高盛看空美元，美国7月CPI数据是否藏有玄机？

北京时间周三20：30，美国7月CPI数据将出炉。市场都在静候数据公布后对市场的影响，届时近期强势的美元指数是否会出现波动？而在这份数据公布前，市场对未来美元的走势已经有了一个判断，相较于市场普遍看涨的观点，高盛却发出唱空的声音。这意味着什么，是高盛认为美国CPI近来的高涨趋势即将结束吗？还是另有蹊跷？

就市场交易员而言，7月的CPI数据与6月的对比将非常重要，因为这可能决定通胀在短期内是否已经见顶，这也是市场检验美联储认为通胀暂时飙升的说法是否属实。

经济学家预测，7月CPI将同比上涨5.1%，对比6月的数值5.4%，涨势将有所减缓；7月未季调核心CPI（不包括食品和能源）料同比攀升4.3%，此前6月为增长4.5%。

通胀是否是暂时的？

经济学家预计，7月份的通胀数据依然高涨，但可能已经见顶。尽管通胀已预期见顶，但关于通胀是否只是暂时上升的争论将不会结束，其中一个重要关注点是，经济学家预计房租将继续上涨。

经济学家们正在关注上涨的房租价格，而且明年可能会继续上涨。NatWest Markets首席美国经济学家Kevin Cummins表示：“很多因为经济的重新开放和需求上升而暂时飙升的价格都将在明年放缓，但租金成本例外。”

Cummins指出，去年的租金上涨了2.3%，今年预计上涨2.4%。但到了2022年，涨幅会更大，CPI中的租金可能会上涨3.2%。

穆迪分析公司的首席经济学家Mark Zandi表示，6月份的租金同比增长超过8%，7月份应该会上升0.2%或0.3%。“在租赁市场上发生的交易需要一段时间才能显示出来，到明年年初，我们将得到一些非常强劲的租金增长，这是持续的和具有粘性的，也是我们对通胀长期走高感到紧张的一个原因。”

Cummins表示，他预计核心CPI到明年年底将达到2.6%，而美联储的预测为2.1%。他指出，与美联储不同的是，他对更高租金的计算。他预计核心CPI将在今年年底达到4.2%。Zandi指出，物价增长速度较慢的一个领域是医疗保健。他表示：“在PCE数据中，医疗成本重要得多，而住房成本不那么重要。以CPI衡量的通胀将比以PCE衡量的通胀要热得多。”

而美联储曾多次声明，通胀飙升与经济复苏有关，即通胀上涨是暂时的。但截至6月，美国CPI增速已连续四个月超预期。此前，6月CPI环比上涨0.9%，创下1982年以来最大环比涨幅。这也是经济学家辩论的通胀是否持续的关注点之一。

CPI火热能否带动美元升温？

过热的经济与通胀数据必然会引起“鹰声”，但对于市场来说更重要的是通胀是否是暂时的。若市场认为通胀是暂时的，那么市场将认为Taper还未到，美元也就未必水涨船高；否则，美元则将走强。目前市场上，普遍看涨美元；而作为少数派的高盛却唱反调。

市场上的少数派

高盛策略师认为，随着美国经济增长开始放缓，美元近期的强势涨幅将逐渐减弱，从而有利于美联储延长宽松货币政策的时间。

对包括Kamakshya Trivedi在内的高盛策略师来说，美元升值空间仍然有限，原因是财政支出放缓和通胀将再次打压美元。这些分析师称：“我们认为美元没有持续升值的理由。随着财政刺激转向负面，美国经济应该会放缓，通胀下降应该会让美联储在很长一段时间内保持宽松政策不变。”

高盛集团首席经济学家Jan Hatzius认为CPI会在8月份的报告后急剧放缓。

多伦多道明银行全球外汇策略主管Mark McCormick周二在接受采访时称：“许多国家的大规模复苏看起来将朝着正确的方向进入秋季，这将强调通货再膨胀和美元走软的主题。对美元来说，最重要的是世界其他地区的情况。我认为美元还没有得到足够的牵引力。”

市场普遍看涨美元

但在此之际，美联储多位官员的鹰派立场、美国就业市场的强劲报告以及做空美元杠杆基金的失误，均为美元升值铺平了道路。 在这种背景下，尤其是在美联储Taper的做法被认为与其他央行背道而驰时，荷兰合作银行、荷兰国际集团和三菱日联金融集团等公司的策略师都认为目前美元增长势头强劲。

美元现货指数本月攀升了约0.8%，受到美联储官员鹰派讲话的提振，他们认为刺激计划可能会比预期更早缩减。与此同时，对央行分歧的押注正在增加，欧洲央行预计将保持宽松政策，推动欧元兑美元本周跌至 4 月以来的最低水平。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：“我们对亚洲和其他地区的Delta异株感到严重担忧，这一事实表明，美元可能获得一些避险支撑。这表明，欧元跌破1.17的风险更大，而美元在2021年底和2022年初的强势表现将比我今年早些时候的预期更明显。”

摩根大通策略师Paul Meggyesi称，8月的非农就业报告提振了美元，但风险偏好的降低和流动性的减少意味着在9月需要进一步确认。相对于欧洲央行等更为鸽派的央行，投资者在倾向于做多美元时，偏爱保持较低的风险敞口。

摩根士丹利一直是引领这种趋势的机构之一。大摩继续建议投资者持有美元，其分析师认为，剔除通胀预期影响的美国国债实际收益率上升，将提振美元。不过，他们指出：“美元走高的风险/回报并不像我们6月初转为看涨时那样令人瞩目”，美元指数在 93 附近面临潜在的技术面阻力。

责任编辑：郭明煜