招商资管董事长杨阳：我国资管行业短期面临“去通道”、“打破刚兑”等压力

来源：恒生电子股份有限公司

2022年作为资管新规过渡期结束的第一年，被很多人认为是真正意义上的资管元年。

资管新规前的多层嵌套、刚兑隐患逐步被解决，过渡期之中大家关注的新规执行不到位、风险隐匿交织、资金空转规避监管等问题，也逐步得到整改，国内资管行业正处在进化再启航的新阶段。

站在大资管转折的时代交界，券商资管如何开启新的一年，找寻未来的发展机会？

对于招商资管来说，这一任务交予了董事长杨阳。近日，招商资管董事长杨阳接受《恒生世界》专访，分享招商资管在大资管领域的业务实践。

杨阳是中国科学技术大学计算机软件专业理学学士、美国宾夕法尼亚州立大学计算机科学与工程专业硕士，在具备计算机专业知识的同时，也有着华鑫证券、安信证券、嘉实基金、美国高盛、美国城堡投资集团等国内外多家知名金融机构的从业经验。

这种计算机与业务的双重背景，也为当前的招商证券资管业务的发展，提供了另一种发展视角。

杨阳认为，对于招商资管来说，拥抱财富管理大发展机遇，坚持主动管理，发挥产品创新优势成为不二选择。“同时，我们也希望资管科技创新打通长期以来IT与业务之间的‘不适配’，从底层逻辑上，梳理业务逻辑，完成数据到投研到投资的闭环。”

资管业务新航向

从单一业务结构的确立到打破分业经营壁垒，从银行主导发展到证券化创新，中国资管业在过去20年伴随着居民财富的积累获得飞速发展。

近几年，我国居民对多资产品种、多结构化配置的需求迅速提升，我国多层次的资本市场也基本建立，为各类资管机构发展驶入快车道创造了前所未有的发展机遇，我国资管行业已经来到了新的发展阶段。

杨阳认为，我国资管行业短期面临了“去通道”、“打破刚兑”等压力，但短期的阵痛孕育了行业长远发展的新机遇。

过去三年，资管机构纷纷加强了投研能力和投研人才的培养与建设，可以预见，投研实力突出、投资经验丰富、主动管理能力强的机构，将在未来竞争中“顺流而上”。

对于招商资管来说，“拥抱财富管理大发展机遇，坚持主动管理，发挥产品创新优势成为不二选择”。

据悉，招商资管前身为招商证券资产管理总部，国内最早获得受托资产管理、创新试点、QDII资格的券商资产管理机构之一，业务实力长期居于行业第一梯队。

截至2022年上半年，招商证券资产管理总规模为4178.61亿元。根据中国证券业协会数据，招商证券资产管理业务净收入排名证券行业第7，合规受托资金规模排名证券行业第6。

在杨阳看来，招商资管和众多券商资管一样面临诸多挑战，例如公募资格的暂时空缺，如何联动集团优势，发挥出自身特色，是破题关键。

“招商资管经过过去多年的积累，在产品结构、客户服务，例如委外、专户等方面，做出了自身的特色，保持了券商资管第一梯队的整体优势。面向未来的挑战，我们需要基于整体集团的大财富管理板块部署，持续发挥差异化路径，延续过去积累，开创新的格局。”

在采访中，杨阳提出了招商资管未来的两点发展关键。

其一、加强投研能力，提升主动管理能力。

“主动管理能力是决定资管机构新一轮业务版图的核心要素。对于券商而言，应积极发挥主动管理优势，建立差异化的核心竞争力，充分挖掘和利用自身在跨市场、跨产品、跨行业的大类资产配置优势，以及长期积累的研究支持优势，为客户提供全方位服务”。

其次，以客户为中心，发挥产品创新优势。

有业内人士认为，当前，银行、保险、券商等各类资管机构将在同一监管标准下进行竞争，相较于银行理财子公司和信托公司，券商资管在权益类、固收类等净值型产品投资管理和运作方面发力较早，经验较为丰富。

“券商资管的业务类型更为多样，券商资管基于自身投研和产品创设能力，可为财富管理条线提供特色化多层次的产品体系以满足投资者需求，也为自身带来业务新增长点。其次，券商聚集了大量的中高风险偏好的高净值客户，积累了优质的客户基础。”

在这样的客群优势基础上，资管业务更需要真正做到以客户为中心，继续加强资管产品的市场生命力的同时，需注重与财富管理业务板块的服务与联动。

“当前，国内的财富管理业务仍处于由产品销售导向的卖方时代向以资产配置为核心的买方时代转型的阶段，还没有真正做到给客户进行有效的大类资产配置，当然这也是对照国外财富管理发展当中一个必然经历的阶段。我认为买方投顾时代的到来是行业新的转折点。资管机构需要真正发挥投、研的能力，为客户做出附加值。

