一周券商策略：国产替代链+消费行业仍是主流

中信建投研报指出，预计后市波动或加大，市场存在继续下调风险，建议投资者均衡配置。配置上，三条主线值得关注，分别为以5G基建等为主的新基建、建材和机械等相关的老基建和以汽车产业链为主的大消费行业。

受外围干扰增多、两会兑现政策预期等因素影响，上周A股震荡回落，上证综指和创业板指周跌1.9%和3.7%，两市日成交逐渐萎缩至6000亿元下方。

消费行业有望短期看涨

关于本周股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略，将券商首推行业分为两类，分别是国产替代链和消费行业消费。

天风策略研报显示，5月份开始，随着上市公司年报和一季报全部披露完毕，直到7月上旬中报预告开始密集披露之前，市场会进入两个月的业绩空窗期。

中金证券研报显示，在中美摩擦升级抑制市场情绪、两会政策预期兑现，短期缺乏更多积极催化剂的背景下，市场情绪可能继续受抑。不过，在基准情形之下市场短期即使继续调整，可能不至于创新低。

对比以往数据和回测结果，发现个股涨跌幅与中报扣非增速密切相关，短期思路布局中报高增长的公司和行业；中长期维度，景气度趋势决定超额收益，遵循行业和个股的三点原则布局三个方向。

华泰证券表示，两会政策预期落地、中美摩擦再度升温、疫情修复链顺序分别指向 “两新”（新基建+旧改）、国产替代（半导体材料/设备）、后周期可选消费。

具体来看，过去15年Q2胜率超过60%的行业主要为白酒、保险、空调等，预计本年中报可能出现高增长的板块为数据中心、食品、动物疫苗等。

国盛证券指出，本周市场出现调整，往后看，我们认为指数风险不大，但随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，短期市场将从反弹步入震荡，赚钱效应减弱。震荡期仍应保持多头思维，而科技成长将是中长期行情主线。

广发策略研报显示，考虑到美国经济衰退和美股面临二次探底风险，预计贸易摩擦全面升级的可能性很小，更多关注科技等领域的限制，体现在风险偏好的抑制和局部行业的增长受损，而中国货币信用双宽的方向是没有疑问的，只是力度偏弱。

行业与主题方面，行业呈现普跌，仅零售板块微幅收涨；食品饮料、餐饮旅游等纯内需板块，以及部分低估值周期板块，如交通运输、银行等相对抗跌；受外围科技限制预期影响较大的电子、通信、计算机等科技类板块回调明显。

市场底同步于Q1“盈利底”，但难以复刻08年底的V型修复，继续建议由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技，阶段性装向增长预期驱动的可选消费（乘用车、空调、休闲服饰）/线下科技（新能源车、IDC、软件）。

在两会后，市场估计可能仍延续结构性表现，风格较为纠结。在中美摩擦继续升级、政策改革方向预期明确等因素影响下，建议逢低吸纳“纯内需”及“进口替代”的龙头个股，关注受益于新基建及进口替代主题的科技等制造业领域龙头，以及受政策支持正边际恢复的领域。

海通证券表示，今年3月19日开始的反弹结束，市场进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，2季度末是第一个验证窗口。中期视角看，19年中开始的2-3年成长风格未变，今年来结构分化主要是行业层面，部分消费高估高配高涨幅，银行、地产、采掘相反。

重点关注科技成长板块，包括新能源汽车、国产替代、新基建；受益政策对冲影响，包括券商、地产、基建。

目前聚焦内需，如新基建（科技）、汽车家电，3浪重启时券商优势将凸现，低估行业的修复等催化剂，关注Q4。（新浪财经 肖桫 陈矿然）

建议关注内外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：加配三个“电”：电子（半导体/组件/PCB）/电源设备（光伏/风电）/家电（白电/厨电），左侧关注电动车链/“汽零”，右侧握好“云”（云基础设施）。

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国产替代链仍值得期望

责任编辑：陈悠然 SF104