摩根士丹利华鑫基金市场洞察：中央经济工作会议定调扩内需，料市场将有序恢复触底反弹

上周市场整体回调，万得全A下跌1.54%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌1.94%。市场风格偏价值，大盘相对小盘跌幅较小。市场情绪方面，交易额和换手率显示交易热度有所降温，上周日均成交额约8134亿元，较上周9766亿元有所降低，换手率平均2.22%，较上周2.64%有所下滑。板块方面，消费领涨，地产链下跌较多。社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理涨幅靠前；有色、电新、化工、地产链表现相对靠后。

短期市场两个方向较为活跃，一是防疫政策优化后可能出现的疫情反弹，带来止咳药、新冠药等需求量的增长，医药板块中部分细分领域持续大涨；二是消费领域，同样是因为防疫政策优化后市场对明年消费修复的信心提升。

上周国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出到2035年实施扩大内需战略的远景目标：消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立；新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就，关键核心技术实现重大突破，以创新驱动、内需拉动的国内大循环更加高效畅通。另外，刚刚召开的中央经济工作会议也定调将恢复和扩大消费摆在优先位置，住房改善、新能源汽车、养老服务等是明年抓内需的主要方向。

不过短期看经济数据相对较弱，近期公布的一系列数据均呈下滑趋势。11月工业增加值同比增长2.2%，较10月份增速下滑2.8个百分点%；11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较10月的0.5%降幅进一步扩大；11月社会融资规模增量1.99万亿元，比上年同期少增6109亿元。今年下半年自11月份疫情开始明显反弹，到目前为止各地还在达峰的路上，生产和消费活动均受到影响，12月份的数据也不容乐观。

然而，我们认为随着疫情高峰的回落，明年一季度国内经济将触底，各项活动将有序恢复，二季度我国经济将有望快速回升。

对于A股市场，我们依然保持乐观。当前市场仍处于底部区域，整体估值不高，明年业绩增速有望触底回升，叠加市场情绪的回暖，A股将迎来业绩与估值的双击。

责任编辑：常靖蕾