方证视点：A股迎春季行情 只赚指数不赚钱或是后市盘口主要特征

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原标题：【方证视点】美联储外鹰内鸽 A股迎春季行情——20220113

来源：伟哥论市

核心观点

从今年以来的盘口特征看，大盘未回落多少，但以创业板、国证2000及中证1000为代表的高科技股、小市值股的大幅回落，赚钱效应的降低，对市场人气杀伤力较大，也在一定程度上抑制了市场做多信心。

盘面分析

隔夜美股三大指数全线收涨，A股在连日下跌后也迎来反弹，周三大盘高开高走，以近最高点收盘。最终，大盘以上涨0.84%收盘，创业板上涨2.64%，两市总成交量较前一交易日增加约0.51%，场外资金积极性有所提升，场内资金交投气氛活跃，情绪继续提升，信心有所补足。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所减少，昨有93家个股涨停，其中有8家个股为20%涨停板，有108家个股涨幅在10%涨停板之上，无个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有341家，跌幅超过5%的个股25家。涨幅居前的为餐饮旅游、锂电、元宇宙、特高压、新冠肺炎检测等，跌幅居前的为钢铁、建材、建材、保险等，在宁德时代的带领下，近期超跌的新能源赛道终迎来反弹。量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材炒作火热，个股普涨为主，市场企稳反弹，是周三盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘高开高走，以近最高点附近收盘，并呈价涨量增态势（沪市价涨量缩，深市价涨量增），大盘收复5日、60日、90日线，10日线反压，价涨量增的量价关系，加之日线SKD指标金叉，K线组合“两阳夹一阴”的强势形态，短线大盘将挑战3600点上方的压力。

分时图技术指标显示，短线再创新高后，5分钟MACD指标、SKD指标及15分钟SKD将顶背离，盘中将有反复，但15分钟MACD指标多头强化，30分钟MACD指标多头强化，60分钟MACD指标及SKD指标多头强化，短线延续反弹的态势不变。

上证50指数价跌量缩，5日线、90日线及半年线收复，10日线得而复失，60日线反压，日线SKD指标金叉，加之“两阳夹一阴”的组合形态，短线有望延续反弹走势，并挑战60日线上方的压力。

创业板价涨量增，5日线收复，价涨量增的量价关系加之日线SKD指标金叉且多头强化，短线还将延续反弹走势，但3175点附近有平台压力。

综合技术分析，我们认为，短线大盘有望延续反弹并挑战3600点上方压力，能否站稳在3600点上方之上，量能能否重新有效释放是关键，若量能能重新放量，则大盘有望强势上行，若大盘难以放量，则大盘将绕3600点蓄势整理运行，等待着市场基本面的变化。

基本面分析

周二美股涨了，尤其是科技股引领的上涨，一扫新年以来压制在美股上空的阴霾，当日美10年期国债收益率跌至1.75%以下，而提振美股走势的却是鲍威尔在连任听证会上的有关今年货币政策表态，鲍威尔表示“如果我们未来不得不进行更多次加息，我们会这么做，我们将使用工具来控制通胀”，鲍威尔还称必要时美联储将加息更多次，缩表会比以往更快更早，但他未提及具体加息时间点问题，仅表示央行的加息计划不应该对经济和就业市场造成影响或损害。

我们认为，决定美联储货币政策松紧程度的是通胀形势。鲍威尔的此次表态可谓是“外鹰内鸽”，“外鹰”则是明确了今年美联储提前结束Taper，并开启加息周期，甚至不排除可能会“缩表”，美联储抑制通胀的态度不可谓不严厉，但我们却注意到，鲍威尔的表态都是之前美联储官员的表态内容，是市场预期之内的，没有进一步的政策收紧措施，甚至某种程度上表态可谓是“内鸽”，即为了经济稳定，为了金融市场稳定，美联储只有在通胀严重到迫不得已程度下，才会实施更严厉的政策措施，只要通胀可控，美联储不会轻易在货币政策上再加码。

