评论：优化定向发行制度机制 助力实体经济提质增效
原标题：优化定向发行制度机制 助力实体经济提质增效
来源：金融时报
本报记者 赵洋
债务融资工具市场多层次制度体系进一步完善。
6月30日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布公告，自2020年7月1日起施行《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程（2020版）》（以下简称《规程（2020版）》）。
这一举措的落地，被认为标志着银行间定向发行制度体系3.0版的全面建成，有助于进一步提高注册发行成功率，降低企业融资成本，提高银行间债券市场服务实体经济的质效。
定向发行制度不断优化
《金融时报》记者了解到，定向发行作为债务融资工具市场的重要组成部分，为实体经济发展提供高质量、高效率的金融服务。自2011年4月推出以来，定向发行因注册程序便捷、信息披露灵活、不区分期限品种、适合个性化需求创设等特点受到市场的广泛欢迎。
交易商协会数据显示，截至2020年5月末，累计共有2300余家企业注册8.8万亿元定向债务融资工具，累计发行5.6万亿元，持续助力金融供给侧结构性改革和实体经济发展。
随着定向发行市场广度和深度不断拓展，市场对于定向发行多层次制度建设持续提出了更高的需求。交易商协会吸收借鉴成熟市场经验，结合国内实践，广泛听取市场成员和相关领域专家意见，持续推进定向发行制度体系不断优化。
“本次交易商协会重磅出台新版定向工作规程意义重大，为实体企业债务融资带来多重实质利好。” 河北交通投资集团公司副总经理杨虎山认为，一方面，首次在定向发行领域引入主承销商团制度，并视企业情况相应扩大发行环节主承销商数量，有助于进一步提高发行成功率、降低企业融资成本；另一方面，大幅提升注册发行便利性，包括提高评议时效、取消重新备案、缩短公告时间等，有利于企业按需高效注册，择机灵活发行。上述新政策预计将进一步激发银行间定向发行市场活力，吸引更多优质企业采取定向方式注册发行债务融资工具。
《规程（2020版）》第十四条提出，企业可在注册阶段设立主承销商团，发行阶段再就每期发行指定一家或多家主承销商承销。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
平安国际融资租赁有限公司总经理助理邵长卫表示，定向债务融资工具已成为公司近年来重要的融资产品选择之一。此次修订在前期统一注册模式实践基础上，将定向债务融资工具纳入统一注册品种，豁免单独注册，注册发行效率进一步提高，资金使用更加灵活。同时，取消了之前的备案流程，缩短发行文件披露时间要求为一个工作日，便于企业灵活把握发行时间窗口，更加凸显定向债务融资工具灵活、快捷、契约精神等特点。
搭建债市创新“试验田”
当前，实体经济发展对于银行间债券市场进一步提质增效提出新要求，市场各类参与主体在标准化服务基础上对差异化、个性化服务需求不断提升。同时，新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，中央要求集中精力抓好“六稳”“六保”，这就对银行间债券市场推进市场创新、不断提升整体竞争力提出了更高的要求。
“《规程（2020版）》的落地标志着银行间定向发行制度体系3.0版的全面建成。” 中信银行总行投资银行部负责人匡彦华表示，多年以来，定向发行承担了债券市场创新“试验田”的重要职能，是资产支持票据、项目收益票据、熊猫债、并购债、创投债等各类创新产品的重要载体，助力银行间债券市场不断向纵深发展。在当前推动经济复苏的关键时期，新版定向发行制度的出台正当其时，不仅建立了与时俱进的业务规则体系，也为产品创新搭建了更为开放、包容、高效的“孵化平台”，能够有效激发各类市场主体活力，增强债券市场精准服务实体经济的能力和质效。
实际上，自新冠肺炎疫情发生以来，交易商协会通过发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》等相关举措，建立债务融资工具注册发行绿色通道，通过制度创新、产品创新等多种方式，持续加大对疫情防控和复工复产的金融支持，保障银行间债券市场平稳运行。
招商银行投资银行部副总经理汤双定认为，交易商协会此次优化定向发行制度，与此前公开发行不断优化分层分类管理机制，为企业融资、主承销商业务开展提供更便利的制度安排是一脉相承的。将定向债务融资工具纳入统一注册品种、引入主承销商团模式、精简备案流程等措施，实现了债务融资工具不同发行方式下相关政策的协同，显著提升了定向债务融资工具注册发行的便利性和灵活性，将激发市场的活力，促进定向发行市场的进一步发展。
增强投资人保护效力
近年来，随着我国债券市场快速发展，完善投资人保护制度，加大投资者保护力度，越来越受到各方关注。《规程（2020版）》优化发行人分层与主承销商差异化管理，有助于进一步增强注册发行便利与投资人保护效力。
“此次修订对注册环节受托管理人机制、持有人会议安排等要求进行明确，完善了风险防范和投资人保护机制。” 晋能集团有限公司资金管理中心主任卢顺利表示，《规程（2020版）》进一步优化了发行前报备和重大事项排查，整合了发行前信息披露评议流程，并简化了公司作为成熟层企业定向发行信息披露和注册发行流程。
《规程（2020版）》优化了风险防范机制及信息披露安排，在加强投资人保护的同时，提升信息披露可获取性。在增强定向披露信息的可获取性方面，投资人可通过交易商协会综合业务和信息服务平台，获取定向披露的发行及存续期相关文件及信息。
渤海银行投资银行部总经理金韬认为，本次《规程（2020版）》的发布，进一步便捷定向债务融资工具的注册发行程序、灵活信息披露、适应市场各方个性化需求，有助于打造更具深度和广度的银行间定向市场，在有效防范金融风险的同时，不断提升银行间市场服务实体经济的能力，助力疫情防控和经济发展。
宁波银行投资银行部总经理陈辰表示，本次修订通过统一注册额度、精简发行前备案和信息披露时限要求，有效提升企业注册发行的便利。同时，封闭式承销团机制的设立，进一步激活了各类主承销商参与热情，增强市场活跃度，能有效降低企业发行成本，让企业真正享受到直接融资市场发展的红利。
“新规程的一系列制度完善和创新，既激活了企业与主承销商之间的联动力，也释放了资本市场的潜力，提升了市场活力。” 中信建投证券投资银行委员会委员、债券承销部负责人、董事总经理郭春磊表示，新规程的改革创新符合市场发展规律，有利于发展直接融资市场、加快复工复产、更好地服务实体经济。
责任编辑：潘翘楚