这其中一方面是投研能力的体系化升级与数字化转型，另一方面是能够针对客户的资产配置、财富管理需求输出有价值可落地的顾问服务，这也将是招商资管未来发展的两大核心重点”，杨阳进一步补充道。

资管数字化转型的痛点和解决之道

杨阳从业的经历与国内外金融科技的发展相伴相随，因为具有科技和业务的双重从业经历，他既是开拓者，也是见证者。

“在美国，我们刚开始做电子化交易、交易路由，后来又做自营的做市系统，再后来做高频交易策略，到现在大家采用多种金融科技手段赋能资管业务，可以说一路见证了资管科技从电子化到自动化再到当前的新阶段。”

随着大数据、云计算、人工智能、区块链等技术的不断成熟，金融科技在资管行业发展中的地位和作用越来越重要。对于资管公司而言，金融科技运用在提高投资和风控能力、提升运营效率、优化客户体验等方面有着巨大的想象空间。

具体来说，资管业务通过产品一手托起两端，一端是以客户为中心的财富管理，一端是以资产为中心的投资管理。

因此，资管业务所需要的科技竞争力聚焦在两个基本点，一是产品的创新能力，包括产品形态的创新支持、销售渠道的开放接入、客户资产配置的研究推荐能力等。二是产品的投资能力，包括资产研究与配置、资产品类支持、风险管理及运营等能力。

杨阳认为，“在当前的新阶段，充分运用自身的金融科技能力、联合专业合作伙伴，建设兼具多元化、专业性与灵活性特征的科技团队，逐步建立科技竞争力，是资管公司跨越式发展的变量之一。”

杨阳认为，若要利用资管科技助力资管业务进行进化再启航，仍需要解决当前资管科技应用面临的三大挑战。他们一些是历史遗留问题，一些是在新时代面临的新挑战。

最突出的，莫过于资管科技人才的欠缺。

资管行业的科技人才，既要懂业务，又要懂技术。

“但现实是我们始终面临着资管科技的人才空缺。长期以来技术与业务两张皮现象明显，从业务角度上去做系统，或者说业务人员可以从IT角度解决问题，都没有真正做到。我们需要打破二者的界限，要组织资管科技人才的交流与培养，帮助资管科技人才的能力提升。”

其次，则是资管业务内部系统建设标准仍不尽相同，为将来利用资管科技助力投研、运营等业务埋下历史包袱。

杨阳认为，对于资管机构来说，采购不同厂商的系统，市场上不同的系统之间缺乏广泛认可的标准，应用与建设存在两张皮的现象。

“我们的技术合作方帮助我们完成了交易管理、交易执行、组合管理等多方的信息化服务，在这个其中，我们采购了诸多系统，但很多底层的数据不同，接口不同，业务端又叠加各种各样新的需求，造成整个资管机构的系统只能往上不断贴新膏药，却找不到真正的药方。”

其三，基础数据质量不高。

数字化基础需要大量的数据，但高质量的数据获取难，市场上供应的大数据质量差、价格高、缺标准、存在合规不确定性。数字化应用中的模型训练成本较高，缺乏相关的基础设施。

杨阳表示，资管科技的应用需要真正的顶层设计，从底层的架构逻辑实现自我的突破和更新，从某种程度上来说，这也是一种自我革命。

这种更新被杨阳视作打造资管机构的“操作系统”，它立足于资管机构关键的投研环节，从投资交易的各个环节出发，加工和获取各类交易信息，优化业务流程，构建适应于当前和未来投资行业发展的交易信息使用和管理的基础和流程。

“我认为，理想中的体系，能够对交易信息从多维度上进行实时整理，并准确提供实时头寸、现金和资产净值数据，提供给交易、风控、合规等各个业务系统使用，并满足业务实际需要的派生数据、分析数据和关键指标信息的计算，这个体系一方面可以辅助投研效率的提升，另一方面它输出的分析体系，也能够辅助财富管理业务的发展。”

而这，也将成为招商资管金融科技建设的锚点与起点。

展望未来，杨阳表示，招商资管希望能够成为受人尊敬的一流资产管理机构，保持战略定力，拥抱多层次的资本市场，为客户创造价值。

同时，坚持以人为本，为员工打造价值创造的平台，协同各大合作伙伴，构建长期共赢的生态圈，迎接大资管的进化再启航。

责任编辑：韦子蓉