光大期货【生猪】：远期猪价跌至成本线 发改委发文稳定市场

期货：12月受现货下跌拖累，生猪期价延续下行。3月合约下跌12.26%，较11月份的价格跌幅7.86%扩大4.4%。目前生猪期货加权合约持仓7.18万手，较此前的持仓高位12万手仍有明显下降。生猪远期合约跌至成本线，发改委发文稳定市场。

现货：12月猪价延续下行，补栏意愿下降缓解远期压力

1、今年不同于往年，进入12月受到终端需求持续走弱影响，在供给与需求的共同利空作用下，生猪现货价格延续走弱。月底稍有反弹，随后延续弱势下行。12月29日，全国生猪均价17.36元/公斤，较月底跌4.8元/公斤；河南地区生猪均价17.55元/公斤，较上月底下跌4.7元/公斤。

2、从目前基本面表现来看，在供给压力持续对猪价施压的情况下，唯有未来需求出现超预期增长才能改变猪价弱势的格局。

3、母猪、仔猪价格持续走弱，显示出目前补栏需求的下降。另外通过民间调研情况，我们预计目前养殖端的补栏情况出现明显下降，若未来数据被证实，生猪产能或将出现下降的趋势，未来产能过剩问题或将开始得到缓解。

4、由于猪价出现延续的大幅下跌，生猪养殖利润快速下降，且在中下旬由小幅盈利转为亏损。Wind统计数据显示，12月30日，自繁自养养殖利润-44元/头，外购仔猪养利润-175元/头，分别较上月下降750元/头、753元/头。

5、 12月初，屠宰企业收购积极性增加，屠宰开机率持续上升。下半月，部分屠宰企业开机受阻，屠宰开机率有所下降，但仍较上月底增加。

策略：12月生猪期价延续下行，供应增加且终端需求并未出现超预期增加，期货市场供应压力加大。这一方面是对未来需求增加的预期，另一方面是供给对猪价施压。目前期货市场多空存在一定博弈，短期期货价格震荡概率大。市场预期未来终端需求恢复增加，猪价存在反弹可能，关注终端需求启动时间，以及市场情绪变化对生猪现货和期货价格的影响。

责任编辑：李铁民