“奶茶第一股”不香了？仅有2只重仓，公募基金缘何不爱“喝”

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近日，广州动车组餐饮公司推出一杯售价26元的“那个女孩”高铁奶茶，但无论是包装、名字还是价格均引发了众多网友吐槽，甚至有网友表示，“还不如香飘飘一块一包的茶包”。

不过，作为A股奶茶第一股，擅长做冲调类饮品的香飘飘并没有在二级市场获得过多资金的青睐。据《国际金融报》记者统计，截至三季度末，香飘飘仅被2只公募基金重仓持有，即便是今年上半年末，也仅被11只基金持有，去年半年末曾被29只基金持有。

仅两只基金重仓奶茶股

奶茶，凭借好看的颜值和奇特的口味，成为风靡新一代年轻群体的消费品之一，它拥有庞大人口基础，越来越多的奶茶店和奶茶更是被网红用来打卡种草，有些人甚至将喝奶茶喝成了习惯。在苦闷的工作日里，上班族很难拒绝一杯甜度尚佳又容易解乏的奶茶。

但是，也正因为高糖和高卡路里，奶茶让众多人敬而远之，《国际金融报》记者在与某位基金经理交流时了解到，现在不管是喝奶茶还是各类茶饮品，首先会观察其糖分和热量指标，分析自己需要做多少有氧运动才能消耗，再决定是否要喝。如今，有更多“0糖0脂0卡”的代糖饮料，这首先在心理上更容易接受。

实际上，不光是为了保持身材的基金经理们很难接受喝奶茶，在二级市场，奶茶好像同样不太容易受到资金的光顾。记者注意到，A股奶茶第一股——香飘飘，曾在2019年8月股价达到高点，自今年春节之后股价一路震荡走低，截至11月16日收盘，报16.17元/股，最新市值仅为67.34亿元。

“推动奶茶为全球主流饮品,让人们更享受生活”，这是主打速冲奶茶产品的香飘飘的公司介绍，但目前还有多少机构资金愿意“喝”香飘飘？

东方财富数据显示，截至今年三季度末，香飘飘仅被2只公募基金重仓，分别是中银证券新能源A和中银证券瑞益A，合计持股77.2万股。即便是今年上半年末，香飘飘也仅被11只基金持有，去年半年末曾被29只基金持有。

香飘飘不仅是上述2只基金的前十大重仓股，仓位占比也略高，持仓市值占基金净值比例分别为5.12%和5%。2只基金均有在今年加仓香飘飘。

公开资料显示，中银证券是持有公募牌照的一家券商，成立于2002年，公司旗下公募基金在管规模达到1233.43亿元，现有公募基金经理11人。管理中银证券新能源A和中银证券瑞益A的基金经理均是张燕，曾任职有过多家公募基金公司和1家保险机构的工作经验，在管基金有2只。

作为一名重仓新能源产业链上下游的基金经理，张燕也青睐了奶茶和食品股。从上述两只基金的三季度末重仓股来看，持仓较为分散，包含多个与新能源或锂电池概念有关的汽车股、材料股等，也包含香飘飘、西麦食品在内的食品饮料股，以及做食品饮料金属包装产品的研发、设计的奥瑞金。

张燕在三季报中提及，“两年多以来，市场的结构化行情演绎愈发极致，但从价值投资的角度来看，还是有些板块个股处在估值极低、景气度相对改善的位置，中长期看仍值得配置；新能源未来三年来看仍将是非常好的赛道，所以仍会审慎而积极地进行权益配置。”

消费品会反弹吗

奶茶在二级市场倒也并非无人问津，但更引人注目的是其品牌背后带来的热度，以及持续创新低的股价。比如，今年6月，“新式茶饮第一股”奈雪的茶正式登陆港股，这个曾借着新式茶饮的东风迅速发展走向全国的茶饮公司，常常凭借排队人数过多的消息被推上热搜。不过，奈雪的茶上市便破发，开盘价18.86港元低于发行价，截至11月16日收盘，报9.31港元/股，股价已腰斩。

烧钱是众多业内人士对奶茶的看法，某位私募基金经理向《国际金融报》记者表示，在湖南长沙有很多奶茶店都是快消品，虽然很受年轻人欢迎，但有些新品牌烧钱之后，可能就改头换面变成别的品牌，这种快消品投资也有风险。

前有被众多公募基金在今年“抛弃”的香飘飘，后有奈雪的茶上市破发、最新股价折半，虽然奶茶店很难赚钱，也很难吸引资金入场，但奶茶这一小众赛道依旧有不少选手入场。比如，经历D轮5次融资一直被传将要上市的喜茶，以及今年9月曝出拟在A股上市的蜜雪冰城。

川财证券认为，新式荼饮市场空间广阔。据其统计，2020年我国茶行业市场规模为4107亿元，2015-2020年CAGR（复合年均增长率）为9.8%，其中新式荼饮在2016年开始快速增长，2020年市场规模达1136亿元（2015-2020年CAGR为21.9%），预计2025年将达到3400亿元（2020-2025年CAGR预计为24.5%），新式茶饮将成为荼行业规模最大的细分行业。

川财证券还认为，消费者购买奶茶更关注包装的设计理念和外观，对广告宣传、生产工艺和明星偶像代言有特别的偏好。口味、风味、成分配料和产品卖点仍旧是最重要的购买因素。同时消费者越来越重视健康。

奶茶所在的消费板块何时能够复苏，市场估值是否高低切换的讨论在近期越来越多，同时，部分食品饮料个股股价反弹强势。“消费股的估值目前可能还在持续消化当中。”沪上某公募基金经理告诉记者。

奶酪基金告诉记者，近期消费股启动了一波明显的上涨，尤其是一些率先宣布涨价的企业，股价都已经从低点大幅反弹。三季报公布以后，其实大部分中下游偏消费板块的公司的业绩都不尽理想，最典型的特征就是增收不增利，也就是虽然龙头公司行业的集中度进一步得到提升，但是利润却并没有得到释放，反而在下降。

奶酪基金表示，消费品一旦提价很难再重新降价，原材料预计还会进一步下降，所以后续企业利润提升空间非常大。明年在整个链条上由上游向中下游“让利”是重要特征。可以重点留意和居民生活密切相关的消费板块行情。

责任编辑：陈悠然