2022美股罕见大跌 给一众华尔街“明星”当头一棒

2022美股罕见大跌 给一众华尔街“明星”当头一棒

来源：华尔街见闻 许超

“央妈不再爱我了”，对“美联储看跌期权”的执念影响了市场判断。

除了少数例外，华尔街的一众“明星”都没能成功预测今年市场大跌。这些股票和债券市场中最优秀和最聪明的人都没有意识到通货膨胀的爆发将如何在2022年颠覆投资世界，引发自1970 年代以来最严重的股票和债券暴跌。

以卖方为例，华尔街最响亮的两位股票多头摩根大通的Marko Kolanovic和Oppenheimer的John Stoltzfus在年初齐声看多。他们坚信美联储将无视通胀，以非常缓慢的速度升息。加速是如此之慢，以至于金融市场根本不会有感觉。在这种“诡异”预测下，Kolanovic团队给标普500设定点位目标为5050（距离实际差33%），Stoltzfus的预测更为大胆，达到5330（距离实际差41%）。

卖方表现差劲，买方也好不到哪去。美国865只主动型股票共同基金2022年的平均损失率达到惊人的19%。200只债券共同基金的表现同样惨淡，平均损失率达到12%。

预测和实际的巨大差距是由多方因素造成的。除了俄乌这种外部冲击，对“美联储看跌期权”的执念是今年影响华尔街判断的重要因素。

自20世纪80年代后期以来，成千上万的交易员、投资者和分析师都接受了美联储看跌期权的教育，他们相信政策制定者总是会在动荡时刻支撑市场——通过缩减加息计划或直接降息提振市场。因此，投资者应该总是逢低买入，应该重点关注科技股。这导致类似木头姐的投资者很难进行调整，毕竟其成名的科技股投资者有赖于低利率的持续。

美联储对通胀的错误表述则加剧了市场混乱。尽管面临多方质疑，但在整个2020年和2021年的大部分时间里，包括美联储主席鲍威尔在内的一众联储高官一直表示，供应链混乱和数万亿美元的刺激措施引发的价格飙升只是暂时的，并且在很大程度上会自行消失。

这种错误的表态强化了投资者的信念：即低利率时代将持续下去。去年6月，投资者在债券市场押注未来12个月通胀将放缓至3%左右，因此，美联储只需在2022年底前将基准利率上调至0.4%左右。 但实际上，美国通胀最终飙涨到9%，美联储也不得不将关键利率提升至4%以上。

尽管已经遭受重创，许多投资者依然相信，美联储已经准备转向。期货市场的定价显示，投资者目前押注美联储将在最后一次加息后不到五个月进行降息。但就历史而言，加息降息的间隔差距实际是这个长度的两倍以上，投资者显然还没有从今年吸取足够多的教训。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：郭明煜