瑞幸股价飙升一度涨超70% 部分投资者认为严重低估

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受媒体采访时表示，“退市不过是瑞幸咖啡在资本端的影响，对运营端暂时没有太大影响。如果管理团队有能力保证资金链不出问题，品牌依旧有存在的价值。”

经过多轮融资，瑞幸咖啡账上的现金仍然充足

2018年7月份，瑞幸咖啡完成2亿美元A轮融资；2018年12月份，完成2亿美元B轮融资；2019年4月份，完成1.5亿美元融资；2019年5月份，上市募集5.61亿美元；2020年通过增发和发行可转债筹集8.65亿美元。

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截至目前，瑞幸咖啡共计融资19.76亿美元，约合140亿元人民币，自创立以来的亏损总额约在40亿元左右。据此估算，瑞幸咖啡目前账上仍有100亿元人民币的现金。

门店是瑞幸咖啡的核心资产

上周，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所的退市通知，将举行听证会希望继续保住上市公司资格。这也许会要相当一段时间才尘埃落定。

“瑞幸的剩余价值应该从两大部分来看，其中很重要的一部分包括门店”。广州长策投资管理有限公司董事长储军峰认为，瑞幸的另一大价值在于“品牌价值，如消费者口碑、粘性等”，只要门店能够继续生存，同样的产品和同样的优惠条件，消费者还是可以消费。

储军峰说：“站在投资人角度，看一个商业模式是否成立，是不能通过企业短期亏损就全盘否定的，具体还要等美国关于造假问题的详细调查报告，了解到造假的具体数额及严重程度。”

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公开资料显示，到2019年底，瑞幸咖啡已经进入北京、上海、广州、深圳等40多个城市，共计开设门店4000多家门店，少的城市也有几十家门店，多的城市则有400到500家门店。

瑞幸咖啡长沙地区相关负责人近日接受媒体采访时透露，不少门店已经恢复到疫情之前的水平。瑞幸咖啡杭州地区相关负责人则透露，现在杭州不少咖啡品牌，开始围绕瑞幸咖啡的门店选址。

另外，瑞幸现在也在一些城市，关掉个别效益不好或客户覆盖重合的门店。这其实也是好事情，在疫情和退市的风险下是必然选择。“不管哪个时期，门店有开有关都很正常。”朱丹蓬表示。

瑞幸咖啡继续飙升，现涨超70%，成交额达1.5亿美元，市值约6亿美元。

虚增营收并非商业模式不成立

在虚增营收的事件爆发后，大部分声音直接与瑞幸咖啡商业模式不成立划上了等号，这有失偏颇。

部分行业人士认为，退市对于瑞幸咖啡的运营情况不会影响太大。

瑞幸咖啡近两年的财报显示，2018年瑞幸咖啡的营收为8.4亿元，2019年一季度营收4.7亿元，二季度9.09亿元，三季度15.4亿元，四季度财报未发，三季度发的“业绩展望”预计为21-22亿元。这样算下来，2019年全年营收50.19到51.19亿元，扣除注水部分的22亿元，2019年真实营收为28.19到29.19亿元之间。

也就是说，瑞幸咖啡2019年相比上年，营收增长接近3倍。与此同时，门店数量2019年相比上年，从2000家左右到4000多家，增加了1倍多。门店增长超过1倍，营收增长接近3倍，商业模式并没有问题。

部分投资者认为瑞幸被严重低估，因为该股每股账上还有4.7美元的现金，以及每股6美元的股东权益。

互联网观察家丁道师在接受媒体采访时说，瑞幸咖啡公司出现问题，不代表瑞幸模式失败。瑞幸咖啡模式是非常领先的模式，只是说操作这种模式的难度非常大。

瑞幸咖啡董事长陆正耀也在声明中极力想说明白这一点。他直言不讳的表示：“坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的，瑞幸咖啡自运营以来每年的营收都在持续增长。”

分析人士认为，围绕瑞幸咖啡可能将迎来一场收购战。

当然，这些都只是瑞幸咖啡还能活下去的基础。能否真正渡过危机，还要看瑞幸咖啡新的管理层，是否有二次创业的决心与能力，是否能踏踏实实，一步一个脚印。

责任编辑：郭明煜