现金为王时代到来？小摩：美联储加息打击资产估值 手握流动性才香

随着美联储走上一条扼杀债券回报率的紧缩之路，摩根大通资产管理公司固定收益业务主管Bob Michele正在囤积现金。

小摩资管公司首席投资官Michele表示，随着美联储削减在疫情期间为资产价格提供担保的刺激措施，货币市场基金和美国国债等流动性最好的资产中是较好的投资选择。

在Michele与同事Kelsey Berro一起列出了五个的“现实的意外预测”中，Michele表示，10年期美国国债收益率今年可能会从目前的1.766%升至3%；基础情况的10年期美债收益率区间为1.875%-2.375%。摩根大通团队还预计，从今年3月开始，美联储将在2022年四次加息。

Michele和Berro写道：“在没有美联储购买、以及持有现金提供收益的情况下，让我们看看投资者在实际收益率显著为负的情况下，有多大意愿继续购买长期美债。”

其次，Michele还警告称，看多股市的人可能高估了“鲍威尔看跌期权”（Powell Put）， 鲍威尔看跌期权即美联储愿意为市场下跌设定政策底线。

Michele指出：“我们认为如果美联储的主要关注点是对抗通胀，他们会让市场进一步下跌。任何看跌期权的执行价可能为股票下跌15%-30%，而不是只下跌2%-3%。”

据了解，经通胀调整后，美债收益率料为负。过去一周，美债收益率再度上升，美债新年艰难开局。投资者一直在抛售长期债券，每周以2020年3月以来最快的速度从iShares 20+ Year Treasury Bond ETF中撤资。

拥有40年市场经验的Michele曾在去年10月份警告称，通胀飙升将迫使美联储加快加息步伐。市场掉期交易显示，美联储将在今年年底前加息88个基点，并有可能在2022年第四次加息。

其他可能出现的意外情况包括，欧洲央行将在今年而不是明年加息。

总体而言，Michele在电子邮件中表示：“随着收益率上升，贴现率上升不仅会对固定收益资产的估值造成负面影响，而且会对更广泛的资产估值造成负面影响。因此，在其它资产类别价值缩水之际，现金或货币市场基金最有可能实现正回报。”

总体而言，Michele和Berro仍保持风险偏好，将杠杆债券和贷款、银行混合债务工具和短期证券化信贷列为首选。

责任编辑：李园