金利丰黄德几：蒙牛销售恢复正常 于32港元以下吸纳

金利丰证券研究部执行董事黄德几

蒙牛乳业（02319-HK）今年2、3月的销售亦受到影响，不过集团透过电商、O2O到家等业务，以及与生鲜电商开展密切合作，以尽快降低渠道库存，加速销售恢复正常。集团在今年4月和5月的整体业务恢复良好，现有可比业务的营业收入（不包括去年处置的君乐宝和去年收购的Bellamy‘s Australia Limited）较去年同期恢复双位数增长。另外，集团在全国的生产基地均已全面复工复产，现金流和库存恢复至健康水平，整体运营恢复情况持续改善。

集团早前发盈警，预期今年上半年度纯利按年下降45%至60%，主要由于今年第一季度，为保证员工健康安全、正常复工复产而投入额外防控费用；集团为尽快降低渠道库存，而投入了额外营销费用；以及向社会捐赠款物。然而，随着内地复工复产，相信集团的不明朗因素将逐步消除，加上集团在行业具领先优势，业务前景料改善。

截至2019年12月底止年度，集团的收入790.3亿元（人民币，下同），按年增加14.6%，纯利升34.9%至41.05亿元，EBITDA升37.8%至74.05亿元。整体毛利率上升0.2个百分点，至37.6%。集团逾8成的收入来自液态奶，其中超高温消毒法（Ultra-heat treatment，简称UHT）的重点产品包括特仑苏、蒙牛纯牛奶等，具有一定知名度。

走势上，自6月底起形成上升轨，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，惟现价明显高于保历加通道料有较大阻力，宜候低32元（港元，下同）以下吸纳，若以大成交突破35.25元阻力，升势有望持续，不跌穿30.5元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

责任编辑：卢昱君