美元债持续下跌，景瑞控股在违约边缘徘徊

近日，景瑞控股有限公司（01862.HK，以下称“景瑞控股”）出现多只美元债下跌。

根据久期财经数据显示，在2022年1月19日，由景瑞控股发行的 JINGRU 12 07/25/22 报价38.575美元，下跌了30.350%。到1月20日，该只债券继续大跌20.779%，报价30.500美元。

截止1月24日，景瑞控股2022年内到期3只美元债报价及收益情况分别为JINGRU 12 07/25/22 报价30.450美元；JINGRU 12 03/11/22 报价52.175美元；JINGRU 12 09/26/22 报价63.600美元。

另外，景瑞控股2023年到期的2只美元债价格也分别跌至25.450美元和45.312美元，收益率升至219.524%和71.869%。

久期财经数据显示，景瑞控股目前还存续有6只美元债，且票面利率均超过12%。

债券市场情绪的不乐观，反应出景瑞控股在销售和债务兑付上面临一定压力。

1月4日，景瑞控股披露了公司2021年12月未经审计的营运数据。

公告显示，2021年景瑞控股累计合约签约销售额约270.11亿元，同比增长约5.9%，合同销售均价约18849元/平方米，较之2020年的22032元/平方米同比下滑16.9%。

再看2021年12月单月，景瑞控股的合约签约销售额约为10.46亿元，同比下降70.22%，合同销售面积约为5.8万平方米；合同销售均价约18010元/平方米，同比也下降了31.17%。

据界面新闻了解，近年来，景瑞控股的毛利率也在连年下滑。数据显示，2018年和2019年分别为22.6%和20.2%，2020年进一步下降至19.6%。

销售均价持续大幅下滑，意味着景瑞控股2021年实现业绩增长的背后以价换量现象明显。

在此之前，2021年11月22日，评级机构标普还将景瑞控股的发行人评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人信用评级为“B”，其未偿美元优先票据的长期发行评级为“B-”。

标普认为，在未来一至两年内，面对运营方面等不利因素，景瑞控股的杠杆率仍将居高不下。基于此，受制于可销售资源匮乏和地产市场需求下降，景瑞控股的销售前景可能会受到削弱。

另外，标普还认为，由于景瑞控股需要将补充土储的资源用于保持流动性，此类高周转模式难以长期维持。尽管景瑞控股2021年前10月的合同销售额同比增长33%，但其过去4个月的销售额同比下降43%，这限制了该公司将生成现金用于扩张的能力。

1月24日下午，标普再度发布报告称，应景瑞控股要求，撤销其发行人信用评级“B”和未偿高级无抵押票据的发行评级“B-”。

接下来，景瑞控股需要在今年3月、7月和9月，偿还总额为6亿美元（约合38亿元人民币）的境外到期债券。

值得一提的是，1月23日，景瑞控股旗下子公司景瑞地产还新增股权冻结5000万元。

该股权冻结执行通知书文号为（2022）浙04执保3号，被执行人为景瑞地产（集团）有限公司，冻结股权标的企业为南京景腾置业有限公司，冻结权益数额为5000万元，冻结期限从2022年01月21日到2025年01月20日。

公开资料显示，南京景腾置业有限公司，成立于2016年05月13日，法定代表人为傅明建，注册资本为5110万元人民币，经营范围包含：房地产开发与经营。其公司大股东正是景瑞地产，持股为97.8474%。

如何应对今年接下来的美元债兑付，将是景瑞控股需要面临的挑战。