有人"正忍受大幅回撤带来的痛苦"，这些低回撤基金却带来了良好的体验，怎么做到的？

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这些主动权益基金今年回撤较小。

今年A股市场整体表现不佳，基金重仓的大蓝筹、白马股等权重表现持续低迷，即便是最热门的新能源赛道也“翻车”了，公募基金短期业绩受到显著影响。

对于大多数基金投资者而言，在追求长期高回报的同时，当下正忍受大幅回撤带来的痛苦。

与此同时，今年一些在净值回撤控制上优势明显的基金受到市场青睐，给持有人带来相对较好地持有体验。

2022年行将结束，今年有哪些主动权益基金做到了低回撤？有何特征？

59只高仓位运作基金年内低回撤

最大回撤代表一段时间内基金净值从高点回落至低点的幅度。震荡市场下，对于基金持有人而言，基金净值的最大回撤程度成为影响持基体验的重要指标。

截至12月23日，今年以来上证指数、深证成指、创业板指全部出现大回调，最大回撤分别为21.58%、32.49%、36.71%。

权益类基金净值普遍出现较大回撤。Wind数据显示，截至12月23日，今年以来，股票型基金总指数最大回撤为25.63%，偏股混合型基金指数最大回撤为26.21%。

券商中国记者统计显示，截至12月23日，今年合计有59只主动权益基金净值回撤不足15%，这些主动权益基金截至三季度末的持股市值占比均不低于50%。

具体来看，金信智能中国2025、景顺长城能源基建A、大成致远优势一年持有A和银河嘉谊A年内最大回撤相对较小，均未高于10%。

鲍无可和林英睿各有6只和4只基金出现在低回撤基金名单中，冯汉杰、綦缚鹏、王宁、吴战峰、徐彦和杨鑫鑫则各有2只基金上榜。

值得注意的是，低回撤的基金中普遍以中小规模基金居多。规模最大是钱睿南的兴业兴睿两年持有，合并规模为71.67亿元，规模居前的还有广发睿毅领先A和华夏回报2号，合并规模分别为62.01亿元和50.59亿元，规模不足1亿元的有11只产品。

这些低回撤基金有何特征？

通过对上述低回撤基金的基金经理投资风格以及持仓进行分析，记者发现低回撤的基金管理人主要可以分为以下4类：1、基金经理擅长控制回撤，历史回撤均很低等；2、通过配置低估值板块，降低波动的深度价值派选手；3、不追热点，强调独立思考，采用逆向投资策略的基金经理。

低回撤基金净值表现稳健，离不开基金经理的运筹帷幄，其中不少基金经理被市场贴上“擅于控制回撤”的标签，如国投瑞银基金的綦缚鹏、中加基金的冯汉杰和金元顺安基金的缪玮彬等，在他们管理的基金产品中，近年的最大回撤不超15%。

国投瑞银綦缚鹏将其投资体系概括为三点：第一，偏好绝对收益，即以净值持续创新高为目标；第二，适度兼顾相对收益，保证基金能够跟上市场和同行的上涨步伐；第三，主动管理回撤，将波动率保持在相对可控的范围内。綦缚鹏的代表作国投瑞银瑞利A承受住了2018年、2022年的市场波动，自2016年以来最大回撤仅有21.23%，今年的最大回撤也只有12.77%。

中加基金冯汉杰认为投资中风险控制是非常重要的，在熊市里少亏钱或许比在牛市里多赚钱更重要。控制风险不代表要在下跌时就立刻止损，而是要重视风险，在自己能接受的风险范围内博取收益。冯汉杰自2018年底开始管理的中加转型动力A至今最大仅有13.35%。

缪玮彬的金元顺安元启自2017年成立以来，最大回撤仅有14.43%。从缪玮彬持仓来看，其投资风格灵活，持仓非常分散，主要买入有预期差的小盘股，换仓频率相对较高。

一些优秀的深度价值派选手通过配置低估值板块也能降低基金净值波动，如大成基金的徐彦、景顺长城基金的鲍无可和工银瑞信的杨鑫鑫等。

徐彦管理的大成睿享A近3年来最大回撤仅有13.29%，今年实现0.44%的正收益。在徐彦看来，价值应是永远跟真善美这些朴素的概念结合在一起，而所谓价值投资就是基于对价值的理解开展。景顺长城基金鲍无可在投资中更加重视安全边际和个股的估值，买入估值合理或便宜的股票，卖出估值过高的股票。杨鑫鑫的工银创新动力（维权）近3年的最大回撤仅13.44%，其主要通过分散行业配置和个股分散风险，持股估值普遍较低。

广发基金的林英睿管理的4只产品今年最大回撤均不高于15%，他是一位逆向投资派选手，擅长在不受市场关注的冷门领域里淘金，耐心等待价值回归带来的收益。华商基金的周海栋也以逆向思维贯穿其投资逻辑，擅长左侧布局，在行业层面，以中长期视角对行业进行景气分析。

除此之外，一些管理规模较小的基金因为规模较小，船小好调头，在最大回撤控制方面，优势明显。一些股票市值配置比例不高，基金经理通过择时和仓位控制也能控制最大回撤。

哪些低回撤基金进攻性强？

低回撤基金中，也有进攻性较强的基金，其中有19只基金年内收获正回报，如缪玮彬的金元顺安元启、李孝华的华富灵活配置、白冰洋的中银证券价值精选、周海栋的华商恒益稳健以及林英睿的广发鑫睿一年持有A、广发多策略和广发睿毅领先A7只产品今年收益超10%。在低回撤的基础上实现基金净值的高增长，也更考验基金经理的投资实力。

基金的最大回撤一般和风险成正比，值得注意的是，为了控制回撤，很多基金经理不得不牺牲高回报。如果在控制回撤幅度的同时，长期仍能实现稳定盈利，这样的基金对于持有人而言无疑是“稳稳的幸福”。

数据显示，今年低回撤的基金中金元顺安元启、工银瑞信战略转型主题A、中科沃土沃瑞A、广发睿毅领先A、广发多策略和国投瑞银瑞源A6只基金近3年的累计回报均超过了90%。

缪玮彬的金元顺安元启回报最高，3年累计回报189.42%，其中今年取得34.76%的不俗成绩。杜洋的工银瑞信战略转型主题A3年累计回报157.77%，近三年的年度收益率均排在同类型基金前列，自下而上的选股是杜洋超额收益的最主要来源，他依靠寻找相对合理的估值去赚企业业绩的钱。

责任编辑：冯体炜