国债期货小幅收跌 10年期主力合约跌0.08%

7月9日，国债期货早盘大跌，午后小幅回升，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.08%。

2020年6月份居民消费价格同比上涨2.5%

2020年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.1%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨3.5%，服务价格上涨0.7%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨3.8%。

6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格上涨0.2%，非食品价格下降0.1%；消费品价格持平，服务价格下降0.1%。

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邓海清：十年国债3.0以上为“黄金配置线”

经济学家邓海清认为，经济V型反转、股票牛市，与债券市场“强震荡市”并不矛盾。

如果中国央行在2020年没有进一步的紧货币动作（将政策利率或者市场利率提高到2019年甚至更高），那么债券收益率难以脱离以央行为核心的“太阳系法则”，货币市场利率的“地心引力”将对债券收益率上行造成制约。

债券市场实际并不是一个非常理性的市场，否则也不会出现2016年的“疯牛”、2020年4月的“疯牛”。

主要原因是，债券市场有明显的顺周期性，即当债券收益率下行、债券投资赚钱的时候，会导致各类机构增配债券，而当债券收益率上行、债券投资亏钱的时候，各类机构则会纷纷从债市撤出。

近期债市成交数据来看，主力卖出机构是基金，这与散户投资债基亏钱、委外机构赎回、弃债投股等行为有关。这些行为确实可以在一段时间主导市场，但是与从基本面和央行出发的定价逻辑不符。

从基本面和央行货币政策来讲，5-6月的债券收益率上行是完全符合合理的，也完全符合我们之前的判断。

但是，站在当下向后看，如果基本面不足以引发央行在当前基础上进一步紧货币，那么债券市场的“强震荡市”局面不会被打破，重演2013年下半年、2016年底大熊市的可能性不大，十年国债3.0以上为“黄金配置线”。

国泰君安固收：接受现实，本轮债券熊市级别很大

国泰君安固收认为，债市面临的三重潜在压力，可能已经演变为一轮大熊市。如果说货币政策前瞻性收紧导致了一轮小熊市，那么考虑到以下增量：股市良性上涨并形成正向反馈、经济有从复苏向过热演变可能、货币政策不再大水漫灌，那么债市可能同时面临三重压力而演变为一轮大熊市。在一轮大熊市中，10年国债利率累计调整幅度在100-160bp之间，中枢135bp。

这一轮股票大牛市才刚启动，相应的，债市则已经从小熊市升级为大熊市。建议投资者接受现实，多在权益市场寻找投资机会，赚轻松的钱而不是执意去挑战困难模式。

责任编辑：李铁民