民生加银于善辉：做大做强权益基金 建议简化权益类基金审批环节

新浪财经讯7月9日，中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，民生加银基金副总经理于善辉主旨演讲。

他认为，从资本市场融资功能角度，需要做大做强权益基金；从房住不炒大背景下，大概率会促使我们的经济的结构和金融的结构，从过去20多年的房地产驱动的地产经济，向未来大胆的揣测是以股权驱动的创新型经济去转型之中，也需要一个庞大的资本市场来做支持。

他建议，做大权益市场，从需求端那么应该鼓励以公募基金为代表的这样的一类投资者，帮助普通的居民来实现分享资本市场长期改革的这样一个红利的属性。

第一个方面，从整个的审批环节，对于权益类基金，那么应该简化审批环节，最好能够引入事后报备的这样一个程序。就是放松监管，对尤其是基金权益类基金的报备的环节。

第二个方面，建议改变或者是或者是改善完善现有的基金销售过程中的这样的一个费用的结构。而现在权益基金的销售过程之中，它的整个的一次性的费用，比如说认申购费的比例是比较高的，比较高的。而这种比较高的认申购费导致了渠道端和基金公司以及基本的利益，本身并不对等，那么渠道有天然的动力，可以在赚一点钱的时候就给客户提出来增大周转的这样一个要求。因为从这个角度来讲的话，渠道利益最大化，而恰恰基金的持有人的利益并没有在这里边得到最大化的保护，也没有体现长期的投资的理念。

第三，从基金公司的角度，从基金公司的角度，接下来基金公司更应该做好自己的本职工作，对市场对规则要保持足够的敬畏。那么要塑造依据基金公基金经理的能力圈和能力半径，那么来拟定投资风格，使得投资风格更加清晰化。同时在风格清晰化的情况之下的话，鼓励基金经理长期的投资的理念，鼓励基金经理用专业来发现价值，用研究来驱动机驱动投资，更审慎的帮助居民来赚钱。

以下是实录（未经嘉宾确认，仅供参考）

大家好，我是民生加银基金于善辉，是在公司分管投研工作，今天非常高兴参加新浪财经组织的基金业发展高峰论坛，今天跟大家分享一下我自己的观点，从三个方面来分享我的观点。

第一个方面，为什么要做大权益？第二个方面怎么做大权益？第三，做大权益的这样一个背景之下的话，那么权益基金会起到什么样的作用，以及呢我能给出来什么样的建议？

首先一个国家的资本市场，它的存在以及它的发展，更多的来说跟国家本身的政治体制，经济体制以及社会的这样一种状态是息息相关的。那么我们了解到目前我们国家的整个的经济是处在一个易后重建的这样一个阶段，恢复经济的这样一个阶段。那么恢复经济本身就需要很多的政策的这样的一个支持，政策支持的本质是需要很多的钱来支持，而在过去的40多改革开放40年的这样一个进程里边的话，那么我们整个的融资的体系更多的来说是以间接融资体系为主，而间接融资体系本身的效率其实正好直接融资还是差一个差一些方面的。所以说从这个角度来讲的话，那么从以后恢复经济的角度，需要钱的角度，解决融资的角度，我们也需要资本市场来贡献更大的力量，这是第一个方面。

第二个方面，更多来说我们现在也处在一个经济的转型之中，大家都知道我们一直在强调防住不炒，而房住不炒这样的一个大背景之下的话，大概率会促使我们的经济的结构和金融的结构，从过去20多年的房地产驱动的地产经济，向未来大胆的揣测是以股权驱动的创新型经济去转型之中。那么在这个背景之下的话，房地产的金融属性大概率需要资本市场来承接，那么资本市场用于解决平衡全社会的资源的这样一个功能，以及优化全社会资源的这样一个功能。

这是第二个方面，我们也需要做大资本市场，当然这里边也需要做大权力市场，所以他确实第三个方面的话，我们说我们已经步入到了一个新的时代，那么也步入到了一个新的时期。而这里边的话客观的来讲，我们需要产业升级，需要全社会的创新，需要全社会的科技和研发的这样一个投入，而全社会的科技和研发的投入的最直接的驱动力，通过科技和研发，最终能使得企业家们获得财富。

从这个背景之下的话，我们也需要一个庞大的资本市场来做支持，一个庞大的活跃的二级市场，一个庞大的活跃的权益市场，那么可以有效的刺激一级市场以及产业资本本身对于科技对于研发的关注。所以从这样三个角度上来讲的话，我们有做大权益市场的最大的一个必要性。

怎么做大，我们可以看到今天的讨论以及各种各样的专家的讨论，都集中在做大权益市场供给和需求的两个方面。那么供给方面其实更强调的是上市公司的质量，然后让优质的上市公司能够更加没有障碍的进入资本市场。也就是说所谓的注册制的改革，我觉得这是喜闻乐见的。同时我们也要看到让违法的成本，违规的成本应该高起。我建议最好对于违规的这样的一些公司能够入刑，不只是他募了几百个亿对吧？

