券商资管如何公募化转型？海通资管总经理李井伟：五大要素助力，关注两大关键问题

作者系上海海通证券资产管理有限公司总经理 李井伟

2021年是我国“十四五”规划的开局之年，也是我国资管新规整改过渡期的最后一年。

持续深化金融改革，坚定扩大金融开放，防止发生系统性金融风险是国家金融工作的根本任务。作为大资管行业的一分子，券商资管公司不仅要处理好过往大发展中暴露出来的问题，还要因时制宜地全面实施公募化转型计划，将其作为践行国家金融战略的重要任务。

券商资管公司作为我国资本市场和财富管理市场的重要参与主体之一，在过往十年中，其业务发展经历了初创、爆发式增长、快速收缩到目前公募化业务转型的完整过程。我国证券公司的资产管理部门独立为持有资产管理牌照的专业资产管理公司始于2010年，随后两年是券商资管公司的资产管理业务独立发展的初创期；2012年的证券公司创新大会为券商资管公司的业务打开了增长空间，券商资管行业的总规模从2012年底的1.89万亿，快速增长至2017年4月最高峰18.58万亿，这几年是券商资管行业的爆发式增长期；2018年国家颁布资管新规，大资管行业开启全面改革，资管行业在统一监管的指引下，以破刚兑、去通道、降杠杆为主要整改方向，重塑行业格局，使资管业务回归本源，实现券商资管业务平稳转型，业务发展全面进入新阶段。

去年监管部门综合考虑疫情冲击、国内外宏观环境、市场影响等现实因素，将资管新规过渡期延长至2021年底，并实行“过渡期适当延长+个案处理”的精准政策安排。今年是资管新规过渡期的收官之年，资管行业的整体运作更加规范成熟，市场环境也愈加公平。截至2021年1季度，券商资管公司的业务规模为8.53万亿，通道等非主动管理业务的规模有序压降，各家券商资管公司都展开重质轻量的转型发展，迎接全面发展新机遇。今年以来，券商资管公司的公募化产品数量和规模大幅增加，产品结构全面向净值型、标准化方向优化，主动管理资产规模稳步增长，专业管理能力也进一步提升。在公募化产品转型方面，券商资管公司严格按照监管的指引要求，及时制定大集合产品转公募产品方案，每个产品逐一申请报批，积极申请公募基金公司牌照，平稳地向公募化业务转型。在监管部门的指导下，公募化转型效果显著，据Wind数据，截至2021年6月底已有券商资管公司旗下共计76只大集合产品完成了公募化改造。

我国的公募基金自1998年开启以来，短短廿三载，目前仅公募基金产品规模就已经突破23万亿。在中国证监会的监督管理下，公募基金公司目前已经建立了完善、独立的公司治理结构、市场化的薪酬与考核、专业化的投研、产品和销售体系，也因此集聚了大批专业人才。多年来，监管部门、行业部门以及基金公司齐心协力，使公募基金的市场认同度快速提升，构建了以专业投资、买者自负、卖者尽责为主的行业信用体系，树立了大财富管理行业的标杆，在我国金融体系内，建立了除银行信用外的财富管理专业信用。目前，券商资管行业公募化转型是券商资管公司重要的发展机遇，通过借鉴公募基金公司的成熟经验，积极向公募业务转型发展，坚持完善公司治理结构、坚持市场化薪酬及考核体系、坚持专业化人才团队建设、坚持提升投研专业水平，并在核心环节不断思考、持续优化、深耕细作，久久为功，为大资管行业和财富管理行业的发展贡献一份力量。

海通资管是海通证券全资的专业资产管理子公司，在资管新规颁布后，海通资管按照新规指引主动压降通道业务规模，公司管理规模由2017年的9000多亿逐步进行压降。在近几年业务整改期间，海通资管坚定落实监管政策，坚持主动管理的投资方向，大力建设专业化、市场化的投研团队和财富管理团队，坚持以客户为中心，恪守“受人之托，忠人之事”的经营理念，回归资产管理本源，服务客户，服务实体经济。截至2021年6月底，海通资管的主动管理月均规模占比为78.80%，较去年同期提升了18.15%，较资管新规实施前占比增长50.75%，在资管新规转型过程中，海通资管在总管理规模快速去通道背景下，狠抓主动管理能力，强化投资管理水平，建立与客户利益保持一致的产品体系，推动业务高质量、高效益发展，公司管理费收入、净利润均稳步增长，坚定步入重质增效公募化转型的正确道路。结合近几年的公募化转型实践，我们对当下券商资管公司公募化转型发展的几点思考如下：

一、完善的公司治理结构是券商资管公募化转型的重要前提

公募基金产品由于购买起点低，涉及客户非常广泛，具有普惠特性，公募基金产品可进行公开宣传，信息披露公开透明，在产品运作中，任何有利或不利的因素都可能被无限放大。作为公募产品的管理人，券商资管公司的治理结构对公募业务影响至关重要，健全、独立、专业的内部治理体系是公募基金产品规范运作的基本保障。在我国23年公募基金公司发展的实践中，我们也观测到广受客户认可的公司都是治理完善、具备独立性和专业性的公司。对于内部权责不清、分工不明、战略偏差导致走了很多发展弯路的公司，无论股东实力如何，都存在公司治理独立性不足、市场化程度不高、专业化能力不强的缺陷。海通资管发展战略清晰，公司坚持治理完善、独立性、专业性，结合控股股东海通证券在资金、资本、合规、风控、渠道、国际市场资源等领域的优势，依托股东、董事会、监事会和经营层各自在专业分工与配合中形成的综合实力，确保公司在正确的经营理念、严密的合规管理下，基于核心竞争力可持续发展，在为客户创造价值的前提下，平衡好股东和员工利益。

