中银证券：国产化需求凸显 存储产业迎机遇

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原标题 国产化需求凸显，产业迎机遇

来源 中银证券

存储市场规模约占整体半导体市场规模的三分之一，为半导体最大的细分市场，本专题主要分析了 DRAM、NAND 和 Nor 等几类存储产品的市场和产业发展情况。

支撑评级的要点

全球半导体市场规模在 2017 年突破 4000 亿美元，而存储为半导体最大的细分市场之一，约占整体半导体市场规模的三分之一。从存储类型看，存储器主要分为随机访问存储器（RAM）和只读存储器（ROM）。RAM包括 DRAM、SRAM 等；ROM 在断电后仍可保持数据的有效性，包括 PROM、EPROM、EEPROM、Flash 等。从市场规模看，DRAM 和 Nand Flash 为目前市场规模最大的两类存储器。

存储产业存在一定周期性，但存储位元需求持续增长。存储产品由于高度标准化，资产投入较大，伴随着技术的升级、需求和供给的扩张，产业存在一定的周期性。最近一轮存储价格上涨始于 2016 年下半年，至 2018年上半年，由于需求疲软，技术升级、产能扩充带来供给增加，存储产品价格进入下行通道，一直延续到 2019 年底。但是从存储位元的需求看，由于智能手机、服务器等单机存储配置的持续提升，乃至数据存储需求的增加，存储位元的需求将持续增长。

自主可控需求凸显，国内存储产业迎发展良机。存储产业市场集中度较高，其中，DRAM 市场以三星、海力士和美光为主导，NAND 市场以三星、Kioxia、WDC 以及美光等为主，Nor 的市场集中度低于 NAND 和 DRAM。国内存储产业的规模化布局始于 2016 年，以长江存储、合肥长鑫和福建晋华三大存储项目为主，到 2020 年已取得明显进展。长江存储 128 层 QLC 3D闪存（X2-6070）研制成功，并且二期项目也于近期启动；合肥长鑫的第一个消费级DRAM芯片产品光威弈系列Pro DRAM内存近期已在京东上架。在半导体国产化需求的倒逼下，国内存储产业将迎来发展机遇。

重点推荐

从需求端看，存储器在整个半导体市场规模中的占比超过三分之一，智能手机等消费级产品的存储容量配置持续提升，数据中心对存储耗用量也在持续提升，整体存储位元的需求持续增长。从供给端看，存储产业市场格局高度集中，主流存储器 DRAM、NAND 市场份额均高度集中于三星、海力士、美光、东芝等海外厂商，国内存储产业尚处于起步阶段，但在半导体国产化的大趋势下，国内存储产业有望迎来新的发展机遇。标的建议关注：兆易创新、聚辰股份、北京君正。

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责任编辑：王涵