最后就罚了几十万。其实这个是不对等的，应该引入集体诉讼的程序，应该引入欺诈以及这样的一些角度入刑的这样的一些考虑，我觉得改善供给侧这边更强调的是一方面优质的上市公司能够无障碍的进入资本市场。另外一方面，对于违规的行为，提加大监管的力度，加大惩罚的力度，这是从供给侧。那么从需求上来讲的话，我个人建议应该更多的来说引入长期资本，引入长期资金，同时我们应该纠正一个态度，因为资本市场的存在并不并不仅仅是因为融资而存在，更多的来说它还有另外一端，它还有整个的投资的本身的属性，那么投资本身的属性，那就客观的需要市场有一个长期的稳态的一个赚钱效应，而长期稳态的赚钱效应的话，就迫切的需要政策的平稳，需要长期资本的引入，同时资本市场也有价值发现的功能，对整个的市场的资源的在优化也起到很大的作用，而这方面应该跟长期的资金是息息相关的，尤其是能够让老百姓分享到资本市场发展的这样一个改革的红利。

这个我特别提一条建议，做大权益市场，从需求端那么应该鼓励以公募基金为代表的这样的一类投资者，帮助普通的居民来实现分享资本市场长期改革的这样一个红利的属性，我们所有的政策的脉络和导向应该往这个方面来安排改善需求这方面，这是我的第二个方面，就是怎么来做大权益市场，第三方面回到我们论坛的这样一个主题，怎么样来做大权益市场的权益基金呢？

我个人从三个方面提出来我的建议。

第一个方面，我认为从整个的审批环节，对于权益类基金，那么我认为应该简化审批环节，最好能够引入事后报备的这样一个程序，也就是说市场有需求，基金公司有这个能力，那么基金公司按照监管的框架和安监管的要求，设计出来产品，直接就可以对市场来做销售，我觉得这就可以了。不要等着你现在设计一个产品到批出来，可能机会就过去了。事实上的话在过去一段时间里边的话，基金的整个的赚钱效应比普通的老百姓炒股票好的太多，比指数要好的太多，基金确实发挥了专业的机构投资者的这样一个作用。那么从这个角度来讲的话，我们更应该鼓励基金公司能够根据市场根据自己的投资的判断，合理的时机推出合理的产品，然后帮我们的普通的老百姓通过基金的形式来赚钱，来在资本市场来分区改革的红利。

这是第一个方面，我的意思就是放松监管，对尤其是基金权益类基金的报备的环节。

而第二个方面我建议改变或者是或者是改善完善现有的基金销售过程中的这样的一个费用的结构。而现在我们的权益基金的销售过程之中，它的整个的一次性的费用，比如说认申购费的比例是比较高的，比较高的。而这种比较高的认申购费导致了渠道端和基金公司以及基本的利益，本身并不对等，那么渠道有天然的动力，可以在赚一点钱的时候就给客户提出来增大周转的这样一个要求。因为从这个角度来讲的话，渠道利益最大化，而恰恰基金的持有人的利益并没有在这里边得到最大化的保护，也没有体现长期的投资的理念。

我个人建议从费率解改变上来讲的话，应该增加持有环节里边的这样的一个费用，而减少一次性购买的费用。应该更多来说引入后端收费，更多来说按照持有期来去决定最终的销售环节里面的费用，而这样的话可以有效的选择缓解你选择。所以从这个角度来讲的话，我建议在基金的费率里面要有一定的优化的空间。

因为我们现有的销售的过程是以银行体系为主的，那么从这个里边的话，我们可以看到在过去一段时间基金它的平均收益是非常可观的，而居民持有基金的收益是远远追不上基金的净值表现的。就拿2019年来说，基金的平均收益40%，今年上半年来说偏股型的基金平均收益超过20%多，而真正的是能够赚到这部分基金的收益的投资者，其实是比较少的。为什么？因为他赚了一点就想跑，而跑的动力是什么呢？是有人建议他赎回坏，从这个角度来讲的话，我是提出了第二个方面的建议。

第三个方面的话，从基金公司的角度，从基金公司的角度，我认为接下来基金公司更应该做好自己的本职工作，对市场对规则要保持足够的敬畏。那么要塑造依据基金公基金经理的能力圈和能力半径，那么来拟定投资风格，使得投资风格更加清晰化。同时在风格清晰化的情况之下的话，鼓励基金经理长期的投资的理念，鼓励基金经理用专业来发现价值，用研究来驱动机驱动投资，更审慎的帮助居民来赚钱。

我觉得这样的话基金公司做好自己，然后维持原有的这样的一个比较专业的这样一个形象。同时要加大对用自己的专业的力量，加大对上市公司治理改善的这样一些这样的一些动作这样一些动作，而这些动作对整个资本市场的再完善，我觉得都是有很好的驱动力的。

那么最后一方面的建议，我说一个权益基金的做大做强，不仅仅依赖于自己做好业绩。而更多的来说，我们应该在做好自己本职工作的情况之下，也应该多加大对基金民的本身的服务的力度，和加大跟居民的互动的力度。也就是说你有一个成熟的好的理念，哲学，有很好的投资的方法论，你能有足够的专业性帮居民挣钱，你也得要让你的持有人能够接受你，能够理解你，能够跟你一起坚守这样的策略，同时的话能够有效的能够形成资本市场的长效长期的有效的资金，对资本市场的平稳发展，以及对权益市场做大做强，我觉得都起到积极的作用。最后借助活动的这样的一个情况，我也预祝资本市场过得发展的越来越好，权益基金也做得越来越大，帮我们的持有人把我们的居民，把我们的整个的社会的发展贡献最大化的力量，好，谢谢大家。

责任编辑：常福强