美债意外创数十年最差新年开局 变化之快让债券交易员失眠

像华尔街很多交易员一样，Priya Misra原以为会在平静中迎来新的一年。

结果，因为美联储的鹰派信号，美国国债大跌冲击了全球市场，让这位道明证券利率负责人也错愕不已。

5年期美国国债收益率四天时间上涨21个基点，这样大的涨幅是近二十年来同期所未见的，殃及从高估值的科技股到加密货币在内多种资产暴跌。

一项衡量美国国债的广泛指标本周截至周四下跌约1.4%，对这个全球最大债市的交易员而言可谓流年不利。周五在劳工部公布非农就业数据后，国债延续跌势。尽管非农就业增长逊于预期，但失业率下降且薪资大幅增长。

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“我已经有点睡不着了，没想到年初会是这样，”Misra说。工作和生活让她应接不暇，现在送孩子上学前还要做新冠检测。“对新冠疫情的担忧还在。但我们要考虑的却不是利率下降和美联储宽松，而是美联储会以多快速度撤出支持以及利率会上调多高。这可能搞得人晕头转向。”

当周三公布的12月会议纪要显示美联储准备加速应对通胀时，空头情绪增强。美国通胀率已达到1980年代初以来最高。

交易员们一直在为美联储开始撤回流动性的前景做准备，导致从房地产、网红股到投机性的科技股在内，各种资产价格都在上涨。但即便如此，本周债市调整定价的速度之快还是让一些人倍感意外。

Misra对此有切身体会。在周三下午美联储会议纪要公布前，她和同事还建议客户买2年期美国国债。他们预期omicron疫情迅速加重会压低美联储最早3月加息的可能性。但纪要却显示美联储可能比原先预期更早更快加息，2年期国债旋即下跌。

美联储还暗示，可能会以快于过去几十年中紧缩周期的速度来减持债券。

基准10年期美国国债收益率本周飙升25个基点至1.76%以上，超过了调查得到的经济学家和策略师平均预期--到3月底升至1.71%。普遍预期是到2022年末达到2.04%。

“收益率上升的速度有些让人吃惊，”贝莱德美洲iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri表示。

理性反应

美国国债收益率上涨的影响波及全球。德国10年期国债收益率跃升至2019年5月以来最高水平，意大利10年期国债收益率飙升至2020年6月来高点。全球市场对利率敏感的角落也已重新定价，纳斯达克100指数本周势将下跌3.4%。

“对美国国债的下跌程度我不算意外，但真是相当糟糕的开局，”Yarra Capital Management高级投资组合经理Chris Rands表示。“对流动性也没好处--很多人都还在休假。这进一步放大了走势。”

投资者表示，劳动力市场偏紧和经济增速高于趋势水平证明了加息预期的合理。此外，即使经历了本周的上涨，10年期国债收益率仍比债市对未来十年通胀率的预期低近0.8%，表明货币政策仍然宽松。

“这种下跌是基于实际收益率，而这往往会引起股市的关注，”摩根资产管理的固定收益投资组合经理Kelsey Berro表示。“但这是在经济仍然强劲增长的大背景下。并不危险。这是对美联储立场转变的理性反应。”

责任编辑：李桐