理想港股再上市，缺钱只是表象

来源：未来汽车Daily

理想又又上市了，掰着手指头算，这距离理想登陆纳斯达克不过一年而已。上一个这么秀的是理想的好兄弟——上个月在港股上市的小鹏汽车。

由于距离美股上市不足两年，不满足二次上市的要求，这次回港理想采用了和小鹏同样的双重上市方式回流。不得不说，不愧是新造车三兄弟，连上市的姿势都如此相似。

相较于二次上市，双重上市虽然时间成本低，能帮助理想更快获取现金流和全球影响力。但另一方面，双重上市也意味着理想无法享受二次上市地的规则豁免权。

简单来说，双重上市虽然来钱快，但理想要接受更为严格的两地监管。

无论怎么看，理想这次上市属实是有点着急。

理想的远虑与近忧

造车烧钱已经是公认的事实。不论你的概念产品有多牛X，搞不来钱，造不出车，一切都白搭，拜腾就是最典型的反面教材。

对比之下，理想不仅站稳了新造车三巨头的位置，在刚刚过去的7月还一举登上了新造车交付量榜首。但表面的光鲜并不能掩盖理想的隐忧：

第一：亏损

对比2020年的美股招股书和2021年的港股招股书，理想一季度亏损从0.77亿元扩大至3.6亿元，同比增长367%。现金流虽然较2020年一季度有所提升，但理想的现金储备依然是新造车三兄弟之中最少的。

第二：产品单一

区别于一开始就选择做纯电动车的蔚来和小鹏，理想选择了曲线造车——从增程式过渡到纯电动。在“蔚小理”三兄弟中，目前蔚来拥有三款主力车型，小鹏有两款，理想却只有理想ONE一款产品。

第三：重资产运营

之前的视频里我们有讨论过新造车由于资金压力大，大多会在早期选择轻资产运营的代工模式。理想再一次搞特别——一开始就自建工厂。这也意味着理想的生产成本比较高。

除却这些因素，来自政策方面的压力更令理想窒息。

理想，差点运气

政策要你三更凉，绝不留你到五更。

2020年底，美国通过了《外国公司问责法》，根据这项法案，美国可以监管所有在美上市的外国公司数据。换句话说，在美国的眼里，包括理想在内的外国上市公司是真·裸奔。

面临数据泄露的风险，理想回港上市，或许也是汲取了特斯拉数据安全风波的教训。

回望理想的造车史，曾数次与造车红利擦肩而过。

2016年，彼时还叫“车和家”的理想，设计了一款双座位的微型电动车——最大续航100km，最高时速45Km/h，但由于过于“迷你”，这款车没能拿到合法牌照，只能跟当时的“老头乐”一样，上机动车道被骂，上非机动车道也被骂。

按理说，正常人谁敢在灰色地带反复横跳啊，但车和家不一样，他们十分自信地预测：短期内国家会给低速电动车一个名分，于是在遥远的2017年，车和家的苏州工厂拔地而起，能够满足年产30万辆微型电动车的需求。剩下的，就是等政策这股东风。

然而，直到2018年，东风也还是没能吹到理想的家门口。无奈之下，车和家决定终止微型低速电动车项目，转而改造生产线，为中大型SUV的生产做准备。

万万没想到，2021年6月，工信部对推荐性国家标准《纯电动乘用车技术条件》公开征求意见，其中确定了低速电动车的正式名称，并且增加了针对微型低速电动乘用车的技术要求，规范了车身尺寸、整车整备质量等标准。也就是说当年车和家的东风真的来了，只不过来的晚了那么亿点点。

类似的事情也发生在理想转型做SUV之后。2020年，新能源乘用车享受补贴突然多了道“30万以下”的门槛，“换电模式”车辆不受此规定限制，售价33万的理想ONE又一次成为了“天选之子”。而价格更高的蔚来则因为采用了换电技术而“逃过一劫”（指换电版车型）。

这就相当于直接跑到理想大门口广播：你补贴没了，但是蔚来（部分车型）有。

理想有多惨？

虽然没怎么享受到政策的红利，但新造车该经历的口水战，理想是一个都没错过。

理想并不“理想”

从2020年的理想ONE断轴门，到2021新款理想ONE被投诉割老用户韭菜，再到前段时间的水银门。理想数次沦为众矢之的，而CEO李想的日常迷惑发言更是将理想塑造成一个彻底的直男品牌形象。

不过话说回来，理想既然压根没打算走蔚来那条用户运营的路线，能把产品力做到极致也不是不行。

毕竟，就目前的形势来看，如果不赶紧跟上纯电动的研发脚步，等到别人先解决了新能源市场的里程焦虑，那就只能送理想一首《凉凉》了。

根据理想这次上市的招股书，其显然已经有了自己的规划——纯电动战略+全栈自研自动驾驶。

根据理想的描述，理想汽车已经对高倍率电池、高压平台以及大功率充电网络等下一代电动汽车技术进行布局。而且从2022年开始，理想所有新推出的车型，都将搭载自研的L4级别自动驾驶硬件，并且已经确定是搭载英伟达的Orin芯片。

另外，面对发展迅猛的电动车市场，理想计划开发搭载纯电动力系统和智能技术的新车型。自2023年起，计划每年至少推出两款纯电动车型。

可以说，回港上市的理想对未来已经有了很清晰的规划，理想的未来还有很多空间可以发挥。但回归前面所说，概念产品再好也需要资金去落地。理想新产品的研发、营销、售后等等都需要花钱，回港上市虽然能解决一部分问题，但理想ONE销量能否进一步突破，新款纯电车型能否顺利推出同样影响着理想的未来融资。

回港上市对于理想来说仅仅只是一个新的开始。

那么问题来了，你怎么看理想赴港上市？

文稿 | 孙若禹 贾无敌

责任编辑：刘万里 SF014