解读：2月豆粕价格将再创高点

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1月份CBOT大豆期价再度大幅上涨，相比前一月的上涨势头有过之而无不及。截止1月28日，CBOT大豆主力03月合约报收于1471.5美分/蒲，月涨131.75美分/蒲，涨幅9.8%。纵观本月的美豆期价走势，基本上可以分为两个阶段，第一阶段为月初至1月18日；第二阶段为1月18日月底。

第一阶段美豆期价走势为冲高回落，具体来看1月7日见高点1407.5美分/蒲，随后回撤至1350美分/蒲附近企稳。其主要原因：在冲高至1407.5美分/蒲的过程，主要受到南美大豆产区（特别是巴西南部、阿根廷和巴拉圭）降水偏少，企稳偏干的影响，令市场交易南美大豆产量预期将进行下调。在此天气市题材的炒作下，美豆期价不断走高。伴随着1月USDA报告数据公布，南美大豆产量如期下调（巴西降600万吨、阿根廷降300万吨和巴拉圭降100万吨）。美豆兑现阶段性利好，期价暂时缺乏继续向上的动力，同时在报告公布后南美大豆产区陆续迎来短期的降水，双重影响下令美豆期间出现下跌调整。

第二阶段美豆期价为单边上涨，美豆期价在经历下跌调整后于1350美分/蒲附近如期企稳，随后再度开启单边上涨态势。其主要原因：南美大豆产区虽迎来短期对大豆生长有利的降雨，但难改整体偏干的大环境，因此市场再度开启对南美大豆天气市题材的交易，交易的方向则是认为在2月USDA供需报告中，南美大豆产量仍有望进一步下调。另一方面，在南美大豆产量调减的背景下，美国大豆的出口环境将变得更加有利，令市场对美国大豆的出口需求由此前的悲观预期有所好转；美国国内大豆压榨利润依旧高企，例如美国大豆压榨。

1月份的国内连粕同样上涨，但涨幅不及美豆。截止1月28日，连粕M05主力合约报收于3378，涨189，涨幅5.93%。纵观整个1月份的连粕走势，同样可以分为两个阶段，第一阶段为月初至1月18日；第二阶段为1月18日至月底。

第一阶段的连粕M05期价冲高回落，在见高点3298点后下跌至低点3121点。其主要原因受到外围美豆期价走势的影响；但期间涨幅不及美豆期价和回撤大于美豆期价主要在于国内豆粕市场基本面因素干扰，因连粕M05受到远期3-5月国内进口大豆到港预期较高的打压，且春节后的豆粕消费又处于季节性淡季，因此连粕M05表现弱势。但同期的近月合约如连粕M05表现则较为强势，大体保持和美豆03期价同步走势。

第二阶段的连粕M05重回单边上涨势头。其主要原因在于，一方面外围市场继续交易南美大豆产量调减预期，同时3-5月进口大豆成本确实不断攀升，改变了此前市场对连粕M05基本面弱势的预期；同时随着春节临近，下游饲料、养殖企业的节前备货，造成豆粕表观需求数据较好，令豆粕现货价格节节走高，大幅升水于连粕M05，这也令本就低估的连粕M05获得上涨动力。例如华南部分地区甚至出现高达4000元/吨的豆粕现货价格，基差突破600元/吨，实为史上罕见。

展望后市：2月份的美豆期价有望再创新高，但波动必然更为剧烈。主要因1月下旬以来市场继续交易南美新作大豆产量调减的预期，而从目前情况来看南美新作大豆产量具备在1月份产量基础上再度下调的可能。同时，伴随着美国大豆间歇性的释放出需求端利好的消息。总的来说，2月份的美豆期价有望重上1500美分/蒲大关。

2月份的豆粕期价预计仍有上涨空间，我们对连粕M05上方高点乐观放至3500点附近；但对现货价格上涨空间看法较期价略有保守。其主要原因：连粕期价单边上涨的驱动主要来自进口成本不断拔高；现货价格涨势或不及期价在于春节前现货价格已然大涨，上涨的驱动在于春节前的备货需求令豆粕价格短期过高。节后豆粕价格如若进一步上涨，则将对养殖下游的成本带来较大的负担，或令陷入亏损的生猪行业雪上加霜。在下游养殖利润亏损加剧的环境下，将制约豆粕现货价格上涨的空间。（我的农产品网）

责任编辑：李铁民