热门点评：印尼DMO又来了！棕榈油或再度大幅累库？

紫金天风期货研究所

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据网传消息称：印尼高级部长表示，由于食用油价格在开斋节前上涨，印尼将暂停部分棕榈油出口许可的发放，已确保国内伊斯兰节日的油脂供应。出口商可以在价格稳定以后恢复重新拥有这部分出口许可。

此举旨在暂停部分出口配额的情况下，以扩大国内销售；目前仍有约三分之一的棕榈油出口许可证可供使用。据称该政策将在5月1日开始逐步恢复直到23日完全解除，预计为期3个月。

1 难以抑制的印尼散油价格

印尼一直在持续控制国内的散油价格，14000印尼盾的价格红线并未取消。从11月20日开始印尼的全国的散油平均价格重新涨回了14000印尼盾，而截止2月3日印尼国内散油平均价维持在14750印尼盾。

DMO的比例在经历了22年11月由此前的1：9上调至1：8，又在23年1月上调至1：6。但对出口的限制并未导致印尼国内散油价格的回落，尤其是在1月10日开始，印尼国内散油价格的涨势非常迅猛，推测很有可能是由于印尼B35生物柴油政策开展导致的。而此次印尼较为激进的将原出口许可证下降至33%，将DMO比例上调至1：3，大概率是为了在现有生柴政策下，保障印尼伊利兰节日期间的棕榈油供应。

2 DMO的调整如何影响出口

由于出口政策的调整并未收到官方版本，目前对出口的影响的推导，仅基于市场现有传闻。现收集到传闻有印尼出口商已有600万吨的出口许可，以及在未来3个月DMO可能从目前1：6调整至1：3。

首先，以Gakpi的精炼棕榈油和毛棕油月度出口为基数，印尼DMO政策对国内食用棕榈油消费的供应量在每月30-40万吨不等。占印尼总食用油消费的40%左右，极端情况（22年2-3月）达到过70-80%。

其次，据传印尼在上周将国内供应的基数由30万吨上调至45万吨，若按该基数进行推算，如果将DMO由1：6下调至1：3，印尼的潜力出口将由每月270下降至135万吨，减少135万吨。按该政策的实施的时间来看，3个月内将导致印尼的出口潜力下降至405万吨。

再次，若算上印尼现有的600万吨的出口许可，减少至33%，则未来可能使用的许可为200万吨。加上DMO 405万吨的供给，未来3个月可供支配的出口将在600万吨左右。对比往年同期790-800万吨的出口，预计出口减少在200万吨左右。

3 结论

从已现有信息来看，印尼政策对于出口的限制将导致未来3个月内出口下降200万吨左右。印尼出口的下降将有效帮助马来去库，同时帮助中国、印度加速去库。但值得注意的是，印尼本身每月的出口 食用的量在240-300万吨左右，印尼新政的实行后该数值会被压缩至180万吨，每个月将多出60-120万吨的供给，如果说B35能每个月多消耗15万吨棕榈油，印尼在未来3个月内也将以每月近50-100万吨的速度累库，按印尼366万吨左右的年底库存来算，到5月23日完全开放印尼的国内棕榈油库存可能又会被堆至500万吨左右的高位。

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责任编辑：李铁民