一场规模达3万亿美元的量化紧缩正在到来?
到目前为止,美联储负债的泡沫还未达到最危险的时候,但美联储也只能在困境中越陷越深……
虽然美国经济在今年将开始放缓,但由供应紧张驱动的通胀却拒绝妥协,这导致市场对美联储紧缩的预期继续升温。
目前市场共识预计,美联储在今年将有3至4次加息,摩根大通首席执行官杰米·戴蒙甚至预测加息次数将多达6或7次,甚至还有人开始预测美联储缩减资产负债表的规模将达到多少。
德意志银行预计,一旦QT启动,美联储的资产负债表将从目前的9万亿美元缩减到6万亿美元。
德意志银行经济学家Matt Luzzetti和利率策略师Steven Zeng预测,美联储的资产负债表将在3月份结束量化宽松时略低于9万亿美元的峰值,然后从超过GDP的35%下降到20%,这将比峰值小约三分之一,届时将余6万亿美元左右。
根据这一预测,今年美联储的资产负债表将减少5600亿美元,2023年将减少1万亿美元,未来几年资产负债表将平均每年减少1万亿美元。
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然而,该行的信贷策略师Jim Reid认为,这种情况发生的可能性几乎为零,第一个原因是,届时美国将陷入衰退,而美联储将顶不住压力而急于放松政策,下一次降息可能将发生在2至3年后。
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另一个原因是:在3万亿美元资产的QT完成之前,美国市场就已经崩溃。
Reid指出,在2017年10月至2019年8月期间,美联储QT就将资产负债表削减了约7000亿美元,从4.47万亿美元降至3.76万亿美元,此时多数银行将会发现他们没有足够的准备金。
据德意志银行的报告粗算,6500亿至7000亿美元的缩表相当于加息25个基点左右,因此到2023年底的缩表将相当于加息2.5次(每次25个基点)。
Jim Reid表示:
“为了让不断膨胀的公共债务能够维持下去,美联储将被迫使用金融抑制手段,未来几年,美联储的资产负债表将不得不再次大幅增长。”
虽然到目前为止,美联储负债的泡沫还未达到最危险的时候,但美联储也只能在困境中越陷越深,因为它可能别无可选。
在2018年,随着通胀回落至2%或以下,美联储还可以奢侈地选择鸽派转向,但这次,他们还有得选吗?唯一的问题是,下一次将会是什么危机会引爆美联储的资产负债表呢?
责任编辑:郭明煜
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