联邦制药目标价升至8

近期报道指国家医保局制定各省带量采购500个品种目录，其中包括多个胰岛素产品。我们认为，胰岛素市场规模庞大并且市场竞争成熟，具备集中采购的条件，纳入集采的可能性较大。公司目前销售的胰岛素产品为重组人胰岛素注射液和甘精胰岛素注射液，分别占公司2019年总收入的8%/3%。我们认为，若胰岛素产品纳入集采将有助于公司扩展市场份额，实现进口替代。

汇丰研究目前将联邦制药（03933）目标价由5.3港元上调至8.6港元，评级维持“买入”。汇丰研究发表研究报告指出，预期联邦制药旗下的胰岛素业务可带动公司业绩的整体增长，因此汇丰上调其今年度净利润预测13%，而2019至2022年度预测盈利年复合增长率达11%。