国泰基金梁杏：选择行业ETF风气得以延续 市场风格发生变化

新浪财经讯 7月9日， 中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，国泰基金量化投资总监梁杏出席会议并发表演讲。

梁杏表示，我们会发现这么多年过去了，很多投资者依然喜欢什么？他依然喜欢追涨杀跌，依然喜欢买便宜的基金或者是便宜的股票。但是2018年是我们看到投资者是真正的去践行别人贪婪的时候我惶恐，别人惶恐的时候我贪婪这样子的一个投资理念的年份，所以其实2018年我们确实作为从业人员，我们其实内心还是非常喜悦的，然后这样的一个情况延续到了2019年，包括今年其实都是一体迎来了一个大发展的阶段，19年的规模增长的斜率其实跟18年差不多，也是增长了1000多亿元的一个规模，然后今年年初上半年的时候，其实整个规模的增长也是比较迅速的，所以形成了一个比较好的连续三年的一个发展这样子的势头。

梁杏称，我们2019年开始发了生物医药etf、半导体50etf、通信etf和计算机etf，然后选择行业etf的这样的一个风气，它就延续到了2020年，我们这些行业etf然后都得到了一个非常好的结果，包括有一些主题的在市场上也不错，所以其实你会发现就是说这个市场风格它其实也会发生一些变化，即便是在这个品类里面它也是有变化的。

发言全文如下：

大家好，我是国泰基金量化投资事业部的梁信，很高兴有机会能在这里和大家分享一下的投资热潮和产品布局思路这样的一个主题。

其实我们要说的投资热潮近几年的话不可避免的就是要回顾一下2018年。为什么？毕竟其实是2004年开始就已经在国内也落地生根了，但是其实发展的过程不算是非常顺利，这么多年上一次的一个小高潮，我记得应该还是2003年，2003年2013年的时候是出现了300的宽基，两个交易所的宽基互相有一个发行，然后债券一体第一个出现了，然后第一批的黄金也出现了，然后再往早一点的话，其实2004年到2007年中间一共就5个，后面有两年是停掉的，就没有新的一天不出来，然后到2009年然后才有新的一天继续发行，然后接着我刚刚说的2013年一个小高潮，然后后面的话又有一段时间比较停滞，是因为后来又进入到了大家去，因为2013年到15、16年的时候，应该是分级基金比较火热的时候，所以etf的一个发行和发展也进入到了一个停滞期。

后来是又到了16、17年以后，然后才有一些新的产品，然后发出来基金公司视线视野又回到了 etf身上，包括我们在16年发了证券和军工的etf，证券一天和军工一天服务，现在也是各自的行业里面比较有代表性的产品。那么在2018年的时候，其实2018年是非常好玩的一年，2018年的话是如果现在大家回忆起来应该能记得他是怎样的一年，就是下跌的一年对不对？

那么为什么会是在下跌的一年一天反而迎来了一个发展？其实这里面我觉得还是挺有意思的，然后就来给大家说一下，2018年我们印象里边它是一个下跌的年份，它下跌的原因是两个，一个原因我记得当时是出了一些就是要去杠杆这样子的一些消息，然后市场的风险偏好就被压住了压制了。然后接着又是中国美国关系开始就有一些摩擦就出来了，各种各样的报道慢慢就出来了。所以当时的话风险偏好又被进一步的压制，所以整个市场然后18年其实好像我记得年初1月份的时候应该还可以，但是后来到了后面，然后就二季度三季度应四季度应该就都不是很好这样子的一个情况。

但是2018年非常有意思，我刚才前面提到市场虽然不好，但是反而成为了的一个比较好的年份，在那一年的话净流入全年，我记得印象里边应该是一千三四百亿元，然后其实就是分布在全年的话，其实就是一直在随着市场的一个下跌，然后一天的规模一直在往上走这样子的一个过程。

那么在10月份大家应该还记得就是这一轮市场的一个最低点，应该是在10月份上证指数到了2400多点，对吧？然后10月份的话是一个月净流入了400亿元的一天的规模，所以其实大家想想这个数，我刚刚说全年大概是一千三四百亿净流入，然后10月份一个月然后就净流入了400亿。

