光大期货：库存三连增 锌价格高位震荡持续

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文：光大期货 刘轶男

供应：硫酸价格上行至1000元/吨，锌冶炼厂明显受益于价格上行，冶炼利润快速上行，基本回到2020年三季度高位。进口矿需求增长，连云港库存减少1.9万吨至10.4万吨。但国内缺电紧张局面不减，限电措施持续，对冶炼厂开工造成扰动较大，即使当前冶炼利润抬升，但受限于政策原因，开工上行空间不大。

需求：①从SMM统计的镀锌开工率来看，镀锌开工仍在缓慢下降。但是镀锌去库仍不畅，库存水平仍处于近几年的高位，难以缓解。下半年财政政策发力，或有可能带动基建走强，但因镀锌库存过高，或将先以去库为主，后期才能带动锌消费。②氧化锌受到汽车产量边际下滑、轮胎不论是内销还是出口均景气度下滑，轮胎企业开工率下滑后一直未见明显好转，氧化锌需求受到抑制，开工率逐步转低。而目前汽车缺芯问题未见改善，轮胎需求好转预期不强，带动氧化锌需求低迷。

库存：SMM社会库存连续三周增长，环比上周增加0.68万吨至12.41万吨，但上周或是因国内疫情扩散导致运输不畅，仍需关注后续累库进度。上期所库存环比增加5267吨至4.52万吨，同比减少42%；LME库存环比上周减少9325吨至23.97万吨，同比增长12%。

观点: 广西地区限电政策于8月初进一步升级，而在近期持续降雨后，当地限电情况或在8月下旬小幅缓解。而抛储方面，上周陆续有企业反馈抛储到货，然而部分疫情中高风险地区锌锭提货受限，将影响整体抛储到货时间，未来关注会不会影响第三次抛储的执行。短期来看，沪锌震荡调整，区间波动为主。

责任编辑：李铁民