股债跷跷板：上证收跌1.56% 10年期国债期货大涨0.42%

7月15日，今日股债“跷跷板效应”明显，沪指跌1.56%，而国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.42%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.14%。10年期国债活跃券200006收益率持续下行跌破3.00%大关，截至下午15:15，报2.9600%。

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央行开展4000亿元MLF操作 今日有2000亿元到期

7月15日，央行开展4000亿元MLF操作，利率为2.95%，此前为2.95%。7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元。

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华泰固收：股债呈现跷跷板走势

华泰固收称，股债呈现跷跷板走势，股市走强引发的债基和理财赎回、资金面偏紧导致负反馈效应，与15年形似神不同。目前利率已经突破第一个锚，非常接近去年12月份水平。认为债市对基本面预期的反映已经较为充分，在心态上不应再过度悲观，在此之上的超调最终会还给投资者。但债市重新走牛还欠火候，基本面渐进修复和货币政策强调“适度”仍偏不利，股市、供求、货币政策和资金面仍可能引发超调，明年一季度是关键时点。“中低杠杆+信用吃票息+转债挖个券”的总体思路可以维持，短期浅尝股市调整、中美摩擦等可能引发的交易性机会，国债好于国开，中短期好于长期。

中信证券：长端利率债的配置价值已经显露

中信证券明明团队认为，截止6月末，我国货币乘数又达6.92的历史新高，但结合当前人民币存款增长实际较为温和的现状来看，货币乘数的高增更多的是近期货币政策回归中性的反映。从过往10余年的市场经验来看，升准/降准期内准备金率变动带来的流动性效应是引致“国债-货币乘数增速”反相关的主因；非降（升）准期内货币乘数则更类似一个“相对流动性指标”，其高增往往意味着超储额度的下降，预示债市有一定的调整压力。从目前的“狭义-广义”流动性局势看，信贷投放速度或将逐渐下调，而货币政策进一步收紧的可能性不高，货币乘数增速预计逐渐下行。回归债券市场，信用扩张叠加政策回归中性的逻辑线条或逐渐消弭，长端利率债的配置价值已经显露。

责任编辑：李铁民