所以其实我们会看到什么？其实投资者是非常聪明的，大家会利用市场不是很好的时候，然后去进行一些布局，所以其实2018年我其实是比较感慨的，我觉得我们有一句话叫什么？叫投资者教育对不对？但是我们会发现这么多年过去了，很多投资者依然喜欢什么？他依然喜欢追涨杀跌，依然喜欢买便宜的基金或者是便宜的股票。但是2018年是我们看到投资者是真正的去践行别人贪婪的时候我惶恐，别人惶恐的时候我贪婪这样子的一个投资理念的年份，所以其实2018年我们确实作为从业人员，我们其实内心还是非常喜悦的，然后这样的一个情况延续到了2019年，包括今年其实都是一体迎来了一个大发展的阶段，19年的规模增长的斜率其实跟18年差不多，也是增长了1000多亿元的一个规模，然后今年年初上半年的时候，其实整个规模的增长也是比较迅速的，所以形成了一个比较好的连续三年的一个发展这样子的势头，所以可能大家现在就开始关注到了，我们刚刚有说到18年是这一次的大发展的一个开端，那么我们其实想知道为什么18年然后投资者会这么热衷于去使用作为工具来进行投资，我们其实之前也有过一些思考，也不一定成熟，也可以跟大家分享一下。

我们觉得因为很多投资者可能以前在去做基金投资的时候，可能更多选择的是权益基金，有主动基金经理选股票，然后去买股票，然后产生一个业绩这样子的模式。那么18年的话，我们刚刚前面说到它全年是一个下跌的，那么其实大家会发现那一年可能很多的基金它其实业绩它是一个跑输沪深300指数这样子的一个状态。那么如果主动权益基金他会跑输指数，他不如就去买指数基金，然后是最有效率的一种指数基金，所以的话当时客户就开始在这个上面去做一些投资。

那么18年其实和19年对一天的投资的风格其实也不是很一样，如果大家回去看18年其实规模增长最快的都是宽基的，像沪深300中证500，尤其是中证500，我记得一年中证500ETF的规模应该增长是非常快的，那么到了2019年其实风向就有一点变化，2019年的话是什么东西比较受欢迎，就是行业一天就比较受欢迎，向证券一天是2019年全年净流入最多的它的一个，所以大家就会看到这个风向它就会有一些转变。然后我们当时有一个感觉就是什么感觉？大家从主动权益转到上面，然后他先转到的是宽基，宽基的话你可以理解他要去抄底，他要他就随便找一个工具，就是他觉得更合适的工具让他选了宽基的etf，那么2019年翻过来有了一个春季行情，那么它抄底也抄到了，然后它相当于吃饱了，那么一个人吃饱之后它就会需要什么呢？就需要吃好。

所以2019年开始这个风格就会向风险收益特征更高的这种行业一天不去转变，所以像证券一天不光前面有说，它就变成了一年2019年净流入最多的 etf，然后包括我们后来2019年又开始发了生物医药etf、半导体50etf、通信etf和计算机etf，然后选择行业etf的这样的一个风气，它就延续到了2020年，我们这些行业etf然后都得到了一个非常好的结果，包括有一些主题的在市场上也不错，所以其实你会发现就是说这个市场风格它其实也会发生一些变化，即便是在这个品类里面它也是有变化的。

然后投资的浪潮，我们的一些观察和思考，那么还有一点点时间来给大家介绍一下我们的布局的思路，因为国泰基金是走这个行业一天的路线起家的，所以我刚刚前面已经介绍了我们的一些行业etf，我们其实后来又布局了像这种钢铁etf、煤炭etf、家电etf，还有新能车etf，它其实算一个主题，然后我们其实还报了像医疗，然后创新药的，还有游戏的，还有序幕的etf，畜牧养殖的etf，然后行业的etf门做了一个比较全面的准备。

然后宽基的话我们也有一些想法，我们报了上证指数的一天付，然后之前还报了300、500增强的一天付，也不知道什么时候会批下来，然后这我们的一些布局，然后还有债券应该付，因为国泰是一个先行者，所以我们也有一些想法，大概就是这样，我们在一天付品类上的一些最近几年的一个布局思路。

责任编辑：马婕