恒瑞医药跌停带崩医药股:近十年业绩首次无增长 公司陷裁员传闻
恒瑞医药跌停带崩医药股!近十年业绩首次无增长,孙飘扬再出山公司陷裁员传闻
来源: 市值风云
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恒瑞医药依然处于仿制药向创新药过渡阶段。
”
2021年8月19日晚,恒瑞医药(600276.SH)公布了半年报业绩,其中:
(1)营业收入为133亿,同比增长17.58%;
(2)扣非归母净利润为26.47亿,同比只增长了3.31%。
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(2021年中报业绩)
恒瑞医药营业收入虽然看不出来什么变化,但无论是归母净利润还是归母扣非净利润,都几乎无增长。
这是近十年都没有出现过的事,恒瑞医药以往业绩增长都是两位数以上。
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恒瑞医药中报业绩让市场大跌意外,今天股价立即跌停至9.99%,收盘价为48.46元/股。
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一、业绩不及预期的原因
恒瑞医药业绩不及预期的原因有两点:
(1)国家和地方带量采购政策的影响,传统仿制药销售下滑;
(2)主要产品卡瑞利珠单抗(PD-1单抗)2021年3月进入医保,降价幅度达85%,加上产品进院难、各地一等诸多问题,造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。
2021年2月,国家组织开展44个药品品种第四批带量采购,6月又开展60个药品品种第五批带量采购,采购品种和品规数均为历次之最,带量采购工作继续常态化、制度化向前推进。
在6月第五批带量采购中,恒瑞医药共有6款产品中标,2款产品失标,其中:
(1)中标6款产品2021年1季度销售额合计为5.46亿,占当期营业收入比例为7.87%;
(2)失标2款产品2021年1季度销售额合计为4.91亿,占当期营业收入比例为7.09%。
自2018年以来,恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种,中选18个品种,平均降幅72.6%,对业绩造成相当大的压力。
从恒瑞医药毛利率来看,2021年上半年毛利率为86.81%,虽然同比2020年上半年87.94%有所减少,但客观地说并不明显下滑,净利率同样如此。
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恒瑞医药财务上其实一样稳健,净利润依然有26亿,但盈利增长的不及预期,影响的恐怕是信心(即市盈率)。
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(数据:wind)
二、持续砸钱创新药研发
恒瑞医药2021年上半年净利率为20.02%,同比2020年22.75%减少了2.73个百分比。
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净利率下滑的主要原因是:毛利率的下滑以及研发投入的增多。
首先,恒瑞医药在集采高压之下能保住高毛利率的原因是创新药,2021年上半年创新药收入为52.07亿,同比增长43.80%(远高于收入增长17%),占当期营业收入比例约40%。
这说明恒瑞医药处于从仿制药到创新药转型过程中,而且颇有成效,但仿制药收入依然占大头,拖累了毛利率的下滑。
其次,恒瑞医药的研发投入也在加大,2021年上半年研发费用25.8亿,和净利润规模差不多,占当期营业收入比例为19.4%。
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(四项费用中只有研发费用增速比收入高)
2021年上半年研发比例明显比以往高很多。
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风云君看了下,恒瑞医药的研发主要是砸向创新药,在研创新药领域主要是抗肿瘤居多(还有糖尿病、血液、呼吸等领域)。
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2021年上半年共取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个,取得药品临床批件41个。
三、走出国门参与国际化竞争
国内市场只是全球药物市场的一部分,而且集采降价压力大,有些药物也可以走出国门去销售。
恒瑞医药2021年上半年海外研发支出为6.43亿,已经打造了国际化的临床研发团队:
目前公司海外研发团队共计136人,其中美国团队95人,欧洲团队31人,主要成员均是来自罗氏、诺华、辉瑞以及默克等知名药企的中高层人才。
2020年上半年开展23项国际临床试验,其中国际多中心Ⅲ期项目7项,涉及肿瘤项目9项,非肿瘤项目14项,并有10余项研究处于准备阶段,共启动86家海外中心。
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(资料来源:国联证券研报)
2020年恒瑞医药海外收入不足3%,预计未来海外收入占比会提升很快。
四、廉颇老矣,尚能饭否?
国家集采对医药公司的产品价格影响巨大,从而影响到上市公司的盈利和估值。
风云君对国家带量采购的政策和威力也做过分析,例如2020年1月的《第二批全国带量采购厮杀惨烈!华东医药丢标盘中直奔跌停!》。
恒瑞医药作为医药行业市值一哥,且转型创新药多年,都难免受到国家集采的负面影响,因此其他小弟也都纷纷惊慌失措:
(1)有集采苗头的体外诊断行业的安图生物10.00%跌停,万孚生物大跌15.09%,新产业大跌14.34%;
(2)即将集采的胰岛素行业的甘李药业大跌5.87%;
(3)连医美的爱美客、华熙生物也随之大跌。
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(安图生物同样跌停)
整个ETF都跌了4.81%。
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对于恒瑞医药此次的困境,公司似乎早有准备:2021年7月9月,原董事长/总经理周云曙辞职,原创始人和首任董事长孙飘扬重新回归掌舵恒瑞医药,担任董事长。
历史的一幕似曾相识,2009年78岁的张忠谋也是在台积电表现不理想的情况下重返台积电力挽狂澜,如今台积电成为亚洲市值最高的公司。
创新药的研发和国际化战略,是恒瑞医药降低国家集采政策负面影响的应对策略。
63岁的孙飘扬,能否带领恒瑞医药重塑辉煌?
责任编辑:杨红卜
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