，电动车相关订单占比79%，远高于2020年20%的占比水平。

此外，客户渗透方面，耐世特亚太区域新增长城坦克、宝马电动车平台CLAR WE订单，同时正在跟新势力造车企业合作开发下一代车型转向系统。

基于以上新订单需求，耐世特中国苏州工厂未来收入有望实现高速增长。

来源：公告、兴业证券

兴业证券认为耐世特的高可用性EPS优势受益汽车电动化、高端化逻辑正在逐步兑现，已经走出业绩低谷，重回增长通道。

考虑到全球汽车市场恢复性增长以及耐世特未来在电动智能领域的成长性，预计耐世特2021-2023年利润分别将达到2.28亿美元、2.93亿美元和3.4亿美元。

目标价维持16.22港元，相当于23倍2021年PE，较现价约有40%上涨空间，维持“买入”评级。

对于这样一家突然大涨，长期受益于新能源车车智能化趋势的概念股耐世特，投资者您又是否看好呢，欢迎留言交流。

文中部分观点引用自兴业证券、东吴证券研究报告。

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责任编辑：张海营