从鲍威尔一直以来的表态看，他一直以来试图平衡紧缩的货币政策与经济增长间的矛盾问题，意图抓住主要矛盾再施策，但两个矛盾都很突出：一个就是若美联储过早地加息，进而缩表，可能会损害经济回升势头，美失业率可能重新再起；另一个就是保持宽松的货币政策，尤其是继续印钞票，将导致美高通胀难以消退，美将长期处于资产泡沫化态势，这将对美经济及金融市场保持长期稳定是不利的，这一点市场各方心知肚明的。美联储内外在的左右矛盾，导致货币政策的不确定性加大，这是美股新年以来走弱的原因所在。

鲍威尔周二的表态，其实就是亮明了货币政策“底牌”，将政策的不确定性转为确定性，是政策的“靴子”落地，在一定程度起到安抚市场情绪作用，美股年初以来的大幅回落，尤其是纳指的大幅下跌走势，给美联储带来了压力，毕竟美经济主要依赖居民消费，美经济基础又是科技，美居民资产主要配置在股票，一旦美股大幅下跌，美居民资产大幅缩水，美经济就会遭到严重影响，以美纳指为代表的，与流动性息息相关的科技股，一旦出现拐点式趋势性下跌走势，将会动摇美经济基础，经济与金融的二大因素决定了美联储在货币政策收紧问题上不敢冒然加码。

鲍威尔的讲话，给金融市场带来了希望，一定程度上稳定了军心，原因就是“靴子”落地、利空出尽，在刺激美股走强同时，也对全球主要经济体股市起到了正面作用，周三全球主要经济体股市走出上涨走势，去年表现极弱的港股恒生指数更是大幅上涨，在一定程度上带动了A股上涨，外部环境的改善，美10年期国债收益率的回落，美股的大幅走强，也将对信心匮乏的A股起到心理提振作用。

外在环境改善，内在环境依旧，即国内的货币政策非常明确，那就是今年经济稳增长为首要任务，“跨周期”与“逆周期”宏观政策要有机地结合起来，至少今年上半年，国内货币政策将处于相当宽松的态势，降准、降息一直在路上，一季度是政策释放的重要时间窗口，下周的1月15日及20日是MLF利率及LPR调整的重要时间窗口。我们预计，一季度下调一年期MLF利率及一年期LPR，以及继续下调存准金率，还是值得期待的。

周二美科技股上涨，带动美纳指大幅上涨1.41%，远高于道指的0.51%，之前超跌的新能源为上涨主力。美股的示范效应，让周三的周边市场抄袭美股上涨“作业”，也是在科技股带领下，走出上涨走势，如恒生科技涨幅高达4.33%，远高于恒生指数的2.51%，A股中的创业板上涨2.64%，远高于大盘的0.84%，内外盘盘口特征表明，近日涨幅高的都是今年以来跌幅深的，涨幅小的是今年以来跌幅浅的，调整的基本都是今年以来涨幅较好的。

今年以来内外市场的表现，告诉我们一个不变的道理，那就是“跌出来的机会，涨出来的风险”，我们所奉行的不贪、不惧、不惰的“三不”精神，昨得到了市场检验。但我们也要强调的是，新年以来超跌股的上涨，不意味着结构反转，新年以来涨高股的回调，也不意味着结构走弱，按照资本市场三大“假设”，趋势一旦形成，不会轻易改变，市场还有一句名言，那就是“反弹不是底，是底不反弹”。

操作策略

从今年以来的盘口特征看，大盘未回落多少，但以创业板、国证2000及中证1000为代表的高科技股、小市值股的大幅回落，赚钱效应的降低，对市场人气杀伤力较大，也在一定程度上抑制了市场做多信心，但中盘股的逆市走强，抑制大盘回落同时，也让市场看到了未来风格所在，只赚指数不赚钱，或许是后市盘口主要特征。操作上，轻指数、重个股，建议走“中”庸之路、行“三”低之礼，逢低关注金融、“中字头”及“国字号”股、信息技术、智能汽车、环保及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

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数据来源：

方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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责任编辑：冯体炜