9位投资大师，用实战经验教你如何做好长期投资

本文来自微信公众号“兴证全球基金”

为什么要“长期投资”？

认清价格与价值间的关系——短期偏离vs长期吻合

“股票市场上到处都是只知价格、不知价值的人。” ——菲利普·费雪

“价格是你所付出的东西，而价值是你得到的东西。”——沃伦·巴菲特

“有时价值和价格之间的差距会逐渐缩小。但经验告诉我们，由于这样或那样的原因，市场最终总会认可一家公司的赢利能力。”——《长期投资》

“通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。”——彼得·林奇

“股市从短期来看是‘投票机’，从长期来看则是‘称重机’。”——本杰明·格雷厄姆

“股票价格比价值波动更大。”——约翰·邓普顿

长期复利让你有机会争取到巨额财富

“随着时间的延续，复利的力量将发挥巨大的作用，为投资者实现巨额的税后收益。要尽早投资。因为时间越长，复利累进效应就越大。”——沃伦·巴菲特

“长期投资”的关键是找到好的标的

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投资前的深入研究、审慎分析必不可少

“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。”——彼得·林奇

“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。”——沃伦·巴菲特

“成为优秀的投资人需要很长的时间，要求也比较苛刻、比较反人性。所以长期的学习、长期的积累非常的重要。”——李录

“创造一份出色的投资记录，需要做大量的研究和工作，这比绝大多数人想象的要难得多。”——约翰·邓普顿

投资标的本身的质地是关键

“以合适价格买入一家优秀的公司，远胜于以优惠价格买入一家普通的公司。”——沃伦·巴菲特

“从长期来看，价格合理的高质量公司股票的表现要好于价格低廉的公司股票。”——《长期投资》

“当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心。”——彼得·林奇

“要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。”——约翰·邓普顿

“即使是在早期，找到真正优秀的公司，并在市场波动中与之共度难关，对更多的人来说，这远比试图低价买进、高价卖出的更为丰富多彩的做法更为有利可图。” ——菲利普·费雪

假设方向正确，那就坚持走下去

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急于求成不可取

“选股重要，持股更重要。”——沃伦·巴菲特

“拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。”——沃伦·巴菲特

“只要不是过于急于求成，合理投资就能使你非常富有。”——沃伦·巴菲特

“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。”——查理·芒格

正确认识短期波动及不确定性

“我们总是说波动，而不说风险，因为我们知道波动和风险不是一回事。当我们投资股票时，我们会承受更多的短期波动，但从长期的整个时间范围来讲，其风险很小。”——《长期投资》

“总有一些事情需要操心。不要理会周末的焦虑和媒介最新的恐慌性言论。卖掉股票是因为公司的基本情况恶化，而不是因为天要塌下来。”——彼得·林奇

“在短期内，股票收益率的波动十分剧烈，它受盈利的变化、利率、风险及不确定性等因素驱动，还受心理因素（如乐观与悲观情绪、恐惧与 贪婪）的影响。尽管股市的这些短期波动对投资者及财经媒体影响甚大，但当与股票收益率的整体向上走势相比，这些波动就显得微不足道了。”——《股市长线法宝》

“短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可能像长期抱牢正确的股票那样，一而再，再而三，获得庞大的利润。”——菲利普·费雪

控制情绪，与非理性作斗争

“能适时分离自己与投资建立情感联系的能力是一项重要性格资产，不要舍不得，不要沉迷于某一特定的股票或公司，当然也不要轻视它们。”——《长期投资》

“理想投资者的一些特征：有耐心，愿意长期投资，享受过程，不太关注结果，不被情绪左右，信念坚定，愿意学习。我们当中没有人会完全成为这样的投资者，但我们可以不断努力，尽可能地成为这样的投资者……”——《长期投资》

“即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于‘羊群’之外。”——本杰明·格雷厄姆

“投机者的心理状态会严重妨碍其成功之路。因为投机 者会在价格高点时变得极度乐观，而在价格低点时又极度悲观。”——本杰明·格雷厄姆

“投资者的情绪波动经常使股票价格偏离其基本价值。因此，在股市整体氛围的包围下，投资者很难做到心如止水，但许多频繁交易的投资者的收益往往不佳。”——《股市长线法宝》

