国泰君安:维持京东集团-SW收集评级 目标价385.00港元
新浪港股2021-11-26 14:36:200阅
2021年1月至10月中国电商交易总额同比增长17.4%。根据中国国家统计局公布的数据，2021年1月至10月的中国实物电商交易总额达人民币84，979亿元，同比增14.6%。实物商品网购渗透率为23.7%，同比下跌0.5个百分点。
要点：1）京东集团-SW （“公司”）的2021年3季度业绩超预期。2）我们上调2021年至2023年的收入预测，以反映公司销售在2021年下半年中国宏观经济状况疲软的情况下受到的影响较小。公司的扩张仍在进行中；品类扩张、用户渗透、商户规模扩张和服务供应增加将继续推动公司的收入增长。3）京东在2021年第三季度加大了保护毛利率的力度。4）2021 年至2023年的运营利润率已上调，尽管我们对上述期间的总运营费用率也进行了上调。 5）2021年至2023年的非GAAP净利润率将分别达到1.7%/2.1%/2.4%，略高于我们之前的预期。6）10月下旬发布的电子商务发展“十四五”规划再次明确2021-2025年中国电子商务行业的增长机遇。
我们上调目标价至385.00港元，并维持投资评级为“收集”。凭借在供应链上积累的经验和更加丰富的产品/品牌组合，公司仍在快速增长。我们的目标价相当于60.0倍2021年预测非GAAP市盈率或1.0倍2021年预测市销率。
责任编辑：李双双
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