净投放1500亿元!宽信用预期信号来了?专家:LPR存调降可能
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12月15日,人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展6500亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。与此同时,MLF操作利率与7天期逆回购利率均与上期持平。
根据Wind数据,本月MLF到期量为5000亿元,故央行此次MLF操作为加量平价续作,当日MLF净投放1500亿元。
受访专家认为,央行本次加量平价续作MLF,既是为应对跨年短期流动性紧缺局面,也是遏制市场利率上行势头,更有持续释放宽信用预期信号,助力经济稳增长的取向。尽管MLF利率不变,在稳增长、稳楼市的考量下,12月份的新一轮贷款市场报价利率(LPR)仍有调降可能。
央行开展6500亿元MLF操作
考虑到本次央行加量续作MLF,日前央行降准释放长期资金约5300亿元,以及央行在12月或还将通过抵押补充贷款(PSL)、各类再贷款等工具投放中长期流动性,本月中长期流动性投放总量已明显高于本月MLF到期量。
在专家看来,央行实施加量续作MLF,一方面是为了应对跨年短期流动性紧张局面,另一方面也是为遏制近期银行边际资金成本较快上升的势头。
不论是年末银行考核压力,还是明年1月税期缴税,以及春节假期提现需求的增加,都将扰动银行体系流动性。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对证券时报·券商中国记者表示,央行加量续作MLF可以有效针对税期等因素导致的短期流动性偏紧局面,稳定市场预期、实现供需平衡、熨平短期过度波动。
国信证券宏观固收首席分析师董德志同样指出,2019年以来,央行均有年底超额投放中长期流动性的习惯。除呵护跨年流动性,帮助银行备战“开门红”等传统因素外,近期政策利好带动市场主体预期显著改善,指向“宽信用”有望加速落地,金融机构对于资金的需求可能显著回升。
与此同时,通过加量续作MLF,并配合PSL等工具投放中长期流动性,将助于控制市场利率上行势头。东方金诚首席宏观分析师王青指出,12月以来,银行边际资金成本上升较快。数据显示,虽然DR007(银行间存款类金融机构7天期质押式回购)均值已较11月同期有所回落,但1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率仍在大幅上行,其中12月13日升至2.755%,已高于2.75%的政策利率(MLF利率)水平,3个月期SHIBOR也频创4月以来新高。
上调条件不足,MLF操作利率维持不变
从操作价格看,12月MLF操作利率保持不变,符合市场普遍预期。尽管日前央行公布的11月金融数据反映出当前有效需求不足,但多位专家认为,本月MLF操作利率不变,或有稳物价、稳汇市的考量,且在央行日前降准刚落地的背景下,央行需要一定时间来观望政策效果。
王青表示,虽然防疫政策调整后的一段时间内稳增长需求较高,但2023年消费反弹带动经济回升的大趋势已基本确定。这意味着当前下调政策利率的必要性不大。与此同时,2023年物价形势有望继续保持整体稳定,加之房地产低迷、外需放缓等因素还会对宏观经济运行形成一定扰动,因此当前及未来一段时间也不具备上调政策利率的条件。
11月份金融统计数据显示,当月广义货币(M2)同比增长12.4%,已创下自2016年4月以来的最高值。光大证券(维权)首席固定收益分析师张旭对记者表示,假若未来M2增速长时间运行于当前水平,随着消费动能的释放,则有可能带来短期的结构性通胀压力。
庞溟同样认为,伴随着中国宏观经济企稳复苏、供求关系基本恢复稳定、需求逐步回暖走强,会带来消费动能快速释放、商品和服务需求价格走高、物价中枢整体抬升,应高度重视未来通胀升温的潜在可能性,谨慎使用价格型货币政策工具,本次央行等价续作MLF对此也有所体现。
12月LPR调降预期不一
若MLF利率不变,意味着当月新一轮LPR报价基础未发生变化。但部分专家认为,后续新一轮贷款市场报价利率(LPR)仍有调降可能。
王青指出,9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调,而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调。12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。这些因素会抵消近期市场利率上升的影响,增加报价行下调LPR报价加点的动力。
他表示,着眼于今年底明年初稳增长、控风险,推动楼市尽快出现趋势性回暖势头,监管层近期或将引导报价行下调5年期以上LPR报价。
但华创证券首席宏观分析师张瑜持有不同意见。在她看来,12月的央行降准对降低负债成本的推动作用较小,在不降息的情境下,12月LPR能顺势调降的概率相对较低。一是回顾2021年,两次降准降低金融机构存款准备金率0.5个百分点,年底仅1年期LPR调降5个基点。二是商业银行资产端压力较大,而降准56亿的成本改善杯水车薪。三是虽然9月存款利率有所调降,但其本质是8月MLF利率和LPR利率下行之后的结果。
不过,张瑜也表示,未来进一步的降准降息仍然值得期待。在经济基本面较弱的背景下,降息推动LPR进一步调降本身有其必要性。一旦海外加息交易行为有所改善,央行降息概率将显著提升。
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责任编辑:王其霖
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