Meta狂泻22%，是真交出了史上最差业绩？

市场资讯2022-02-04 00:14:010阅

原标题：财报解剖 | Meta狂泻22%，是真交出了史上最差业绩？

作者| 美股研习社

2月2日盘后Meta发布财报，暴跌22%，并带崩了一众元宇宙概念股：Roblox -8%，Unity -5%，Snap -17%，Nvidia -4%。这无疑让近两个月来跌跌不休的消费互联网雪上加霜，我们先来看发生了什么。

据财报，Meta 21Q4营收336.7亿美元，与市场预期334.3亿美元基本in line，每股收益EPS 3.67美元，小幅低于预期的3.84美元。日活用户DAU 19.3亿，略低于预期的19.5亿。月活用户MAU 29.1亿，也略低于预期的29.5亿。今年一季度指引营收270-290亿美元，逊于预期的302.5亿美元。

虽然财报各方面和预期都差一点，但不至于造成如此大的跌幅，那么造成市场这么悲观的原因还得进一步看——

（1）通胀和供应链紊乱的持续影响

电话会中管理层表示宏观环境继续逆风，包括供应链紊乱、劳工短缺和通胀压力等，这增添了企业经营成本，对广告支出动力减弱。当然，供应链终会修复，所以这个对于大跌的影响有限。

（2）苹果隐私新政持续影响

苹果隐私新政对广告平台影响

{image=1}

上图我们在谷歌财报时已有解释，很直观的能够看出苹果隐私政策对于Facebook和Snap等广告平台的负面影响（图中浅蓝色为Facebook，深蓝色为苹果，二者从21年5月开始出现了巨大的反转），这一影响有持续的趋势，在电话会中管理层也有进一步确认——

“我们认为，iOS 对我们 2022 年业务的整体不利影响约为 100 亿美元，因此这对我们的业务来说是一个相当大的不利因素”。具体而言，苹果的隐私新政对广告主（Meta平台上）造成了两个不利影响，尤其是中小企业：广告定位精度降低；评估结果变得困难。

对这个问题Meta表示也在积极解决中，不过这大概率不是短时间能搞定的事。

（3）短视频前途未卜

电话会中管理层再次强调押宝短视频Reels：“我们正处于将自己的服务向 Reels 等短视频过渡的过程中”… “由于竞争和这种向短视频的转变，以及我们专注于为年轻人服务而不是优化整体参与度，我们将在短期内继续看到Reels增长的一些压力。现在我相信，为了获得长期收益，更努力地适应这些趋势是正确的短期权衡…”

总结来说就是Reels是管理团队认为的未来核心发展方向，目前进展也还不错，有充分的信心能做好。但是面临Tiktok等强烈竞争，并且分析师问到的变现前景方面管理层也没有明确的指引，因此引发了严重的抛压（注：管理层表示Reels目前的变现相较于其他产品来说更慢，但是此前成功从web转型mobile，从feeds转型stories，因此有信心这次转型短视频也能成功）。

（4）元宇宙仍远

Meta季度营收细分

{image=2}

来源：官方渠道

这季度Meta将元宇宙业务“Reality Labs“单独拆分出来报告。可以看到这个部门的增长速度还是可观的：Q4营收8.77亿美元，环比高增57%。虽然没有拆分出quest2的出货数据，但是如果按营收的70%来估算，299美元/台，那么季度出货也有200万台，上量情况还算可以。

只是目前这个业务占营收比重还是太微小，Q4占比仅2.6%（分析师都没问出货相关问题），所以难以挽回主营业务的大颓势。

关于元宇宙的内容重点摘要：“我们专注于构建身临其境的实体互联网所需的基础硬件和软件，以实现比当今任何事物更好的数字社交体验。在硬件方面，我们看到了 Quest 2 的真正吸引力。人们在 Quest 商店内容上花费了超过 10 亿美元，帮助虚拟现实开发人员发展和维持他们的业务。我们度过了一个强劲的假期，Oculus 在美国圣诞节首次登上 App Store 榜首…”

“我们正在努力在今年晚些时候发布一款高端虚拟现实耳机，我们将继续在开发中取得进展Project Nazare，这是我们的第一款全增强现实眼镜。至于软件，Horizon 是我们元界愿景的核心。这是我们最近向美国和加拿大的人们开放的社交 VR 世界构建体验。我们已经看到许多才华横溢的创作者建立了一个世界，比如制作人合作的录音室或一个放松的冥想空间。今年，我们还计划在移动设备上推出 Horizon 版本，这将为 VR 之外的更多平台带来早期的元宇宙体验…“

总结来说，元宇宙仍处于萌芽阶段，对太遥远的未来市场不愿意此刻下注（翻译一下就是估值拔不上去）。

（5）基本盘

Meta产品全家桶MAU

{image=3}

来源：官方渠道

Facebook产品DAU

{image=4}

来源：官方渠道

Meta产品全家桶ARPP

{image=5}

来源：官方渠道

Meta产品的基本盘还是比较稳的，MAU 35.9亿，Facebook单品DAU 19.3亿，单用户营收ARPP 9.39美元，同比增8.9%。那么市场主要担心的点在于MAU和DAU环比没有增长——增速见顶。

（6）估值

按盘后跌22%计算，Meta目前滚动P/E约18x，处于较低的水平。如果再下跌空间有限，多半属于市场的情绪性抛售（也有小概率Meta这个巨头就此一蹶不振）。另外值得注意的是，Meta Q4还回购了191.8亿美元，剩余额度387.9亿，按这跌法这波估计要大幅回购，短线可能有个反弹。