国泰君安国际:上调中国重汽至收集评级 目标价13.54港元
国泰君安国际发布研究报告称,行业仍然充满挑战,而正面因素是政府对基础设施投资的支持与中国重汽(03808)强大的产品组合。该行预期公司的表现将跑赢市场,仍为行业的头部龙头。目前估值处于2018年以来的最低水平,认为存在交易机会,最差的时期已经过去,评级上调至“收集”,但目标价下调至13.54港元,相当于5.4倍22年市盈率和5倍23年市盈率、1倍22年市净率和0.9倍23年市净率。
国泰君安国际主要观点如下:
2021年重卡市场销量同比下降14.1%至139万辆。
2021年下半年市场情绪转差,2021年7月至12月期间销量降幅区间为45%至62%。销量下滑主要由于2021年7月1日实施的国六排放标准使大量的重卡需求枯竭,需求提前至2021年上半年所致。高库存与疲软的需求也导致销量持续疲弱。尽管下半年表现疲弱,但2021年上半年的销量已贡献了全年销量的75.1%,促成2021年的销量成为其历史上第二高的销量,仅次于2020年。
中国重汽2021年跑赢市场。
在充满挑战的环境下,中国重汽的销量在2021年仅同比下降2.9%至285300辆;为2021年表现最好的公司。如此的不俗表现使中国重汽成为中国第二大重卡制造商,仅次于中国一汽。2021年中国重汽提升2.4个百分点的市场份额,达到20.5%,好于该行的预期。下半年中国重汽还连续五个月在行业销量中位列第一。由于全球经济复苏,海外销售应起推动作用。中国重汽占中国重卡出口的50%,该行预计2021年出口将占中国重汽销量的20%。
中国重汽在多个细分领域实现了提升,包括牵引车、载货车及搅拌车。中央经济工作会议提出2021年要保证财政支出强度,并强调要加快支出进度,适度超前开展基础设施投资。该行预计2022年政府将加大对基础设施投资的支持。预计2022年行业仍将富有挑战;行业销量可能回落至120万辆左右。尽管如此,该行相信凭借强劲的产品战略,中国重汽的市场份额有望保持上升势头。
轻卡受市场疲软情绪影响。
2021年1月至11月行业销量同比下降3.8%至1932243辆。由于司机的物流费率较低、运营成本上升以及对轻卡严格的监管,销量持续疲软。这些因素很大程度上降低了运营中轻卡的回报。不确定性主要围绕“蓝牌”轻卡。行业仍在等待有关规定的最终公布,这将有助于企业进行产品规划。
然而,对卡车重量与检验要求的新标准(GB38900-2020)已于2021年9月全面实施。虽然最终通知尚未公布,但预计监管机构将坚决治理卡车超载问题。该行预计2022年初将会迎来更多的政策确定性。集团主席已明确表示,他们的目标是轻卡在2022年大幅改善,并目标在2023年实现国内领先。公司还计划在未来推出皮卡与小型货车。短期内,公司计划在2022年3月推出装配2.5L排量潍柴发动机的新产品。
盈利预测:该行将2021-23年的盈利预测分别下调0.4%/0.1%/2.8%。尽管假设发生了变化,但净利润的变化很小。该行调低了整个行业的重卡销量假设,但中国重汽的市场份额增长好于预期,导致该行提高对公司2022年重卡销量的预测。同时,该行大幅下调预测年份的轻卡销量预测,然而,对净利润的影响不大,因为轻卡的收入占该行预测年份收入的10.1%至16.1%。毛利率假设略有上调,主要由于产品组合的变化。
责任编辑:李双双
融创中国中期盈利稳步增长 净负债率大幅下降23%至149%
来源:财华社中国高端精品生活创领者融创中国控股(01918-HK)公布,截至2020年6月30日止之中期业绩。凭借扎实的综合竞争力,融创中国的收入及盈利于上半年稳步增长,收入按年上升0.7%至人民币773.4亿元,公司拥有人应占溢利按年上升6.5%至人民币109.6亿元,公司拥有人应占净利润率按年上升0.8个百分点至14.2%。核心净利润按年上升3.0%至人民币103.4亿元。0000恒大与中石化结盟 两大世界500强开启全面合作
来源:智通财经网6月11日,恒大集团(03333)与中国石油化工集团(00386)战略合作签约仪式在北京举行,中国石化副总经理凌逸群和恒大集团总裁夏海钧代表双方签署了战略合作协议,中国石化董事长张玉卓和恒大集团董事局主席许家印携双方高管出席活动并见证签约。{image=1}0000券业上半年薪酬曝光:浙商、山西证券人均超50万 9家"逆市"降薪
来源:券商中国随着半年报的收官,上市券商上半年的薪酬情况也全部曝光!据券商中国记者统计,今年上半年,由于证券行业持续回暖,39家上市券商的总薪酬(包括计提和发放福利薪酬)为639.51亿元,较去年同期增长16.02%,即上半年证券行业全面涨薪。0000碳化硅与氮化镓齐飞!哪些公司将受益?
来源:华盛通国金证券表示,近年来电动车渗透率持续提升,但车用半导体缺口仍在扩大,预计全球车用半导体市场于2020-2035年复合成长率应有机会超过20%,每车半导体价值或暴增10倍。电动车渗透率增长,车用半导体价值同步提升0000英皇证券:美股业绩期左右港股表现 新股市场待关注
业绩期影响美股,料港股有潜在影响。展望本周,市场焦点将集中在企业第二季业绩;经济停摆对美国企业盈利的影响将会局部呈现,相信本季业绩将可提供投资者参考,但要留意美股短期内或影响港股表现。美股表现反复,纳指续破顶并创收市新高。欧股全线造好,美汇偏软,金价在高位偏淡,油价则回升。上周累计,纽约期金较上周四假期短周收市价上扬约0.7%,为连续第5周造好,今年以来已抽高超过18%。0000