市场快速扩张、收入净利连降 国盾量子成长乏力

市场快速扩张，收入净利连降，国盾量子成长乏力

来源：富凯财经

富凯摘要

通信线路快速扩张，坐拥近80%以上市场份额，营收规模净利润却不断下滑，实在令人匪夷所思。

作者|股伯通

排版|十 一

7月9日，国盾量子登陆科创板，盘中最高涨幅超过1000%，收涨923.85%至370.45元/股。

作为全球量子保密通信领域的首家上市公司，公开数据显示，国盾量子仍处于早期发展阶段，未来有多大的前景还难以预料。

坐拥垄断地位

6月24日，国盾量子董事长彭承志在科创板上市网上投资者交流会上表示，公司拥有国内外量子技术相关专利212项以及多项非专利技术，先后承担863计划项目、多个省市自主创新专项、省市科技重大专项等，还正在牵头和参与制定多项国际标准、国家标准、行业标准。公司主要产品被部署在包括“京沪干线”在内的量子保密通信骨干网、城域网和接入网，应用在政务、金融、电力、国防等多个行业和领域，技术和产品得到充分验证。

彭承志提到的“京沪干线”是重大标志性工程，2013年7月由国家发改委批复立项，由中国科大作为项目建设主体，突破了高速量子密钥分发、高速高效率单光子探测、可信中继传输和大规模量子网络管控等关键技术难关，于2016年底全线贯通，搭建了连接北京、济南、合肥、上海的全长2000余公里的量子保密通信骨干线路。

2017年9月4日，评审专家组同意通过总技术验收，宣布世界首条量子保密通信骨干网具备开通条件。11月28日，国家发改委下发《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》，由此拉开量子通信项目加快建设的序幕。

2018年11月13日，“京沪干线”首条商业延伸线“武合干线”正式投入运维。该项目由武汉东湖新技术开发区、国科量子通信网络有限公司、科大国盾量子技术股份有限公司、武汉航天三江量子通信公司联合建设。

彭承志称，截至2018年末，我国已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长（光缆皮长）已达7000余公里，其中超过6000公里使用了公司提供的产品且处于在线运行状态。

营收净利连降

蹊跷的是，2017年后全国开花的局面并没有给国盾量子带来真金白银的增长，6000多公里的通信线路带来的营收和净利润还不如仅有2000多公里“京沪干线”时多。

数据显示，国盾量子2017年实现营收2.84亿元，实现净利润7431.46万元；2018年实现营收2.65亿元，实现净利润7249.06万元。

2019年，营收和净利润下滑的态势进一步加剧，从2018年的2.65亿元下降到2.58亿元，净利润则大幅下降32%至4930.61万元。

扣非净利润指标显示，虽然近三年来公司主营业务毛利率分别高达70.58%、76.18%、68.18%，但核心产品在市场上的接受程度并不理想，一直不是净利润的主要贡献者。富凯君梳理发现，核心产品对净利润的贡献率从2016年的51%，一路下滑至2017年的41%、2018年的32%、2019年的30%。

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与此相对应的是，政策利好源源不断。2019年12月1日，《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》发布，要求加快量子通信产业发展，统筹布局和规划建设量子保密通信干线网，实现与国家广域量子保密通信骨干网络无缝对接，开展量子通信应用试点。

昔日龙头跌落

2017年1月20日，亨通光电发布关于承建江苏省宁苏量子干线建设工程的公告，由此拉开一波一直持续到当年11月底的攻势，成为当年最耀眼的量子通信概念股。

仅次于亨通光电的就是凯乐科技，虽然涨幅没有前者更大，结束的时间也更早，但在大盘环境并不理想的情况下也实现了翻倍。

想必凯乐科技依然怀念量子通信带来的高光时刻。7月7日，凯乐科技在互动平台表示，公司量子保密数据链通信终端、量子保密数据链存储终端实现量产。但公司股价并没有因量子通信第一股国盾量子的上市而产生联动效应，7月9日仅收涨1.06%，连上证的涨幅都没有达到。

凯乐科技董秘对投资者的回复或许能说明一切问题，2019年的利润构成中，量子保密通信业务实现净利润4982万元，在其8.74亿元净利润中仅占比5.7%。很显然，经过多年的努力，这块业务并没有产生举足轻重的影响。

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当年的龙头亨通光电的境况也不理想。2017年底宁苏量子干线工程通过验收之后，天风证券发布报告称，短期内公司光纤光缆龙头地位不变，长期将不断增厚公司基本面，打开未来成长空间，预计17-19年公司净利润分别为21.9亿元、33.2亿元、44.2亿元。

可叹的是，天风证券严重看走眼，亨通光电17-19年最终实现的净利润分别为21亿元、25.3亿元、13.6亿元，与预测结果大相径庭。

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责任编辑：陈志杰