中银固收

来源：中银固收研究债市哲言摘要历史经验显示，YCC可以有效提高政策效率。日本和澳大利亚的YCC操作背景、目的和手段均有所不同，但从效果来看，均显著降低了央行的购债规模。特别是通过澳大利亚（YCC）和新西兰（QE）的对比，YCC提高政策效率和可持续性的效果突出。本轮美联储宽松下，资产负债表快速扩张、购债规模突破发债规模，因此联储长期存在开启YCC的动机。