切忌盲从

“股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随他人当时在做的事去做，或者依据自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。” ——菲利普·费雪

“卓越的普通股管理，一个基本要素是不盲从当时的金融圈主流意见，也不应只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。” ——菲利普·费雪

“要朝前想、往后看。反过来想，总是反过来想。”——查理·芒格

频繁操作很可能得不偿失

“如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。”——约翰·邓普顿

“计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。”——约翰·邓普顿

基金或许可以成为您践行

“长期投资”的好伙伴

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或许比起在黑暗中摸索，把专业的事交给专业的人是更好的选择

“要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的挑战。”——约翰·邓普顿

“长期而言，一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场账户，而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在坐垫下。”——彼得·林奇

“如果你有足够的耐性，但却既没有时间也没有能力与精力去自己搞研究，那就投资共同基金吧。这时，投资分散化是个好主意，你该持有几种不同的基金：增长型、价值型、小企业型、大企业型等等。投资6家同类共同基金不是分散化。”——彼得·林奇

过去不代表未来，收益的持续性或是挑选基金的关键

“基金投资法则：不要花太多时间去研究基金过去的表现，尤其是最近一段时间的表现。但这并不等于是不应该选择具有长期良好表现的基金，而最好是坚持持有表现稳定且持续的基金。如果要选择长期投资，就要挖掘真正能够给投资者带来稳定回报的基金。因为从长期来看，收益的持续性远比一时取得收益冠军更为重要。除非你是短期交易的天生热衷者。”——彼得·林奇

投资基金，一样需要耐心的加持

“长期（10年-20年）基金定投是普通投资者储蓄或投资组合的必要部分。管理投资组合如烹小鲜。一旦确定，不要轻动。”——本杰明·格雷厄姆

“为了做到更好，投资者和基金经理都需要时间积累，而时间是研判对错的唯一方法，客户也需要对自己的投资决定充满信心。”——《长期投资》

投资大师介绍

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沃伦·巴菲特：

长期投资践行者，价值投资代表人，青睐拥有合理估值和大规模增长能力的优质企业。1965到2020年间，伯克希尔哈撒韦公司的投资回报达2810526%，年化收益率高达20.0%。（数据来源：伯克希尔哈撒韦官网，2020年巴菲特致股东的信）

彼得·林奇：美国卓越的股票投资家和证券投资基金经理，以选股见长，善于发掘富有潜力的股票并长线持有。1977-1990年掌管富达麦哲伦基金的13年间，年复合增长率高达29.2%。（数据来源：The Guru Investor， “GARP， PEGS and Peter Lynch”）

《长期投资》作者佛朗西斯科．加西亚．帕拉梅斯：

来自西班牙的出色投资人，奥地利经济学派的支持者，主要研究人的行为对投资的影响。

本杰明·格雷厄姆：巴菲特的老师，价值投资理论奠基人，被誉为“现代证券分析之父”，“华尔街教父”，主张在市场上寻找被低估的资产并买入。

李录：

美籍华裔投资家、美国喜马拉雅资本创始人及董事长。

中国

“价值投资”的坚定践行者之一。

《股市长线法宝》作者杰米里·J·西格尔：沃顿商学院财政教授，在书中分享股市通用指南和金融市场的回报长期投资策略。

约翰·邓普顿：

上个世纪著名的逆向投资者，邓普顿集团的创始人，善于在全球范围内寻找低价的、前景良好的公司作为长期投资目标。

邓普顿共同基金曾经为全球的投资者带来数十亿美元的收益。

菲利普·费雪：

成长型投资人，亦是以基本面为标准的长期投资人，以股票的潜在增长能力来衡量它的价值，而非价格的变化趋势和绝对价值。

查理·芒格：

沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席，价值投资践行者，和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录。

文：邓徵（实习）

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