康华生物两年净利润复合增速超58%

长江商报记者 曹雪娇

温州商人王振滔今年将借疫苗股康华生物扳回一局。

近日，康华生物发布公告修正上半年业绩。今年上半年，康华生物净利润预计实现1.80亿-1.85亿元，同比增长112.33%-118.23%；扣非净利润预计实现1.79亿-1.84亿元，同比分别增长112.69%-118.63%。

作为国内首家且为目前唯一一家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，自2017年打开市场后，康华生物的净利润开启高速增长模式。2017-2019年，康华生物的净利润分别实现7445.79万元、1.54亿元和1.87亿元，两年时间里，康华生物净利润的年均复合增速约为58%。作为康华生物的核心产品，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）近三年的毛利率分别是90.34%、94.79%和94.80%，连续三年毛利均高于90%。

长江商报记者发现，自上个月登陆资本市场后，康华生物备受资本追捧，截至7月10日，康华生物已经连续拉出17个涨停板，报价465.61元/股，公司总市值达279亿元。作为公司实控人，王振滔合计持有公司39.81%的股权，当前持股财富达111.07亿元。

净利润年均复合增速超58%

2004年，来自温州的“皮鞋大王”王振滔携妻子林丽琴与所控公司奥康集团合计出资1000万在成都龙泉投资设立了康华生物，主要用于疫苗的研究、开发和经营。设立之初，奥康集团、王振滔以及林丽琴分别持有50%、30%、20%的股份。随后，王振滔分别在成都生物制品研究所和兰州生物制品所引入蔡勇、周蓉、李声友和陈怀恭等核心研发人员。

历经十年的潜心研发，2014年，康华生物的核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）面市，公司形成冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗两大产品线，康华生物也由此成为国内首家且唯一一家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业。在此之前，国内狂犬病疫苗主要以冻干人用狂犬疫苗（Vero细胞）为主。据了解 ，Vero细胞是非洲绿猴肾细胞，常被用作人类疫苗的生产基质，具有疫苗产量大、价格低的优势。但以人二倍体细胞作为疫苗基质，疫苗的不良反应发生的概率会更低，不过生产难度与生产成本也随之增加。

2017年，经过前期的市场拓展，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）迎来市场爆发，并迅速发展为公司主要的业绩来源。招股书显示，2017-2019年，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）的营收分别实现2.41亿元、5.51亿元和5.38亿元，同比分别增长182.38%、128.28%和-2.45%。且在公司总营收中占比一直在九成以上。

受益于此，康华生物的业绩也开启高速增长的模式。2017-2019年，康华生物的营收分别实现2.62亿元、5.59亿元和5.55亿元，同比分别增长181.90%、113.59%、-0.86%；同期，公司净利润分别实现7445.79万元、1.54亿元和1.87亿元，同比分别增长1018.34%、107.02%、21.12%。按此计算，两年时间中，康华生物净利润的年均复合增长速度约为58.34%。截至2019年，康华生物实现销售疾控中心数量已经达到1149家，而2017年，康华生物销售疾控中心数量为144家。

7月8日，康华生物发布公告修正上半年业绩，今年上半年，公司净利润预计实现1.80亿-1.85亿元，同比增长112.33%-118.23%；扣非净利润预计实现1.79亿-1.84亿元，同比分别增长112.69%-118.63%。

核心产品毛利率连续三年超过90%

康华生物业绩的爆发式增长，离不开旗下近六成研发人员的技术支撑。

根据疫苗属于自费注射还是免费注射，国内疫苗被分为第一类疫苗和第二类疫苗。其中，第一类疫苗是国家规定必须注射的疫苗而且这些疫苗都是免费的，如乙肝疫苗、卡介苗等；第二类疫苗是需要自费的项目，可以注射也可以不注射，视个人经济情况决定，如流感疫苗、狂犬病疫苗等。

据康华生物董秘唐名太介绍：“我国二类疫苗毛利率水平普遍较高，尤其近年来我国实力较强的疫苗企业致力于新型第二类疫苗的研发及销售，毛利率多数在70%以上，部分创新型疫苗产品的毛利率在90%以上。”

不过，为何第二类疫苗会产生如此之高的毛利率？唐名太认为：“疫苗行业的高收益特征主要是由‘资金投入高、行业研发风险较高、疫苗从研发到使用周期长’的特征决定。”

作为狂犬病疫苗生产的企业，康华生物也不例外。自打开市场后，公司产品的综合毛利率一直处于高位。2017-2019年，康华生物的综合毛利率分别是89.46%、94.44%和94.17%。其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）毛利率分别是90.34%、94.79%和94.80%，连续三年毛利均高于90%且持续增长。

从研发投入来看，自成立来，康华生物就十分重视研发人员的引进和培养。截至2019年，康华生物从事研发与生产技术人员共169人，占公司总人数的59.72%。与此同时，公司的研发费用在总营收中占比虽然不高，但近几年增速较快。2019年，康华生物的研发费用为2278.58万元，同比增长20.41%，较2017年的427.40万元增长了4倍多。

此外，长江商报记者发现，自6月16日登陆创业板以来，康华生物已连续拉出17个涨停板。截至7月10日，康华生物报价465.61元/股，公司总市值为279亿元。较十六年前千万创业资金增长数千倍。作为公司实控人兼董事长，王振滔直接持有康华生物18.38%的股权，同时通过奥康集团间接持有康华生物21.43%的股权，按此计算，王振滔合计持有公司39.81%的股权，当前持股财富达111.07亿元。

责任编辑：马秋菊 SF186