李宁给予买入评级

2020年业绩小幅超预期。收入同比增长4.2%至144.6亿元人民币。2020年电商业务同比增长29.7%，其收入贡献占比同比提升5.5个百分点至28.0%。整体毛利率同比持平在49.1%。整体销售管理及一般费用率同比减少2.8个百分点至36.2%。净利润同比增加13.3%至16.98亿元人民币。末期股息为每股0.2046元人民币，全年派息比率为30.0%。

瑞银发布研究报告，将李宁（02331）目标价由58.4港元升至59港元，评级“买入”，对其利润扩张势头有信心。报告中称，公司去年收入及净利分别同比升4%及13%，意味去年下半年增长分别达9%及44%，虽然去年下半年收入轻微低于该行预测，不过期内净利则较预期高8%，主要受惠成本管控见效，