二、正确的经营理念是券商资管公募化转型的重要保障

券商资管公司向公募化业务转型，应当树立正确的公司经营理念，并全力以赴地践行。目前我国开放式公募基金占家庭投资资产比重还是非常低，根据中国社科院《中国国家资产负债表》中的数据显示，当前中国居民持有的财富总量逾400万亿元，金融资产占比不到一半，公募基金产品总规模占金融资产规模的比例更低。随着我国居民财富持续提升以及人口老龄化继续加速，房地产资产占比下降、金融资产占比上升是大趋势，居民公募金融资产配置需求将快速提升，从现金管理、理财投资到权益资产配置，我国公募基金发展潜力巨大，公募基金行业进入长期高速发展的黄金时期，券商资管公司公募化业务转型要树立正确的公募经营理念，坚决放弃短期经营思维，杜绝短期经营行为，坚持以客户为中心，坚持以产品业绩为核心，坚持长期提升投资研究和财富服务专业能力，坚持高质量发展，不断提升客户投资体验。

三、高标准的合规风控体系是券商资管公募化转型的制度基础

在监管部门、自律组织和行业参与者多年努力下，目前我国公募基金行业法规健全、监管有效、自律严格、公司治理完善。券商资管全面向公募化转型，根据公募业务需要，高标准地建设合规、风控体系，全面合规经营，加强合规、风控意识，增加合规、风控专业人员，进一步完善贯穿于整个公司的权责统一、规范明确的合规、风控体系。全面落实《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》要求，全方位完善公募化业务的合规风控治理，在公司构架、业务分工、团队考核上全面向公募转型，加强全流程管控，守住公募业务合规、风控的底线。

四、投研能力和财富服务能力是券商资管公募化转型的核心竞争力

券商资管公司向公募化业务转型，必须打造专业的投研能力和财富服务能力。在投研方面，要不断拓展对投资标的技术、市场、商业模式、财务状况、市场空间的认知边界和认知深度，不断地加强组合投资能力，追求风格稳定的均衡配置，敬畏资本市场规律，尊重专业，通过深入、全面的研究，从宏观上把握大类资产结构变化的趋势，从微观上挖掘优质的公司。在财富服务能力方面，坚持为客户研发合适的产品，通过对产品设置一定的封闭期、坚持宣导风险与收益匹配、把合适的产品推介给合适的客户，逐步改变客户短期追涨杀跌的投资行为模式，不断地为客户树立长期投资、价值投资理念，改善基金净值靓丽而客户收益不佳的现象，通过不断地提升财富服务能力为客户提供真实、可得的投资体验，为客户提供公募产品投资的获得感和幸福感，助力客户投资获得我国经济高质量发展带来的长期红利。

五、大数据与人工智能是券商资管公募化转型的有效助力

无论是投资研究、财富服务、合规风控，还是公司治理，券商资管全面公募化转型离不开大数据和人工智能，在这方面券商资管要坚定地加大投入力度，持续地投入，不断地优化，使得大数据和人工智能像血液、像大脑一样在公司公募化业务中发挥其作用，在提高投研水平、提升客户服务能力、优化业务结构、强化风险管控中发挥出重要作用。券商资管公司通过人工智能系统，对沉淀的数据信息进行挖掘，通过机器学习，提升研究认知的深度和广度。从数据分析中发现客户的潜在需求，优化业务布局。从对数据的跟踪中，实时监控风险动态，强化风险的主动识别与防范。通过客户画像，实现精准高效的财富服务，提升服务有效性和满意度。券商资管公司提升科技能力，建设标准化公募业务流程，把业务进行数据化，让数据进入业务流，从提高业务效率到提升业务质量，通过数据分析和治理更好地推动公募业务发展。

券商资管公募化转型要关注两大关键问题

券商资管公司向公募化转型过程中，首先，要解决好公募业务与私募业务的关系问题。公募业务是券商资管发展战略，在有效业务隔离的基础上，券商资管要全面建设、完善公募业务的投研体系、产品体系、合规风控体系、财富服务体系，从公司的组织架构到考核激励，都要把公募业务完全独立出来发展，实现彻底转型；同时也要保证存续私募业务的正常有序开展，使私募客户利益得到合理保障。

其次，券商资管公募化转型过程中要处理好公募产品标准化与券商资管资源特色的关系问题。券商资管具备券商投行的产业思维、券商分支机构的客户优势，凭借过往发展的多资产业务，具备构建大类资产配置的投资能力，券商资管也在集合理财产品的投资管理中积累了丰富的理财投资经验，把这些经验和资源优势与公募产品的标准化结合起来，特色化发展、差异化竞争，为广大客户创造更优质的投资服务体验。

我国的资本市场已成为全球第二大资本市场，随着我国金融业对外开放加快脚步，外资资管公司在国内金融领域的布局加速，外资资管巨头在我国成立公募基金公司、牵手国有大行或其理财子公司的合作消息不断，各资管机构结合自身优势进行战略布局，专业化分工，以促进和提升我国资管公司的国际竞争力，共同助力我国大资管行业发展。我国资管行业承载着护航国家“十四五”的重要使命，上海市印发了《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》的通知，通知指出“力争到2025年，上海基本建成资产管理领域要素集聚度高、国际化水平强、生态体系较为完备的综合性、开放型资产管理中心，打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，迈入全球资产管理中心城市前列。”作为上海本土的券商资管公司，海通资管坚定向公募化转型，持续增强专业投研能力和财富服务能力，坚持创新发展。展望未来，海通资管将努力把握经济高质量发展和券商资管公募化转型机遇，持续提升内部合规风险管理能力，全面转型发展公募化业务，勤勉尽责地为客户提供优质的产品和服务。

责任编辑：王涵