美联储缩表在即、加息临近 滞胀风险考验全球央行
美联储缩表在即、加息临近 滞胀风险考验全球央行
作者:周艾琳
[ 最新披露的三季报结果显示,三季度单季盈利出现负增长,全部A股和非金融板块公司的盈利同比分别下跌1%和6%,低于市场预期。分行业来看,中上游材料行业的单季盈利同比增速明显放缓,下游诸多行业在成本压力下出现盈利负增长。 ]
[ 美国CPI最大的权重是租金及其等价物(占比33%)呈现出加速上涨趋势,有可能在2022年年中达到同比上升4%~4.5%的水平。 ]
北京时间周四(11月4日)凌晨两点,美联储大概率宣布缩表时间表,而加息可能就在明年年中缩表结束后不久。
目前来看,通胀已非暂时性的,全球各国央行被迫采取行动。但经济复苏的动能也已经放缓,因此最大的挑战在于,如何在收紧政策的同时不扰乱得来不易的经济复苏,尤其是外界预计在美联储明年夏季后加息之际,将是经济明显放缓之时。
尽管中国的货币政策“以我为主”,但全球普遍面临的滞胀风险无疑影响了中国市场。瑞银证券A股策略分析师孟磊对记者表示,最新披露的三季报结果显示,三季度单季盈利出现负增长,全部A股和非金融板块公司的盈利同比分别下跌1%和6%,低于市场预期。分行业来看,中上游材料行业的单季盈利同比增速明显放缓,下游诸多行业在成本压力下出现盈利负增长。
缩表后加息也不远了
疫情后美国推出了大规模的刺激,国会将财政刺激视为一种疫情后的纾困而非一般的需求刺激政策,因此刺激政策的规模也非常庞大,是全球金融危机后财政刺激规模的5~6倍,这在驱动需求的同时,也推升了通胀。而疫情导致供应链瓶颈,加剧了供需不平衡的状况。
“美联储希望通胀可以超过2%,但现在超出的幅度似乎过大,9月美国核心CPI同比涨幅为4%,整体CPI同比涨幅为5.4%,因此很难说通胀是暂时性的。”City Index资深分析师佩里(Joe Perry)对记者表示。
佩里表示,美联储目前每月购买800亿美元国债、400亿美元MBS(抵押贷款支持证券)。美联储主席鲍威尔在9月会议之后举行的新闻发布会上暗示,债券购买的收缩进程应当在2022年年中之前结束。其中一种选择可能是将每月国债和MBS的购买金额分别减码100亿和50亿美元。如果美联储按这种节奏于12月开始缩表,缩表应该可以在2022年7月末之前正式结束。另外也要留意美联储之后可能开始加息的时间信号。
鲍威尔曾表示,不同于缩表,加息的标准要严苛得多,但其实市场对加息的预测要远早于央行本身。例如,市场预计2022年底前美联储加息两次总计50BP,但美联储则认为加息要到2023年年初。
全球滞胀压力下央行面临挑战
事实上,美联储已经落后,很多央行早已突击加息,通胀压力超出预期是最大的担忧。
加拿大央行近日突然宣布结束QE(量化宽松),并且暗示明年4月就开始加息,而市场已开始预计2022年其会加息4次。加拿大和美国这两国经济高度相关,导致货市政策在长期走势高度一致。但是加拿大央行的特点是“憋不住”,总是在美联储出招之前抢跑。
表面上,加拿大央行给出的理由是通胀威胁,认为通胀超过央行规定上限的时间比预期长,甚至还有继续向上的风险,今年四季度通胀可达4.8%。房价压力尤其大,加拿大全国平均房价已比疫情前暴涨了30%,而该国是全球人口密度最低的国家。如果看热门城市,一年多上涨100%都屡见不鲜。
就美国而言,高油价对通胀的压力可能也不如房地产市场带来的压力。美国CPI最大的权重是租金及其等价物(占比33%)呈现出加速上涨趋势,有可能在2022年年中达到同比上升4%~4.5%的水平。之所以涨价压力大,有几重原因:不少按年签的租约已经期满,开始按照新的市场状况续签;因为疫情而躲回家的人又开始回到租赁市场,房屋空置率明显下降;住宅市场的售价也已水涨船高。
“滞胀”的担忧随之升温,成了目前全球的热搜词汇。滞胀是指一种成长停滞不前且通胀居高不下特征的经济环境,历史上最著名的案例就是上世纪70年代石油危机导致的西方国家滞胀。尽管美联储关注充分就业、忽视“暂时的通胀”,但明年可能是央行压力最大的时候。
佩里对记者表示,一方面,美联储需要向市场证明,目前近5%的通胀能逐步回到2%,否则央行的信誉可能会受到影响。另一方面,明年夏天加息之际,可能是经济放缓压力较大的时候,因此如何权衡也是一大挑战。
涨价压力导致企业盈利放缓
全球涨价压力对A股企业的影响逐步体现,如铜、原油等海外定价品种价格飙升,锂、硅等上游紧缺工业品价格也屡创新高,“能耗双控”下,此前煤炭价格一度大涨,这也导致中国PPI居高不下,9月PPI同比上涨10.7%,创25年来新高。
机构认为,四季度的价格压力短期或仍难以缓和。“由于蔬菜价格大幅上涨,猪肉价格见底反弹,以及燃料、服务业和工业消费品价格走高,10月CPI或上涨。我们预计由于油气和煤价大幅上涨,10月PPI通胀或继续冲高。”渣打大中华及北亚首席经济师丁爽对记者表示。
