背靠红牛！这家罐体内涂提供商再闯A股

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近日，再闯A股的江苏扬瑞新型材料股份有限公司回复第三轮审核问询函，就外界关注的客户集中度高、诉讼纠纷缠身等问题作出了回应。

下游产业链集中度高

扬瑞新材成立于2006年，主要从事功能性涂料的研发、生产和销售，其中食品饮料金属包装涂料为公司现阶段主要产品。

招股书显示，2018-2021年1-6月，扬瑞新材对前五大客户的销售收入分别为2.2亿元、2.34亿元、2.43亿元和1.52亿元，占公司主营业务收入的比例分别为79.64%、75.35%、68.68%和71.35%。在报告期内，奥瑞金均为扬瑞新材第一大客户，扬瑞新材向奥瑞金销售的产品主要用于红牛饮料罐，收入占比分别为46.50%、39.21%、35.73%和32.34%

值得注意的是，扬瑞新材的下游产业链集中度较高，前八大制罐厂奥瑞金、宝钢、中粮、华源、昇兴、嘉美、福贞、皇冠联合产量占比达70%以上。其中，奥瑞金占比达20%以上，为国内最大的制罐企业。

公告显示，2019年，扬瑞新材在优势产品三片罐内涂市场的占有率达到32.02%。

而奥瑞金在三片罐市场占比更高。2020年，三片罐前六大企业的市场占比为52%，其中奥瑞金占比22.7%，排第一。如果剔除分散的小客户市场，奥瑞金在前六大三片罐制罐企业中的占比为43.7%。

“三片罐饮料”终端品牌的市场集中度同样很高。据不完全统计，2020年“三片罐饮料”市场被中国红牛、养元、银鹭、娃哈哈、旺旺、露露、椰树、泰国红牛瓜分，总销量达到162.5亿罐。其中，红牛是国内销量最大的“三片罐饮料”，占比27.7%，且红牛饮料酸性高、腐蚀性强，内涂为三层，而其他品牌饮料多为一层或两层，因此红牛罐内涂的实际需求量占比要高于红牛饮料销量占比。

在这样的市场格局下，奥瑞金成为扬瑞新材的第一大客户就有其合理之处了。

同时公告显示，近年来扬瑞新材的产品线逐步拓展，切入易拉盖涂料、两片罐涂料、3C涂料、油墨等产品领域，拓展了高露洁、云南白药、白沙（油墨）、公牛电器（3C涂料）等一批新终端客户。收入快速增长之下，来自奥瑞金的收入占比已逐步下降，最近一期仅约32%，奥瑞金对公司经营的影响在逐步下降。

对于外界热议的第一大客户奥瑞金红牛商标使用权涉诉，记者从公告中发现，虽然目前中国红牛、泰国红牛正处于诉讼阶段，但目前这两者的罐体涂料都由扬瑞新材供应，并且扬瑞新材在二者的供应占比都在90%以上，这意味着，即便红牛商标使用权发生变化，也不会对公司的持续经营能力产生重大不利影响。

解决外资卡脖子难题

由于食品饮料金属包装涂料涉及食品安全，涂料产品需通过下游客户及终端品牌的双重认证才能得到应用，行业门槛较高，长期被外资所垄断。通过10年的发展，扬瑞新材抓住食品级涂料国产化替代的市场机遇，打破了该领域PPG、AkzoNobel、Valspar三家外资厂商的垄断。

公告显示，公司近年来的市场占有率不断提升，2019年公司市占率便达到13.2%，优势产品三片罐内涂市场占有率达到32.02%。

财报显示，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，随着产品领域拓展和市场占有率提高，公司营业收入分别为2.77亿元、3.11亿元、3.55亿元和2.14亿元，保持了快速增长；扣非归母净利润分别为6601.09万元、6316.89万元、8063.82万元和3466.16万元。

不过，公司一度卷入实控人创业存在“不正当竞争”的争议之中。公告显示，苏州PPG曾于2014年3月以不正当竞争行为为由起诉公司及实控人陈勇，后苏州PPG于2015年6月主动撤诉而达成双方和解。2020年5月，苏州PPG再次上诉，经多次开庭审理，于2021年6月30日取得终审判决，扬瑞新材在上述案件中胜诉。

记者注意到，2013-2014年，中国红牛针对产品运输碰撞后罐身内涂容易断裂导致产生铁锈的问题（中国红牛为三片罐包装、无汽），召集PPG、AkzoNobel、扬瑞新材三家提供解决方案。在对三家有机溶胶产品测试的过程中，中国红牛发现使用扬瑞新材的投诉率更低，因此开始建议奥瑞金提高对扬瑞新材有机溶胶产品的采购比例。

而由于红牛是国内要求最高的产品，基于公司在红牛体系建立的口碑，国内其他客户和终端客户均逐步加大跟扬瑞新材的合作力度，逐步降低对外资供应商的采购占比，以保障供应链的安全可控。

编辑：亚文辉

责任编辑：冯体炜