收评：黑色系集体上涨、铁矿石涨逾3% 白糖涨逾2%

7月8日，国内期市收盘多数上涨，黑色系涨幅居前，铁矿石涨逾3%，热卷、焦炭涨近2%；基本金属多数上涨，沪锌、沪铅涨逾1%；农产品涨跌互现，白糖涨逾2%，菜油涨逾1%，豆二跌逾1%。

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疫情困局下 铁矿石供需难测

下半年，巴西供应端的变化需要给予更多关注，主要原因：一是铁矿需求端相对而言比较稳定，中国的铁矿消耗将总体保持平稳。日本、韩国、美国等地区铁矿消耗预计在三四季度逐步恢复，总体需求边际增加约2.3%。二是澳大利亚抗疫应对措施表现良好，铁矿石生产或有所增加，而印度供应边际减少。三是若未发生疫情，巴西下半年的铁矿产量及发运将显著增加，但如今疫情暴发，巴西又是第二大确诊国，其医疗卫生条件决定了抗疫还需很长时间。

如果淡水河谷年度产量目标能完成，那么下半年供给增量将大于需求增量，铁矿石价格由强转弱，且随着澳大利亚新矿投产，往后几年铁矿价格将不复这两年的盛况；若巴西、印度疫情继续扩大，在三季度仍未趋稳则铁矿石价格将持续高位，库存持续新低。

华泰期货认为，整体上看，目前市场仍有不少利空因素，淡季消费成材累库，唐山限产有望加严，澳洲发运降幅弱于市场预期，铁矿港口库存出现小幅上涨。虽然长流程钢厂利润低位，但市场仍未到达需要长流程减产来平衡供需的地步，对铁矿的需求仍将维持高位。后续考虑到钢材消费的韧性，以及全球复工复产，高基差等因素，旺季来临时仍有向上的动力，建议结合技术点位，在绝对价格低位建多单。

郑糖突破震荡区间

短期美糖资金相对乐观，巴西西糖厂之前已经提前套保大部分今年即将生产的食糖，盘面净多单持续增加中，巴西远期增产和出口预期持续上升中，短期因为疫情和港口拥堵出口速度受限，巴西出口节奏直接左右糖价，其他国家实际出口数量不高，雷亚尔贬值导致美糖继续向巴西平衡价格靠拢。

一德期货分析指出，国内产区6月产销数据公布，外部进口糖和政策预期放开的压力经过多日讨论已经相对明确，最坏的预期依然度过，现货压力大于期货，宏观经济宽松向好，带动盘面跟随商品市场反弹，中期看，最坏阶段已然度过，下榨季增产压力不高，整体库存维持低位，进口糖大量上市的压力过后消费旺季来临，疫情后经济和食糖需求恢复加快，中长期低位投资价值提升。

如何看税配额外食糖的进口报告制度？

目前，市场对于进口报告制度后续执行情况的预期分歧较大，悲观的预期是当前政策下等于进口全部放开，而相对乐观的预期是仍会在总量上有所控制。那么，这两种预期会带来怎样的影响呢？

如果后续政策执行情况与悲观预期一致，国内食糖进口量会不断上升，进口总量或达到此前高点水平。可以确定的是，内外盘联动将更紧密，糖价的参考上限将转为配额外进口成本。以目前远月合约价格来看，对比巴西配额外进口成本存在500元/吨以上相对丰厚的盘面利润，后期远月合约将向配额外进口成本靠拢，远月合约价格仍有一定下行空间。

如果后续政策执行情况与乐观预期一致，在进口量增加的情况下，配额的批复难度加大，全年进口总量预计控制在满足国内需求的水平。以当年年度的产量与消费来看，供应缺口大约为400万吨，进口量大概率控制在400万吨以内。目前，市场对食糖进口增加的预期已经消化得较为充分，因此郑糖远月合约大幅下跌的可能性很低。三季度为传统销售旺季，糖价仍有上行机会。

对于近月2009合约来说，无论政策如何变动，从目前来看影响都不大。郑糖近月合约价格走势将更多体现新疆糖的销售进度以及持仓的变化。

责任编辑：陈修龙