中欧基金周评：乘风破浪 扬帆远航

中欧基金：乘风破浪 扬帆远航

上周沪深300上涨7.55%，上证综指上涨7.31%，深证成指上涨9.96%，创业板指上涨12.83%；分行业来看，国防军工、商业贸易和计算机涨幅居前。其中，国防军工板块（+18.73%）涨幅第一，主因消息称美国拟于本周公布南海相关政策；商业贸易板块（+16.43%）涨幅第二，主因免税政策持续超预期，主题不断发酵；计算机板块（+13.40%）涨幅第三，主因世界人工智能大会上周召开，相关概念受追捧。

中欧观点

由于政府一直加码政策刺激推升信贷增速以应对疫情带来的冲击，6月货币和信贷数据的上行略高于预期。6月新增人民币贷款从5月的1.48万亿元升至1.81万亿元，符合市场的预期（1.8万亿元），新增社融则从3.191万亿元升至3.43万亿元，超出市场预期。根据中央今年的财政预算草案，预计三季度政府将需要从债券市场筹集约3.85万亿元资金。企业部门（特别是地方政府融资平台）也将被要求扩大债务规模，因此未来几个月信贷增速有望进一步上行。鉴于经济仍远未实现完全复苏，且面临的不确定性加剧，预计下半年央行将继续维持宽松政策立场。考虑到近期A股强势反弹，预计部分备受瞩目的宽松货币措施（例如降准和MLF利率下调）可能会延期。

配置建议

在整体经济延续复苏状态情形下，最为超预期的部分为地产，6月销售和土地成交都依然体现出较强的韧性，这一现象可能和居民资产负债表的改善有关，并且可能持续的支撑地产市场和经济。在配置上建议主要关注消费和适当比例的投资类品种，消费中主要是可选消费，更为看好的是新能源车、5g电子、地产产业链；投资类中可均衡配置，金融、地产、周期，更看好周期成长属性，例如化工、有色中部分标的。

对于债市，近期市场整体情绪较弱，在财政政策发力、货币市场利率难进一步下行的担忧下市场呈现对经济企稳的预期，导致近期市场的出现了快速调整。股债两个市场呈现跷跷板效应，本周股票市场表现依旧抢眼，债券市场则在急跌之后进入弱势盘整。策略上，建议控制组合久期，在“宽货币、宽信用”的情况下预计信用债整体表现好于利率债，可以考虑适度资质下沉，挖掘超额收益。

责任编辑：石秀珍 SF183