A股营业收入的增长势头明显放缓,在三季度主要受宏观经济压力和基数效应的影响。孟磊对记者表示,4500多家A股上市公司的整体营业收入在2021年前三季度同比增长23%,剔除金融股后同比增长27%。不过,全部A股公司三季度单季的收入增速仅为16%,较一季度和二季度的32%和23%出现回落。非金融板块A股公司三季度的单季毛利率仅为17.8%,为2013年下半年以来的最低水平。这显示在上游价格大幅上涨,但在宏观需求疲软使价格压力无法传导至下游的背景下,企业盈利质量受到明显冲击。
“近几个月,工业生产受到商品、能源等不利因素的影响,企业盈利有所恶化,利润向上游原材料企业集中,中下游企业盈利持续承压。规模以上工业企业利润总额两年平均增速也从4月份的22%下滑至8月份的14.6%,9月份进一步下滑至13.3%。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。
不过他认为,近期一系列政策有望使得价格压力在未来逐步缓和。例如,针对前期煤炭商品价格暴涨的问题,政府千方百计扩大能源供应,10月中旬煤炭日产量已经超过1150万吨,工业生产基本摆脱“限电限产”的不利影响。与此同时,国家发改委研究“依法对煤炭价格实行干预措施”,黑色系商品期货“猝死”,动力煤主力合约高点腰斩。煤炭等商品价格大幅调整,有助于推动PPI下行,也有利于促进工业生产。
在经济增速面临一定下行压力的背景下,机构也认为中国央行不会跟随美联储收紧政策。日前公布的中国10月PMI降至49.2,低于9月的49.6,是2020年初疫情暴发以来的最低水平。
野村中国首席经济学家陆挺对记者称,“预计未来中国的出口可能触顶,严格的防疫措施可能对家庭消费和服务业继续产生压力。环保措施也将增加四季度和明年一季度经济增长的下行压力。”他预计,年底之前,经济或将获得一定的货币、财政政策支持,并确保煤炭和电力供应,在有限的空间下适度放松对部分房地产的限制。
外界对于中国央行会否降准仍存在较大分歧,财政发力则成为共识。数据显示,前三个季度,新增专项债券仅发行22167亿元,进度只有61%,远低于往年同期。财政部希望“新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕”,机构认为,这意味着10月和11月将密集发行1.45万亿元,有力支撑基建投资。
责任编辑:李桐
苹果特斯拉拆股之际 Robinhood等在线券商纷纷遭遇交易故障
{image=1}苹果公司和特斯拉股票在股票拆分后的首个交易日需求大增,可能是多家在线券商出现交易问题的原因。深受美国年轻散户投资者欢迎的零用金券商Robinhood周一承认出现交易故障,但表示在部署了修补程序后已经恢复。Robinhood指出,故障并不是由于上述两支股票的股票拆分造成的。0000花旗:2020年全球汇款或减少1000亿美元
缓慢的经济增长预期促使花旗周一削减其对全球汇款的预测,花旗称这增加了较小新兴市场国家信用评级的风险,并将推高其借贷成本。花旗在给客户的一份报告中说,在最坏的情况下,2020年全球汇款额可能减少1000亿美元,下降规模几乎较其基本预测情形翻番。此前花旗在4月中旬曾预计,{image=1}北京时间6月2日消息,移民者寄回家的工资将减少约280亿美元。0000拉加经委会:今年拉美地区出口将下滑23%
新华社圣地亚哥8月6日电(记者尹南张笑然)联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会(拉加经委会)6日发布最新研究报告,预计今年地区出口总额受新冠疫情影响将下滑23%。拉加经委会执行秘书巴尔塞纳6日在线上新闻发布会上说,预计疫情将造成今年地区进口额下降25%。报告指出,拉美和加勒比地区是全球受疫情影响较严重的发展中地区,制造业、矿业和燃料出口均受影响,旅游业下滑影响了地区国家服务出口。摩根大通将达成英国脱欧贸易协议的概率上调至80%
摩根大通经济学家将英国达成脱欧贸易协议的几率从夏季的三分之二上调至80-20。该行英国首席经济学家MalcolmBarr在报告中指出,似乎在朝着达成协议取得进展,而不是“绕圈子”,这令人感到鼓舞。他提到有新闻报道称,双方非常有可能会宣布达成协议,最有可能会在下周上半周宣布。0000世界黄金协会:中国黄金ETF总持仓量达到历史最高纪录
全球央行2021年的黄金储备达到近30年来的最高水平,同时,中国黄金ETF总持仓量也达到历史最高纪录。1月27日,世界黄金协会发布数据显示,2021年,各国央行总计增储463吨黄金,比2020年高出82%,将全球央行黄金储备提升至近30年来的最高水平,主要是因为来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄金储备。0000