更多资金或将无法享受欧洲央行的TLTRO优惠利率

欧洲央行“定向长期再融资操作”（TLTRO）的超低利率将成为新冠疫情时代下一个被削减的刺激措施。为防止金融环境大幅收紧，经济研究预计，央行管理委员会将免除更大比例超额准备金的负值存款利率。我们预计6月份TLTRO利率将上调50个基点，升至与存款利率一致的水平，从而消除银行的无风险套利机会。欧洲央行可能会同时提高分级乘数，以削弱对银行利润和金融条件的冲击——我们的基本预期是将乘数从6提升至12。